1元“甩卖”子公司：康美药业是断臂求生还是信用崩塌的延续？

2026年4月1日，康美药业股份有限公司发布公告，拟以人民币1.00元的价格将全资子公司上海德大堂国药有限公司100%股权及相关资产转让给上海康美药业有限公司。这并非康美药业首次以象征性价格处置该资产，四年前破产重整期间，公司曾以同样价格从上海康美手中受让此股权。此番“1元卖子”操作，究竟是破产重整后优化资产结构的务实之举，还是其深层次信用危机难以根治的又一注脚？

交易本质：剥离负资产与财务“减负”

从财务角度看，此次交易具有明确的商业逻辑。标的公司德大堂国药已陷入严重资不抵债的困境。截至2025年底，其资产总计6408.86万元，负债总额高达1.75亿元，净资产为-1.11亿元；2025年净亏损达2941.87万元，同比增亏304.68%。对于净资产为负的公司，1元对价实质上是承接方在负担全部债务的前提下所能给出的最高报价。公告称，此举旨在“优化内部资源配置”，将有限的资本与人力聚焦于中药饮片等核心主业，符合国资入主后的战略调整方向。通过剥离这一持续“失血”的非核心资产，康美药业可一次性出表约1.77亿元对子公司的应收债权及全部关联债务责任，短期内能改善合并报表的资产负债结构。

历史阴影：财务造假“旧疤”与信用“污点”

然而，任何涉及康美药业的资本操作都无法脱离其沉重的历史背景。2018年底，康美药业因涉嫌财务造假被立案调查，随后被查明在2016年至2018年间累计虚增货币资金高达886亿元，累计虚增营业收入291.28亿元，创下A股史上最大财务造假纪录。该案导致公司原实控人马某田获刑，公司被处以巨额罚款，并向5.5万余名投资者赔偿24.59亿元。尽管公司于2021年底完成破产重整，由广药集团旗下广东神农氏入主，并于2024年7月成功“摘帽”，但其市场信誉已遭受毁灭性打击。

更为严峻的是，公司的信用“污点”并未完全清除。国家医保局医药价格和招标采购信用评价结果显示，康美药业曾被评定为失信企业。虽然公司官网曾宣传获评“广东省AAA级企业信用等级”，但资本市场对其整体信誉的评估仍极为审慎。此次交易中，受让方“上海康美药业有限公司”与上市公司名称高度相似，尽管公告声明双方不存在关联关系，但仍极易引发市场对于潜在利益输送或报表操纵的疑虑，这正是过去信用崩塌后留下的“信任赤字”体现。

信用重建之路：道阻且长

客观而言，康美药业在重整后经营确有起色。2025年前三季度，公司实现营业收入39.6亿元，归母净利润1308万元，同比大幅增长160.84%。破产重整计划已执行完毕，全部债务实现100%清偿。剥离不良资产亦是重组后企业的常规操作。

然而，信用的重建远比财务数据的修复更为艰难。此次“1元卖子”，虽有其商业合理性，但在公司仍背负“失信”记录、子公司德大堂国药2025年多次被药监局抽检不合格的背景下，市场难免将其解读为公司在处理历史遗留问题时的无奈与仓促。这提醒投资者，康美药业要真正走出财务造假的阴影，重塑资本市场信誉，仍需在合规经营、公司治理、产品质量控制等基本面付出长期而艰巨的努力。单纯的资产剥离可以暂时美化报表，但唯有持续、透明、规范的运营，才能逐步填补因信用崩塌而形成的“鸿沟”。

记者：贺小蕊

财经研究员：邢蕾