中泰红利价值一年持有混合发起季报解读：单一投资者持股45.46% 净值跑输基准0.72个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润937万元 期末净值8.03亿元

报告期内（2026年1月1日至3月31日），中泰红利价值一年持有混合发起基金实现本期利润9,373,887.27元（约937.39万元），期末基金资产净值803,485,644.03元（约8.03亿元），期末基金份额净值1.4764元。加权平均基金份额本期利润0.0172元，反映出单份基金份额在报告期内实现的利润水平。

主要财务指标报告期数据（2026年1月1日-3月31日）本期已实现收益2,835,936.50元本期利润9,373,887.27元加权平均基金份额本期利润0.0172元期末基金资产净值803,485,644.03元期末基金份额净值1.4764元

基金净值表现：短期跑输基准0.72% 长期超额收益显著

净值增长率与业绩基准对比

报告期内，基金份额净值增长率为1.19%，同期业绩比较基准收益率为1.91%，基金跑输基准0.72个百分点。但长期来看，基金超额收益显著：过去一年净值增长10.83%，跑赢基准5.43个百分点；过去三年增长45.73%，跑赢基准32.39个百分点；自基金合同生效起至今增长47.64%，跑赢基准34.84个百分点。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月1.19%1.91%-0.72%过去六个月2.12%1.52%0.60%过去一年10.83%5.40%5.43%过去三年45.73%13.34%32.39%自基金合同生效起至今47.64%12.80%34.84%

投资策略与运作分析：行业配置差异致短期跑输 坚持自下而上选股

基金经理在报告中表示，一季度基金业绩跑输基准主要因持仓行业及权重与基准存在差异。例如，中证红利指数中煤炭行业成分股共14只，权重占比17.19%且贡献突出，但基金仅持有成本优势最突出的行业龙头标的。投资框架上，基金坚持自下而上精选个股，以内部收益率为标准评估企业价值，而非自上而下布局赛道。报告期内，在基本面判断变化不大的情况下，基金依据股价波动导致的内部收益率变化调整持仓，力求组合整体预期回报保持良好状态。

报告期内基金业绩表现：净值增长1.19% 跑输基准0.72个百分点

截至2026年3月31日，基金份额净值为1.4764元，报告期内基金份额净值增长率1.19%，同期业绩比较基准收益率1.91%，基金净值增长低于基准0.72个百分点。

宏观经济与市场展望：地缘冲突为短期因素 长期聚焦企业核心竞争力

管理人认为，一季度地缘政治冲突（如美伊冲突）对市场情绪和风险偏好扰动较大，对相关企业短期利润有一定影响，但倾向于将其归为一次性因素而非结构性因素。长期来看，企业盈利能力主要取决于核心竞争优势，而非短期或一次性因素。短期业绩波动难以避免，但深入研究企业基本面、发掘被低估的优质标的，是穿越短期波动、创造长期可持续回报的关键。

基金资产组合情况：权益投资占比89.5% 现金类资产仅10.48%

报告期末，基金总资产804,008,473.80元，其中权益投资（全部为股票）占比89.50%，金额719,569,344.32元；银行存款和结算备付金合计84,270,817.19元，占比10.48%；其他资产168,312.29元，占比0.02%。基金未配置基金、债券、资产支持证券等其他品类资产，投资集中度较高。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）719,569,344.32银行存款和结算备付金合计84,270,817.19其他资产168,312.290.02合计804,008,473.80

注：通过港股通投资的港股公允价值343,404,992.99元，占期末资产净值比例42.74%。

股票投资行业分布：境内聚焦制造业与金融 港股侧重金融与房地产

境内股票投资组合

境内股票投资合计376,164,351.33元，占基金资产净值46.82%。主要行业包括制造业（17.02%）、建筑业（9.93%）、金融业（14.08%），三者合计占比40.03%；交通运输、仓储和邮政业占比0.90%，租赁和商务服务业占比2.47%，其他行业占比极低或为零。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）采矿业19,404,133.572.41制造业136,744,187.12建筑业79,746,675.009.93交通运输、仓储和邮政业7,262,865.660.90金融业113,101,405.76租赁和商务服务业19,834,368.002.47信息传输、软件和信息技术服务业55,983.420.01科学研究和技术服务业14,732.800.00合计376,164,351.33

港股通投资股票组合

港股投资合计343,404,992.99元，占基金资产净值42.74%。主要行业包括金融（14.43%）、房地产（13.01%）、工业（8.52%）、能源（5.52%）、原材料（1.26%），金融与房地产合计占比27.44%，为港股配置核心。

行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%）原材料10,125,211.471.26能源44,345,881.215.52金融115,932,491.66工业68,432,090.578.52房地产104,569,318.08合计343,404,992.99

前十大股票持仓：建设银行A+H合计占比10.2% 金融地产股占主导

报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计532,831,259.11元，占基金资产净值比例66.31%，持仓集中度较高。其中，建设银行（A+H股）、中国建筑、招商银行、华润置地持仓占比均超9%，前四大重仓股合计占比39.33%。金融股（建设银行、招商银行、农业银行）与地产股（华润置地）合计占比36.70%，为组合核心配置。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1建设银行（港股）7,869,00058,293,162.487.261建设银行（A股）2,450,56023,647,904.002.942中国建筑15,917,50079,746,675.009.933招商银行2,004,96878,835,341.769.814华润置地（港股）2,969,50075,091,789.529.355农业银行（港股）11,720,00057,639,329.187.175农业银行（A股）1,584,80010,618,160.001.326中国神华（港股）1,089,00044,345,881.215.527格力电器1,123,89942,505,860.185.298中国铁建（港股）7,840,50036,067,628.964.499美的集团437,00033,364,950.004.1510健盛集团2,214,10032,724,398.004.07

开放式基金份额变动：净申购137.5万份 规模微增0.25%

报告期期初基金份额总额542,854,337.48份，报告期内总申购3,534,802.74份，总赎回2,159,762.35份，净申购1,375,040.39份，期末基金份额总额544,229,377.87份，较期初增长0.25%，规模变动较小。

项目份额（份）报告期期初基金份额总额542,854,337.48报告期期间基金总申购份额3,534,802.74减：报告期期间基金总赎回份额2,159,762.35报告期期末基金份额总额544,229,377.87

风险提示：单一投资者持股45.46% 流动性风险需警惕

报告显示，报告期内有两名个人投资者分别持有基金份额247,380,057.20份，各自占比45.46%，合计持有90.92%的基金份额。高比例集中持有可能引发多重风险：一是流动性风险，若大额持有人集中赎回，可能导致基金变现压力；二是净值波动风险，大额赎回可能迫使基金集中卖出证券，引发价格波动；三是巨额赎回风险，可能导致其他投资者无法及时赎回份额。投资者需关注这一集中度风险对基金运作的潜在影响。

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