启明创投，操刀一起重大并购！

近日，天迈科技一则公告引发市场关注。

公告显示，公司正在筹划发行股份及支付现金收购上海芬能自动化技术股份有限公司（以下简称“芬能自动化”）100%股权并募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易。

值得一提的是，此时距离知名投资机构启明创投正式入主天迈科技，仅仅过去了三个月。这也是启明创投入主天迈科技后的首笔重大资产重组。

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入主后首单重组

瞄准工业自动化

根据公告，天迈科技目前已与芬能自动化主要股东横琴科循投资企业（有限合伙）、横琴瑞成投资企业（有限合伙）、苏州启芬企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、苏州启迅企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署收购意向协议。

目前，交易对方的范围尚未最终确定，最终的交易对方以后续公告的重组预案或重组报告书中披露的信息为准。

天迈科技成立于2004年，2019年在深交所创业板上市，是智慧交通与智慧充电综合解决方案提供商，核心聚焦城市公交智能化领域，基于车联网、卫星定位、人工智能、大数据、云计算等技术，推出了智能公交调度系统、远程监控系统、智能收银系统、商用车智能座舱、新能源充电运营管理系统等软硬件产品。

业绩层面，天迈科技2025年实现营业收入1.6亿元，与上年同期基本持平；归属上市公司股东的净利润亏损2793.01万元，较2024年度大幅减亏52.91%。

对此，公司在年报中表示，这主要得益于主动调整低毛利产品线，聚焦高附加值业务，综合毛利率有所改善。同时，通过加强应收账款管理和费用控制，现金流状况明显好转，信用减值损失同比显著减少。

标的公司芬能自动化成立于2011年，是一家为汽车、电子、新能源、健康护理和消费品行业提供自动化和智能测量系统解决方案的供应商，在国内拥有四家具备研发能力的制造工厂。

据官网信息，芬能自动化总部设立在上海松江，专注于为汽车制造业提供解决方案，深圳、珠海和武汉三家分公司分别服务于电子、新能源和食品行业的工厂。另外，公司在德国、墨西哥、泰国和越南设立技术中心和售后服务办公室，员工总数超过600人，厂房面积超过3万平方米，业务遍及全球8个国家。

据悉，芬能自动化曾在2022年完成股份制改造，并启动了上市辅导，但后续并无更多进展。独立上市这条路暂时走不通，被上市公司收购便成了另一种现实选择。

从业务层面看，本次收购或与天迈科技开辟第二主业的经营规划相契合。芬能自动化面向汽车、电子、新能源等行业，从事自动化生产系统的开发。而在此前发布的2025年年报中，天迈科技表示，公司将在聚焦智能公交主业，加速产品体系整合的同时，优化资产结构和业务布局，力争为公司开辟第二主业，形成“稳健主业+高成长第二主业”的双轮驱动资产结构。

不过，这笔交易之所以引起资本市场关注，不仅仅是因为两家公司分属不同赛道。更关键的是，它发生在一个很特殊的时间节点。此时距离天迈科技实际控制人变更，才过了三个月。而新主，正是国内头部投资机构启明创投。

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历时一年入主

从投资到控股

作为A股首例由私募并购基金收购上市公司的案例，启明创投入主天迈科技折射出当前一级市场正在发生的一场深刻角色转变。

天迈科技的控制权转让从首次公告到最终完成过户，前后历时约一年。2025年1月6日，天迈科技控股股东郭建国及其一致行动人郭田甜、大成瑞信（下称“转让方”），与苏州工业园区启瀚创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“苏州启瀚”）正式签署股份转让协议，苏州启瀚作为普通合伙人暨执行事务合伙人拟设立的并购基金（下称“启明基金”）拟协议收购转让方持有的合计1775万股股份，占上市公司股份总数的26.10%。

约4个月后，受让方变更为苏州启辰，之后交易方案又经过两次调整，最终在今年1月在中国证券登记结算有限责任公司完成过户登记手续。天迈科技的实际控制人由郭建国、田淑芬夫妇变更为邝子平。

苏州启辰的基金管理人为启明创投，这是国内第一批双币基金管理团队之一。邝子平作为启明创投的创始主管合伙人，1999年起在中国从事风险投资，拥有30余年企业管理与投资经验，带领团队投出小米、美团、哔哩哔哩、影石创新、泰格医药、甘李药业等上百家标杆企业，如今管理基金规模已达95亿美元。

截至目前，启明创投已投资超过580家高速成长的创新企业，其中有超过210家分别在美国纽交所、纳斯达克，香港交易所，上交所及深交所等交易所上市，或通过并购等方式退出，有80多家企业成为行业公认的独角兽或超级独角兽企业。

启明创投在科技、医疗健康等领域的布局深度和市场影响力，几乎是毋庸置疑。更值得注意的是，天迈科技的新控股股东背后，还站着元禾控股旗下的元禾鼎盛、昆山创业控股集团等实力雄厚的LP，这为后续的资本运作提供了充足的资源支持。

入主仅仅三个月后，启明创投便迅速推动了天迈科技的首单重大资产重组，这样的节奏显然不是临时起意。

从基本面来看，天迈科技虽然近年处于亏损状态，但已出现明确的减亏趋势，现金流状况也在改善，属于典型的“有底子、有潜力”的上市平台。拿下这个平台后，启明创投便可以更有条理地将旗下优质资产注入，实现一二级市场的联动。芬能自动化很可能只是第一步。作为一家在工业自动化领域拥有成熟制造能力和客户基础的企业，芬能自动化与启明创投在高端制造、新能源等赛道的被投企业存在协同空间。

当然，这么操作的并不止启明创投一家。在“并购六条”发布之后，初芯集团入主皮阿诺，合肥瑞丞入主鸿合科技，龙鼎投资成为必得科技第二大股东，梅花创投也相继入股了多家上市公司。这些案例交易结构各不相同，但背后都指向同一个逻辑：一级市场的钱需要找到新的出口，而上市公司的平台就成了理想的承接方。

从更宏观的视角来看，GP的职能正发生微妙的转变。过去，投资机构的核心竞争力是“选苗子”——从海量早期项目中筛选出有潜力的企业，通过资本和资源赋能，最终推动其独立上市。而现在，越来越多的GP开始扮演“组局者”的角色。他们不仅要会投，还要会买、会整合、会运作。资产整合能力，正在成为下一阶段GP的核心竞争力。

回到天迈科技这起案例，芬能自动化的收购能否最终顺利完成，还面临诸多不确定性。但不管怎样，这个案例已经成为观察私募创投基金参与上市公司并购重组的一个典型样本。在IPO节奏尚未明显回暖的背景下，“买壳+注入资产”的模式是否会成为一级市场退出的主流路径，市场正在拭目以待。而启明创投的这盘棋，才刚刚开始。