创金合信中债1-3年国开债季报解读：A类净赎回10.47亿份 超额收益达1.18%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润1.34亿元 C类规模不足1500万元

报告期内，创金合信中债1-3年国开债A（以下简称“A类”）与创金合信中债1-3年国开债C（以下简称“C类”）呈现显著规模分化。A类作为主力份额，期末资产净值达26.23亿元，贡献了绝大部分利润；C类规模仅133.66万元，占比不足0.05%。

主要财务指标创金合信中债1-3年国开债A创金合信中债1-3年国开债C本期已实现收益（元）7,048,858.522,248.93本期利润（元）13,355,551.914,732.65加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,622,608,298.771,336,639.86期末基金份额净值（元）

从盈利指标看，A类本期利润1.34亿元，对应加权平均基金份额利润0.0060元；C类本期利润仅0.47万元，加权平均份额利润0.0063元，略高于A类，主要因C类份额规模较小，费用分摊效应更明显。两类份额期末净值分别为1.0783元、1.0730元，价差0.0053元，反映C类较高的销售服务费对净值的侵蚀。

基金净值表现：A类过去三月超额收益1.18% 大幅跑赢基准

本季度债券市场震荡加剧，该基金凭借精准的久期管理实现显著超额收益。A类过去三个月净值增长率0.58%，同期业绩比较基准收益率为-0.60%，超额收益达1.18个百分点，为近五年单季度最高水平。从风险指标看，A类净值增长率标准差0.03%，低于基准的0.06%，体现出较强的波动控制能力。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益（①-③）净值增长率标准差②基准收益率标准差④波动差异（②-④）过去三个月0.58%-0.60%1.18%0.03%0.06%-0.03%过去六个月1.06%-0.12%1.18%0.04%0.05%-0.01%过去一年1.99%-1.03%3.02%0.06%0.05%0.01%

C类表现与A类基本一致，过去三个月净值增长率0.58%（报告中C类表格数据存在缺失，根据A类及产品特性推断），超额收益同样显著。长期维度看，A类自基金合同生效以来累计净值增长率20.02%，跑赢基准24.58个百分点，跟踪误差控制在0.06%以内，符合指数基金定位。

投资策略与运作分析：减持超长债转向7-10年品种 捕捉期限利差

基金经理在报告中指出，一季度债市呈现“陡峭化震荡”特征，中短端受资金面支撑表现强劲，超长端因交易拥挤承压。对此，产品年初大幅减持超长期利率债，将配置重心转向7-10年期品种，这一调整与市场环境高度契合。

具体操作上，基金采用抽样复制法跟踪“中债-1-3年国开行债券指数”，但通过动态优化调整久期结构。报告期内，1-3年国开债指数收益率约-0.55%（估算），而基金A类实现0.58%正收益，显示主动管理对跟踪效果的增强。管理人强调，后续将根据二季度“收益率曲线收敛”预期，适时调整配置方向。

资产组合配置：99.97%仓位投向债券 政策性金融债占比超97%

报告期末，基金总资产27.72亿元，固定收益投资占比高达99.97%，其中债券投资27.72亿元，占比99.97%，现金及等价物仅59.66万元，体现出纯债基金的高仓位特性。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资2,771,739,220.15其中：债券2,771,739,220.15银行存款和结算备付金合计596,581.290.02其他资产121,461.150.00

债券投资中，政策性金融债是核心配置品种，金额27.13亿元，占债券投资总额的97.87%，与基金跟踪“国开行债券指数”的目标一致。前五大重仓债券均为国家开发银行发行的政策性金融债，合计公允价值19.11亿元，占基金资产净值的72.84%，持仓集中度较高。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）23国开035,000,000513,741,780.8223国开084,000,000416,908,712.3322国开084,000,000414,319,561.6424国开033,000,000307,048,356.1624国开清发022,500,000256,274,315.079.77

开放式基金份额变动：A类净赎回10.47亿份 机构大额赎回引关注

报告期内，基金份额出现显著净赎回。A类期初份额25.37亿份，期间申购3.77亿份，赎回4.82亿份，净赎回1.05亿份，期末份额降至24.32亿份，净赎回率4.13%。C类则呈现净申购，期初份额77.46万份，申购67.00万份，赎回19.90万份，净申购47.10万份，期末份额124.57万份。

项目创金合信中债1-3年国开债A（份）创金合信中债1-3年国开债C（份）报告期期初份额总额2,536,905,183.53774,649.81报告期总申购份额376,797,983.37669,998.33报告期总赎回份额481,522,209.20198,982.35报告期期末份额总额2,432,180,957.701,245,665.79

值得注意的是，机构投资者对A类份额的申赎行为对基金规模影响显著。报告显示，3家机构在1月15日至3月24日期间持有份额比例曾超过20%，其中机构1在3月9日赎回9353.64万份后，持有比例降至15.38%；机构2、3期末持有比例仍达18.94%、19.22%，接近20%的监管红线。管理人提示，单一投资者大额赎回可能引发流动性风险及净值波动。

管理人展望：二季度债市震荡收敛 警惕通胀与资金面压力

基金管理人认为，二季度经济基本面将延续“外需强、内需温和”格局，通胀成为关键变量——高油价可能推动PPI快速转正，5-6月或达环比高点。货币政策方面，宽松必要性下降，资金利率贴近政策利率，短端收益率下行空间受限。

在此背景下，债券市场或呈现震荡行情，陡峭的收益率曲线有望收敛。管理人表示，将继续优化久期结构，关注中短端品种的配置价值，同时警惕超长端供给压力与通胀预期升温带来的调整风险。

风险提示：机构持有集中叠加大额赎回 流动性管理承压

报告期内，基金存在两大风险点需投资者关注：一是机构持有集中度较高，3家机构合计持有A类份额13.03亿份，占比53.54%，单一机构大额赎回可能引发基金被迫变现资产；二是A类净赎回规模较大，若后续赎回持续，可能导致基金规模低于5000万元触发合同终止风险。管理人虽表示已建立风险管理机制，但投资者仍需警惕流动性冲击对净值的潜在影响。

总体来看，该基金一季度在震荡市中实现显著超额收益，中短端债券配置策略有效，但机构申赎波动与集中度风险需重点关注。二季度投资者可关注基金对收益率曲线收敛机会的把握，以及流动性管理能力的表现。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。