渤海汽车2025年报解读：营收降26.31% 归母净利扭亏为盈1.67亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：归母净利扭亏，扣非仍陷亏损

2025年渤海汽车实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，相较于2024年的-12.64亿元实现扭亏为盈，主要因原德国子公司渤海国际和BTAH不再纳入合并范围，“超额亏损”转回形成投资收益。但扣非后净利润仍为-9948.49万元，亏损幅度较2024年的-12.78亿元收窄，主要系子公司滨州轻量化、泰安启程报告期亏损，叠加重大资产重组中介费用增加。

核心盈利指标变动情况如下：

指标名称 2025年 2024年 变动情况 归属于上市公司股东的净利润 167,371,913.54元 -1,263,730,404.39元 扭亏为盈 归属于上市公司股东的扣非净利润 -99,484,917.28元 -1,277,800,965.15元 亏损收窄 基本每股收益 0.1761元/股 -1.3295元/股 由负转正 扣非基本每股收益 -0.1047元/股 -1.3443元/股 亏损收窄

营业收入：同比降超两成，境外业务缩水明显

2025年公司实现营业收入31.15亿元，同比下降26.31%，主要因原德国子公司BTAH不再纳入合并范围。分业务看，活塞类业务逆势增长，实现营收18.87亿元，同比增长4.35%；铝制结构件、汽车空调箱业务营收大幅下滑，分别同比下降57.98%、46.01%。 分地区看，国内业务基本持平，实现营收22.24亿元，同比微增0.76%；境外业务营收7.49亿元，同比大降59.77%，系BTAH出表导致境外业务规模大幅缩水。

营业收入细分变动情况：

业务板块 2025年营收 同比变动 毛利率 活塞类 1,886,823,779.33元 +4.35% 19.12% 铝制结构件 810,959,927.51元 -57.98% -0.10% 轮毂 216,263,481.14元 -2.52% 1.15% 汽车空调箱 58,855,371.62元 -46.01% 5.55% 国内地区 2,223,988,371.13元 +0.76% 13.03% 境外地区 748,914,188.47元 -59.77% 10.13%

费用结构：管理费用大降，财务费用逆势增长

2025年公司期间费用合计41.98亿元，同比下降33.79%，主要因BTAH不再纳入合并范围拉低费用规模，但财务费用出现逆势增长。

各项费用变动情况：

费用项目 2025年金额 2024年金额 同比变动 变动原因 销售费用 72,408,555.87元 83,592,161.04元 -13.38% BTAH出表导致费用减少 管理费用 164,858,584.18元 352,257,887.08元 -53.20% BTAH出表导致费用减少 财务费用 93,109,415.25元 82,282,007.79元 +13.16% 履行担保责任产生汇兑损失 研发费用 89,457,540.90元 91,342,581.65元 -2.06% 无重大变动

研发投入：规模基本稳定，聚焦技术突破

2025年公司研发费用8945.75万元，同比小幅下降2.06%，规模保持稳定。报告期内活塞业务开发新机型活塞二百余款，新参与及在研国际项目五十余项，首款欧七锻钢活塞项目成功提交首批试验样件，在新材料、新工艺研发应用上持续突破。

现金流：经营现金流改善，筹资现金流大幅净流出

2025年公司现金流呈现“一升两降”格局： - 经营活动现金流净额2105.85万元，同比增长64.81%，主要因BTAH出表，同时境内子公司回款周期影响下现金流有所改善； - 投资活动现金流净额-2777.85万元，同比减亏，系上年同期BTAH购建固定资产基数大，本期收到参股公司分红及子公司处置资产； - 筹资活动现金流净额-3.02亿元，同比由净流入转为净流出，主要因履行担保责任、偿还境外子公司银行借款。

现金流核心数据：

现金流项目 2025年净额 2024年净额 同比变动 经营活动现金流 21,058,499.33元 12,777,557.61元 +64.81% 投资活动现金流 -27,778,537.72元 -61,156,646.82元 减亏33,378,109.10元 筹资活动现金流 -301,772,971.98元 45,674,882.18元 净流出扩大347,447,854.16元

高管薪酬：核心管理人员薪酬情况

2025年公司核心管理人员税前报酬如下： - 董事长宋玮：报告期内从公司获得税前报酬总额58.73万元； - 总经理谢伟：报告期内从公司获得税前报酬总额56.13万元； - 副总经理袁春晖、刘洪军等：税前报酬区间在37.13万元-51.64万元； - 财务总监佘长城：报告期内从公司获得税前报酬总额42.64万元。

风险提示：多重压力下仍存经营变数

业务结构失衡风险

铝制结构件、汽车空调箱业务营收大幅下滑，铝制结构件毛利率为-0.10%，仍处于亏损状态；境外业务因子公司出表规模腰斩，后续若国内市场增长乏力，公司营收或进一步承压。

扣非盈利持续承压风险

归母净利扭亏依赖非经常性损益，扣非净利仍为亏损，子公司滨州轻量化、泰安启程持续亏损，叠加重大资产重组中介费用，若主业盈利能力未实质性改善，公司长期盈利存疑。

财务风险

报告期财务费用因汇兑损失逆势增长，且筹资现金流大额净流出，后续若担保责任、境外债务相关事项持续发酵，将对公司资金链造成压力。

行业竞争风险

汽车零部件市场竞争加剧，新能源汽车对传统零部件需求结构变化，若公司产品研发迭代速度不及行业节奏，核心业务市场份额可能被挤压。

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