【金研•周评】中债收益率下行，人民币连涨三周

来源：金融街廿五

作者：路思远、梁煊、温婉，建行金融市场部。

货币市场：上周，央行买断式逆回购净回笼1000亿元，但投放国库现金定存2000亿元，全周合计净投放资金995亿元。税期未至，加之政府债净缴款规模较低（-2396亿元），资金面延续宽松，资金利率低位震荡。截至上周收盘，7天回购利率较前一周下行1BP至1.39%，7天回购利差（R007-DR007）持平在7BPs。

国内债市：上周，虽然一季度GDP增速超预期，但对债市影响有限。资金面宽松，加之市场预期今年超长期特别国债发行期限整体缩短，基金券商买盘大幅增加。30年国债期货突破前期阻力位带动现券情绪大幅回暖，长债收益率快速下行并推动踏空资金进一步入场。截至上周收盘，10年期国债较前一周下行5BPs至1.76%。

国际债市：上周，伊朗外长表示，在停火剩余期间所有商船均可自由通过霍尔木兹海峡，市场对美伊冲突即将得到解决的乐观情绪升温。加之美国3月PPI明显低于预期，缓解了市场对通胀大幅升温的担忧。再叠加美联储理事沃勒表示，若中东冲突迅速结束，今年稍晚再次降息的可能性仍然存在。市场目前预计美联储年底前降息的概率升至50%，全周美债收益率震荡下行。截至上周收盘，10年期美债较前一周下行5BPs至4.26%，（10-2）年期限利差拓宽5BPs至55BPs。欧洲方面，市场对美伊谈判的乐观情绪升温，加之拉加德表示欧洲央行并没有收紧政策的倾向，多位欧洲央行官员发表讲话，强调加息仍需更多数据支撑，市场对欧洲央行4月加息的预期进一步下降，推动10年期德债下行8BPs至2.97%，(10-2)年期利差拓宽8BPs至54BPs。10年期意债下行17BPs至3.68%，10年期意德利差收窄8BPs至72BPs。10年期英债下行7BPs至4.77%。

外汇市场：美元连跌两周，人民币涨势暂缓。上周，美伊局势出现缓和迹象，市场对达成和平协议的乐观情绪升温，美元指数失去避险支撑连续下跌，已经回吐中东冲突以来的全部涨幅。但在后半周，尽管局势再生变数，但美元指数连跌八天后出现技术性反弹，止跌企稳，最终收于98.098，当周累计下跌0.56%，连续第二周下跌。国内方面，周初伴随美元指数失守98点位，人民币大涨至6.82的下方，并创2023年2月10日以来新高。后半周涨势暂缓，市场交投恢复谨慎，人民币缩量下跌。截至上周五，人民币对美元收于6.8263，当周累计升值0.10%，连涨三周。

商品市场：中东局势迅速缓和下油价连跌，美联储降息预期回升推动金价上涨。美伊新一轮和谈预期下，市场风险偏好快速回暖，上周五伊朗宣布停火期间完全开放霍尔木兹海峡，原油运输预期将恢复，供应短缺担忧明显降温，油价连续两周大跌。截至上周收盘，WTI原油和布油当周分别跌9.79%和2.92%报84.0美元/桶和84.0美元/桶。地缘风险及通胀担忧显著缓和，市场对美联储年内降息预期回升，资金持续流入贵金属，推升贵金属价格。截至上周收盘，伦敦黄金现货和上金所AU9999价格分别累涨1.91%和0.55%报4837.490美元/盎司和1053.00元/克。