平安基金李化松等“外来和尚没念好经”

主动权益产品中长期业绩欠佳。

作者｜资市分子

据平安基金4月15日公告，因未能成功召开持有人大会审议基金持续运作的议案，迷你基金平安价值回报首次“保壳”折戟。

截至2025年四季度末，该基金管理规模仅0.2亿元，由基金经理刘杰单独管理。

刘杰是典型的迷你基金经理，在管产品有3只，管理规模合计才1.62亿元，其中规模最大的平安行业先锋为1.27亿元，平安股息精选则只有0.15亿元，也随时面临清盘风险。

刘杰是平安基金外部招聘的主动权益基金经理之一，“资市会”发现，还有多位外来的基金经理，在平安基金出现“水土不服”，业绩拉垮。据wind数据统计，平安基金现有26位主要管理主动权益类基金的基金经理，外部挖角的占9席。

此外，平安基金中长期权益投资能力也并不理想。虽然公司去年主动权益类基金管理规模暴增，但规模不足2亿元主动权益类基金达29只。

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刘杰投资能力不强

平安价值回报成立于2022年4月14日，是一只偏股混合型基金，首募规模2.93亿元，2022年二季度末降至1.44亿元。2022年末至2025年末，该基金规模分别为0.87亿元、0.55亿元、0.53亿元、0.2亿元，规模持续缩水。

2025年四季报显示，平安价值回报已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，平安基金已按有关规定向证监会报告并提出解决方案。

自成立以来，平安价值回报业绩表现拉垮。

根据Wind数据，截至4月15日，平安价值回报A今年以来收益率为5.28%，跑赢业绩比较基准4.15个百分点。但是，该基金近一年、近两年、近三年、成立以来的收益率皆不敌业绩比较基准。

从持股来看，平安价值回报的前十大重仓股配置行业和个股经历不小变化。2022年二季度末至2023年四季度末，房地产、医药生物、食品饮料、纺织服饰、交通运输、建筑材料等行业股票交叉出现，2024年一季度末至2025年四季度末，转向金融（银行、非银金融）、交通运输、煤炭、环保股票为主。

在平安价值回报2025年报中，刘杰认为，2026年权益市场走势，受国内外经济形势、货币环境、贸易关系等因素影响，后续可能仍表现一定的分化特征。市场将继续在具备高防御性的低估值高股息瓶中如公用事业、大金融、交通运输等板块中寻找相对确定的现金回报机会；创新药、人工智能、机器人等为代表的长期创新成长方向在相关品种估值经充分消化后，个股机会也将逐渐显现。同时，大消费板块长期成长逻辑仍存在，部分品种甚至还有很好的股息红利回报，也将结合国内外宏观经济环境及人口结构变迁特征，在大消费板块的分化中寻找结构性投资机会。

为了平安价值回报的持续运作，平安基金做过不少努力。在2026年2月4日、3月20日，还分别新添阳光人寿保险股份有限公司、泰信财富基金销售有限公司为该基金的销售机构，以吸引更多资金，但最终翻盘的概率估计并不大。

刘杰其实并非公募行业新人。资料显示，他具有18年证券从业经历，其中公募基金经理从业年限已超9年，于2017年8月加入平安基金，曾担任投资研究部投资经理。此前，他先后在金元证券、天弘基金、英大基金任职。

表面看刘杰的投研经验与在管基金数量、规模似乎不匹配，但实际上他的投资能力并不强。Wind数据显示，截至4月15日，刘杰投资基金经理指数近一年、近两年、近三年收益率20.28%、17.71%、10.5%，分别落后业绩比较基准4.29个、14.3个、4个百分点。

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李化松现“水土不服”

权益投资能力是衡量基金公司专业水平的关键指标之一，平安基金为建设权益投研团队也付出颇多，但效果不尽如人意。

当前，平安基金72位基金经理中，权益基金经理有32位，其中公募基金经理从业年限不足3年的有14位，“年轻”基金经理占比超四成。

上述32位权益基金经理中，在管基金主要为主动权益类基金的有26位，暂无百亿主动权益基金经理。内部培养之外，平安基金还先后从其他基金机构引入9位绩优基金经理，如李化松、何杰、林清源等。

但部分外部挖来的基金经理，出现了“水土不服”的情况。

李化松是平安基金的权益代表人物之一。他拥有19年证券从业经历，其中公募基金经理从业年限近10年。2018年3月加入平安基金，现任权益投资部投资董事总经理，曾历任国信证券经纪研究分析师、华宝兴业基金研究部分析师、嘉实基金研究部高级研究员和基金经理。

目前，李化松管理着平安高端制造A（任职日期2019年4月24日）、平安研究睿选A（任职日期2020年7月17日），在管规模18.53亿元。

截至4月15日，平安研究睿选A李化松任职回报跌幅超20%。平安高端制造A今年以来、近一年、近三年、近五年收益率分别为-3.45%、25.77%、-7.44%、-27.58%，均落后业绩比较基准；平安研究睿选A今年以来、近一年、近三年、近五年收益率也不敌业绩比较基准，且该基金成立以来收益率为-24.68%。

