中信保诚至泰中短债季报解读：A份额规模暴增58.7% D份额赎回超百亿

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A份额利润1.93亿元居首 各份额净值均超1.25元

报告期内，中信保诚至泰中短债各份额均实现正收益，其中A份额利润规模最大，D份额单位利润最高。

指标中信保诚至泰中短债A中信保诚至泰中短债C中信保诚至泰中短债D中信保诚至泰中短债E本期已实现收益（元）10,033,053.683,065,388.741,902,458.006,548.62本期利润（元）19,257,280.916,199,990.483,234,245.0114,500.92加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）3,076,223,171.831,080,399,760.95862,497,572.123,316,107.89期末基金份额净值（元）

从数据看，D份额加权平均基金份额本期利润0.0121元，为各份额最高，反映其单位收益能力较强；A份额期末资产净值达30.76亿元，规模优势明显。各份额期末净值均在1.25元以上，C份额以1.3222元居首。

基金净值表现：各份额均跑赢基准 D份额超额收益0.25个百分点

过去三个月，基金各份额净值增长率均超过业绩比较基准（0.63%），其中D份额表现最优。

份额净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（百分点）A份额0.86%0.63%0.23C份额0.84%0.63%0.21D份额0.88%0.63%0.25E份额0.80%0.63%0.17

长期来看，A份额过去三年净值增长率10.30%，较基准（8.39%）超额1.91个百分点；但自基金合同生效至今（2020年2月7日），A份额累计收益16.44%，低于基准的18.17%，存在长期业绩追赶压力。

投资策略与运作：中短久期+杠杆操作 灵活调节久期增厚收益

管理人在报告期内采取“中短久期+杠杆操作”策略，利用市场波动灵活调节久期，兼顾票息收入与资本利得。一季度债券市场呈现“区间震荡”特征：1-2月资金面平稳、配置需求上升带动债市情绪升温，曲线走平；3月受中东局势及宏观数据超预期影响，长端利率调整，曲线陡峭化。在此背景下，组合通过久期管理把握波段机会，同时依托信用债票息获取稳定收益。

资产组合：固定收益占比99.07% 中期票据持仓超七成

报告期末，基金总资产64.74亿元，其中固定收益投资64.14亿元，占比99.07%，符合中短债基金定位。债券投资中，中期票据占比最高，达71.88%；金融债券次之，占30.56%（含政策性金融债10.21%）；企业债券占18.82%，国家债券仅占1.43%。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券71,746,557.471.43金融债券1,535,031,030.89企业债券944,992,015.98企业短期融资券251,935,289.865.02中期票据3,610,188,545.36合计6,413,893,439.56

注：合计占比超100%系因基金使用杠杆操作。

前五大债券持仓：国开债占三席 25国开11持仓市值1.21亿元

期末前五大债券持仓中，国家开发银行发行的债券占三席，合计市值2.63亿元，占基金资产净值比例5.24%。其中“25国开11”持仓120万张，公允价值1.21亿元，占比2.41%，为第一大重仓债。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开111,200,000121,086,147.952.4124农发13700,00071,163,917.811.4225国开02700,00070,946,841.101.41

份额变动：A份额净增9.02亿份 D份额净赎回4.44亿份

报告期内，基金份额呈现“两极分化”：A份额申购10.94亿份、赎回1.92亿份，净增9.02亿份，期末份额达24.40亿份，较期初增长58.7%；D份额申购6.52亿份、赎回10.96亿份，净赎回4.44亿份，期末份额6.84亿份，较期初减少39.4%。

项目中信保诚至泰中短债A中信保诚至泰中短债D期初份额（份）1,538,051,595.571,128,191,195.24申购份额（份）1,093,980,977.60652,056,977.47赎回份额（份）191,834,670.251,096,188,382.01期末份额（份）2,440,197,902.92684,059,790.70份额变化率58.7%-39.4%

A份额规模激增可能与机构资金配置需求有关，而D份额大额赎回或反映部分投资者对短期市场波动的担忧。

宏观展望与风险提示：二季度债市震荡 信用风险需警惕

管理人展望二季度，认为国内经济企稳修复，财政政策前置发力，货币政策维持流动性合理充裕，十年国债收益率或在1.75%-1.85%区间震荡。但需关注两大风险：一是短端信用利差已压缩至历史低位，收益空间有限；二是前五大重仓债中，国家开发银行、中国农业发展银行在报告期前一年内受到监管处罚，尽管管理人称“未对长期投资价值产生实质性影响”，但仍需警惕信用资质变化。

投资机会方面，中长期限信用利差或有压缩空间，票息仍为组合主要收益来源，投资者可关注基金在信用债精选及久期管理上的主动操作能力。

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