【汽车人】高位减持“宁王”，1400倍神话落幕

当行业红利见顶，率先理性离场的资金，往往是周期即将触顶的一个信号。

文 / 张恒

4月17日晚，宁德时代发布公告，第四大股东宁波联合创新新能源投资（实控人裴振华）拟通过询价转让5800万股，占总股本1.27%。按当日收盘价444.2元计算，对应市值约257.6亿元。

消息次日，宁德时代股价从历史高位回落超2%，市值在刚刚突破2万亿关口后出现高位震荡。

这一减持恰逢其时。前不久，宁德时代交出一份非常亮眼的年报，公司2025年净利润722亿元，同比增长42.28%。2026年一季度再超预期，单季净利207亿元，日均赚2.3亿元。

4月16日，宁德时代市值正式突破2万亿元，成为A股首家达到2万亿民营制造企业。就在市场高呼“3万亿可期”时，早期大股东的大额减持，给狂热情绪浇了一盆冷水。

宁王狂揽行业大半利润

宁德时代能站上2万亿市值，原因就是它彻底重构了汽车产业的利润分配。

2025年，宁德时代一家净利722亿元，超过了上汽、广汽、长城等13家主流车企上市公司的利润总和。

电池占电动车成本近40%。宁德时代以39.2%全球市占率、连续九年全球第一。无论上游原材料价格暴涨暴跌，还是下游整车行业内卷加剧，从业绩表现来看，宁德时代所受影响均相对有限，这也印证了其在产业链中具备极强的议价能力与核心定价话语权。

在整车企业深陷价格战、利润空间持续被挤压的背景下，宁德时代凭借中游产业链的技术壁垒与规模优势，毛利率稳定保持在26%以上，由此形成了“整车厂为电池厂打工”的行业格局，宁德时代也因此被市场称之为“宁王”。

收益远超巴菲特投资比亚迪

此次宁德时代第四大股东实际控制人裴振华大手笔减持，堪称中国一级市场“扛鼎之作”，投资收益率远超巴菲特投资比亚迪。

2015年宁德时代股改前，裴振华通过宁波联创以8900万元拿下15%股权，彼时公司估值仅6亿元，每股成本约0.3元。

历经多年送转，其当前持股2.84亿股（占比6.23%），对应市值超1260亿元，整体回报超1400倍。

巴菲特2008年以2.3亿美元入股比亚迪，17年累计回报约38倍、套现超600亿港元。从收益率看，裴振华是巴菲特的近40倍。

这份神来之笔的投资，不但踩中新能源黄金十年，也是“内行下注”的一次经典早期投资案例。裴振华旗下天华新能与宁德时代深度绑定，可以说是产业与资本的双向赋能。

高位套现的信号

此次减持并非简单的落袋为安，核心在于减持后持股比例将降至 4.96%，恰好跌破 5% 的信息披露红线。这意味着后续再减持无需提前公告，无论是继续减持还是清仓离场都具备操作空间，堪称一次精准“卡线”套现，也难怪市场会对此产生诸多猜测。

对市场而言，宁德时代原始股东在历史高位减持套现，向来不是积极信号，无异于给市场多头泼了一盆冷水，或多或少都传递出“当前估值已充分反映行业红利”的信号。叠加此前黄世霖等人的减持操作，市场对宁德时代增长天花板的担忧持续升温，进而引发股价回调。

随着新能源汽车渗透率回落至个位数，行业已从蓝海彻底转入红海竞争，动力电池也由高速增长阶段步入成熟期。价格战持续加剧、产能过剩风险显现、车企自建电池进程加快，宁德时代能否延续此前的高增长态势，如今确实需要打上一个问号。

对于长期坚守的大股东而言，减持本质是早期资本预判行业高增长落幕，提前锁定收益，这是产业周期与资本周期相互共振后的必然结果。

十一年间，裴振华凭借 8900 万本金斩获 1260 亿元回报，堪称价值投资的巅峰案例。这一案例也是市场的一次警示：没有任何行业能永远保持高速增长。当行业红利见顶，率先理性离场的资金，往往是周期即将触顶的一个信号。【版权声明】本文系《汽车人》原创，出版方所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。