持股方面，“资市会”梳理过去两年（2024年至2025年）前十大重仓股发现，平安高端制造A、平安研究睿选A的前十大重仓股均偏爱电力设备、汽车两个板块个股，尤其是2025年四个季度电力设备标的皆在5只及以上，前十大重仓股持股重合也无法。譬如，2025年四季度末，这2只产品前十大重仓股有9只个股相同，其中8只属于电力设备行业。

值得一提的是，上述2只产品的前十大重仓股还存在“高吸低抛”的情况。比如阳光能源、协鑫科技、信义光能等。2023年10月1日至2025年9月30日，阳光能源跌幅为41.9%；2024年7月1日至2026年4月15日，协鑫科技下挫15.52%；2024年10月1日至2026年4月15日，信义光能跌幅为30.14%。

同时，2021年至2025年，平安高端制造、平安研究睿选的产品利润（各类份额合并计算）合计-14.94亿元，但创造管理费收入2.03亿元。

何杰也有点“水土不服”。2021年，平安基金从新疆前海联合基金引入何杰。截至2021年7月27日离任，何杰管理的前海联合泓鑫A、前海联合研究优选A的任职回报均翻倍，分别为237.22%、199.83%，但是加入平安基金后尚无亮眼成绩。

目前，何杰管理基金有6只，分别为平安估值优势A、平安价值优享A、平安价值远见A、平安价值精选A、平安价值领航A、平安低碳经济A。

其中平安价值精选A（任职日期2025年5月30日）、平安价值优享A（任职日期2025年6月20日）任职回报告负，均落后业绩比较基准超10个百分点。

截至4月15日，平安估值优势A、平安价值精选A、平安价值优享A、平安价值远见A今年以来收益率均为负，且皆不敌业绩比较基准；管理时间超过3年的平安低碳经济A、平安价值领航A中短期（今年以来、近一年、近三年）成绩则领先业绩比较基准。

林清源到平安基金后则依旧“在线”。他在管基金有5只，包括4只主动权益类基金和1只混合债券型二级基金。

截至4月15日，林清源掌舵的4只主动权益类基金任职回报均为正，其中平安鼎越（任职日期2023年11月13日）、平安鑫安A（任职日期2024年7月3日）的任职回报均已翻倍。

截至4月15日，林清源投资经理指数近三年收益率（公募偏股）为85.21%，超过业绩比较基准54.57个百分点。

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主动权益中长期业绩表现不佳

历经十余年的发展，平安基金的公募基金规模稳步增长，早已跻身千亿梯队，但是权益投研实力一直受到质疑。

据Wind数据统计，截至2025年四季度末，平安基金旗下公募管理规模为7159.48亿元，同比增幅12.69%，在行业中排第20位。2020年末至2024年末，公募规模分别为3713.93亿元、4574.51亿元、5077.52亿元、5658.66亿元、6353.27亿元。

固收类基金是平安基金的“基础”。截至2025年四季度末，该公司固收类基金规模为6141.36亿元，同比增幅7.51%；权益类产品规模为784.49亿元，同比大增77.39%，其中主动权益类基金从2024年四季度末的174.47亿元升至2025年四季度末的370亿元，同比暴增112.08%，但占比仍只有5%左右。

（Wind，“资市会”制图）

权益类管理规模增长主要来自新基金的成立和存量基金的扩容。2025年，平安基金旗下累计成立14只主动权益类基金（各类份额合并计算），2025年四季度末规模为67.37亿元。

存量基金方面，平安基金旗下53只主动权益类基金可统计2025年四季度末管理规模同比变化，其中平安医疗健康、平安匠心优选、平安新鑫先锋、平安先进制造主题、平安医药精选等5只产品2025年四季度末规模同比增长逾10亿元。

为进一步完善主动权益类基金产品线和提振规模，从Wind数据来看，平安基金自2025年以来新品申报中股票型基金（未包括指数型基金）和混合型基金（普通混合）共有36只，除了全市场型产品，也有半导体、清洁能源、制造、化工产业、新兴装备、港股通创新药等偏行业型基金。

新产品申报后，发行需要过往基金业绩作为投研实力最为直接的“说明书”。目前来看，平安基金中长期权益投资能力欠佳，截至4月15日，该公司股票型基金近三年、近五年收益率均值分别为14.25%、6.53%，均不敌同类产品同期均值。

单只基金方面，截至4月15日，平安基金旗下44只主动权益类基金可出具近三年业绩与业绩比较基准差值，不敌业绩比较基准的产品有13只，其中8只基金收益率落后业绩比较基准逾10个百分点；可统计近五年收益率与业绩比较基准差值的30只基金中，12只产品业绩落后业绩比较基准，其中7只基金收益率跑输业绩比较基准超10个百分点。

含着“金汤匙”出生的平安基金，能否打造自己的权益发展优势，“资市会”将继续关注。

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