钛白粉龙头龙佰集团海外并购项目到期无下文，新任董事长曾表示该收购将提高公司全球竞争力

曾被市场寄予厚望的跨国并购，如今已过6个月的交易最终截止日，龙佰集团却迟迟没有公布最新进展。

2025年10月16日，龙佰集团公告称，公司将收购英国泛能拓旗下钛白粉资产，交易对价为6990万美元，交易最终截止日为协议签署之日起6个月。然而，截至发稿，龙佰集团并未就该交易的最新进展、是否完成交割或是否存在延期等情况发布任何公告，这一“静悄悄”的状态与当初市场对该收购案的高度期待形成了一定对比。

对于公司此次收购事项的进展以及交易截止日到期后的计划，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）以个人投资者身份于发稿前致电龙佰集团董秘办，接线工作人员表示，“不方便透露，等公告吧。”

交易最终截止日已过，收购进展成谜

曾被外界和公司视为加速拓展全球化的一项重要海外收购，在交易最终截止日到期后，龙佰集团并未对其进展有任何交代。

回顾去年10月16日，龙佰集团发布公告宣布其下属子公司佰利联欧洲拟以6990万美元现金对价，收购泛能拓英国公司持有的与钛白粉业务相关的资产，包括土地房屋、机器设备、备品备件、业务账簿、知识产权、存货等，并预计还需承担相关税费约1419万美元。

公告明确指出，本次交易的交割需满足多项前提条件，包括泛能拓英国公司管理人正式加入协议、获得中英两国相关监管审批等，交易最终截止日为协议签署之日起6个月，如需进一步延长需双方协商一致，但卖方无义务同意进一步延长的要求。

此外，根据公告披露，标的资产账面净值约1.95亿美元，折算下来收购价仅为账面净值的35.85%。

公告发布后，资本市场反应热烈。多家券商迅速跟进，在公告发布的当月，就发布了11篇相关研报，纷纷看好此次海外并购对龙佰集团全球化布局的战略价值。

图片来源：国海证券研报截图

图片来源：华泰证券研报截图

在今年3月26日中邮证券发布了一篇最新研报——《内修“矿化一体”护城河，外拓“全球钛业”无尽疆》，从标题可看出外界对该收购案仍寄予厚望。

图片来源：中邮证券研报截图

值得注意的是，时任龙佰集团副董事长的许冉在去年10月份接受本地媒体采访时公开表示，“这次收购彰显了龙佰集团支持欧洲的钛白粉客户及拓展龙佰集团对全球市场覆盖的战略性承诺。公司重视格雷瑟姆的技术专长及生产能力，并欢迎这样的机会将全新的高性能钛白产品线纳入我们的全球产品组合，以提高我们的全球竞争力。”

然而，在券商研报的乐观预期和管理层的积极表态背后，现实却显得颇为骨感。自2025年10月16日发布公告以来，龙佰集团未再就此次收购披露任何实质性进展。如今6个月期限已过，公司既未公告交易完成，也未说明是否延期或存在其他障碍，这种信息披露的“真空”状态引发了投资者和市场的疑问。

图片来源：雪球

在发稿前，每经记者以个人投资者身份致电龙佰集团董秘办，询问收购事项的进展以及交易组中截止日到期后公司的后续计划，接线工作人员表示，“不方便透露，等公告吧。”

值得注意的是，龙佰集团在深交所信息披露评价体系中表现较好，公司2020至2024年连续五个年度均获得A级评价，而此次对重大海外收购进展的“沉默”，与其一贯的高水准信息披露表现明显不符，不知是否另有隐情。

图片来源：深交所官网截图

海外并购须跨越多重监管门槛，不可控因素或将增加风险

针对龙佰集团此次收购进展不明的情况，每经记者采访了拥有跨境并购经验的律师，其介绍了中资参与海外资产并购的一般流程及可能面临的监管挑战。

一位不愿具名的律师向每经记者表示，从实务操作来看，中国企业海外并购/资产收购的核心流程通常分为四个阶段，耗时因项目复杂度而异。首先是前期准备阶段，一般需要1~3个月，包括企业内部决策（如董事会/股东会决议、成立专项工作组）、接触标的（签署保密协议、初步尽调、签署意向书）以及开展全面的法律、财务、税务、业务、合规、劳工、环保等专业尽调，其中针对资产的尽调需核查权属，是否存在抵押、权利瑕疵等情况。

其次是我国的审批环节，这是核心关卡，主要涉及三个部门。一是发改委，根据项目性质和金额，非敏感类项目若投资额≥3亿美元需国家发改委备案，少于3亿美元则由省级发改委备案；二是商务部，非敏感类项目由省级商务厅备案，获批发放《企业境外投资证书》；三是外管局/银行，企业需凭发改委、商务部批复到银行办理境外直接投资外汇登记，之后方可合规购汇和跨境支付。

此外，若涉及国资、上市公司或达到反垄断申报标准，还需国资委、证监会、交易所及国家市场监管总局（国家反垄断局）的审批或信息披露。

第三是标的公司所在国的审批，这是关键变量。对于英国而言，外资准入审查由财政部、经济部等相关机构负责，尤其是涉及敏感行业的交易可能面临更严格的安全审查；同时，还需通过反垄断审查（若交易额或市场份额达标）、行业许可审批（如化工行业的环保、安全许可），最终在商业注册处完成股权或资产变更登记。

最后是交割与后续阶段，包括支付对价、资产过户、董事会改选等，之后还需向我国发改委、商务部报送完成报告，并在标的公司所在国办理税务登记、劳工合规、年报等事宜。

关于海外并购耗时问题，该律师明确表示：“半年完成属于非常快，多数项目需要6~12个月，复杂项目可能长达1~2年甚至更久。”

此次龙佰集团收购的英国泛能拓资产，因卖方处于破产管理程序，标的资产全部处于抵押状态，且需通过中英两国反垄断及外商投资审查，流程复杂度较高。例如，交割前提是泛能拓英国公司管理人加入协议、债权人解除抵押，以及获得相关监管审批，任何环节出现延迟都可能导致交易延期。此外，英国当前对外资并购的审查趋严，尤其是化工等战略行业，进一步增加了审批的不确定性。

更值得关注的是，海外并购除了流程复杂、耗时漫长外，还面临诸多不可控风险。

以三安光电收购荷兰Lumileds公司为例，2025年8月，三安光电宣布拟以2.39亿美元联合境外投资人Inari Amertron Berhad收购这家全球知名LED企业。交易先后通过了中国、土耳其的反垄断审查以及意大利的外国直接投资审查，看似进展顺利。然而，由于未能通过美国外国投资委员会（CFIUS）的审查，该交易最终于2026年4月17日宣告终止。尽管Lumileds是荷兰公司，但其业务涉及美国，因此需要CFIUS的批准。

这一案例充分说明，即便交易在商业层面逻辑通顺，且已通过多国审批，仍可能因其他因素而功亏一篑。对于龙佰集团而言，英国当前的外资审查环境同样可能存在不确定性，这为交易的最终落地增添了变数。

如今，许冉已正式接棒龙佰集团的帅印。站在这一职业生涯的全新起点上，市场目光不禁聚焦于这笔悬而未决的重磅交易——这项曾被寄予厚望的海外并购，究竟会成为她履新后顺利落地的“开门红”，还是演变成检验其驾驭复杂国际局势能力的第一个“大考”？