官网“失联”、增长失速，天九企服IPO利润可持续性问题待解

近日，记者发现，曾于2025年底向港交所递交上市申请的天九共享智慧企业服务股份有限公司（下称“天九企服”），其官方微信公众号中的官网链接无法打开，页面提示“网站正在建设中”；创始人卢俊卿的“俊卿微名片”栏目显示为404状态。

天九企服援引弗若斯特沙利文报告，称按2022年至2024年收入计，其为“中国最大的企业资源共享服务企业”。一边是招股书中引用的权威市场排名，另一边却是基础信息渠道的报错。可见天九企服的线上基础运营维护现状，与其资本运作进程之间似乎存在脱节。

2025年上半年营收降37.88%

净利润却增240.9%

财务数据显示，天九企服的财务数据呈现出营收下滑与净利润增长显著背离的特征。2025年上半年，公司实现营业收入7.25亿元，同比下降37.88%。这一趋势与公司招股书中提及的“天九老板云”平台超620万注册用户规模及市场预期形成反差。

同期，公司归母净利润录得25.08亿元，同比增长240.9%，净利率达到346.1%。招股书披露，该利润增长主要归因于“按公允价值计入损益的金融资产”产生的价值变动收益。这意味着，当期利润的主要来源并非主营业务带来的经营性盈余，而是持有未上市创业公司股权的重估收益。此种利润构成使得公司业绩表现与底层资产估值波动高度相关，具有一定的非经常性与不确定性。

尽管账面利润丰厚，但公司并未实现相应的现金流入。数据显示，2024年及2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.75亿元和-1.92亿元，净利润与经营性现金流的长期背离。

记者就利润可持续性等问题电话联系天九企服。截至发稿，尚未收到该公司回复。

“父子兵”加核心高管

天九企服家族化治理隐忧

招股书披露，公司创始人卢俊卿为实际控制人，其通过“天九共享控股”直接持股27.42%，并通过“北京凌阅企业管理中心”等关联主体间接控制12.33%股权，合计有权行使公司已发行总股本39.75%附带的投票权。

公司执行董事、总裁兼首席运营官为卢吕贵，据国家企业信用信息公示系统显示，其同时担任集团旗下重要子公司天智平台企业服务（深圳）有限公司的法定代表人，该子公司股东为天九共享体系内企业。卢俊卿之子卢泰宇持股3.95%，卢吕贵虽未披露与卢俊卿存在亲属关系，但长期担任核心管理职务并掌控多家子公司，结合实控人合计39.75%的投票权控制，公司治理呈现高度集中特征。

值得注意的是，天九企服官方微信公众号中，创始人卢俊卿的“俊卿微名片”栏目显示为404状态。该公众号内的官网链接无法打开，页面提示“网站正在建设中”。记者就此联系天九企服工作人员，对方表示不清楚原因。

公开资料显示，天九企服董事长兼CEO戈峻拥有美国法学博士学位，官网号称曾历任英特尔、苹果、英伟达三家全球科技巨头的全球副总裁。其中，1996年初至2014年中任职英特尔期间，先后担任亚太区高级法律顾问、中国大区总法律顾问等职，负责中国区发展战略、法律事务等核心业务；2014年中至2017年底任职苹果，主导中国大区战略与企业事务；2018年初至2019年3月底任职英伟达，推动亚太地区市场策略与投资合作。

2019年加入天九企服后，戈峻频繁以“民企导师”“时代企业家”的形象亮相，在塞尔维亚国际论坛等场合宣讲“大共享”理念，并举办“跨年夜话”“谷雨演讲”等大型活动。尽管其个人背景为公司赋予了国际化叙事，但若结合公司当前的财务状况和法律纠纷来看，其过往履历并未完全消除市场对公司风险管控及合规经营的疑虑。

天九企服交易公允性存疑：

关联方120天账期，第三方却只有30天？

此外，关联交易是公司治理的另一关注点。控股股东天九共享控股是公司重要客户，2022年及2023年，来自该关联方的收入分别占总收入的25.5%与34.9%。在信用政策上，公司授予该关联方120天的信用期，而给予其他独立第三方客户的信用期仅为30天。此外，在上市前重组中，公司曾以1元人民币的对价将多项附属公司股权转让给该控股股东。上述交易安排引发了市场对其业务独立性及交易公允性的审视。

除内部财务与治理相关情况外，天九企服的上市进程还需考量外部行业环境与监管合规相关要求。据招股书援引弗若斯特沙利文报告，天九企服称其按2024年收入计位居“企业资源共享服务”赛道市场份额首位，该赛道整体呈现高度分散特征，前五大参与者合计市场份额为8.6%。

招股书显示，天九企服商业模式核心聚焦于线下大规模活动组织与企业家资源整合，2024年其组织线下活动超1200场；同年，公司研发投入占营收比例为3.35%，该比例低于行业平均水平。其招股书中提及的“AI及大数据分析能力”，其实际应用效能与市场竞争壁垒，仍需后续市场实践验证。

（大众新闻·风口财经记者 苏桐）