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全球市场“已经打完仗了”,高盛交易台:AI主题将持续跑赢,尤其是这三个方向

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全球市场已从冲突冲击中完全收复失地,高盛交易台认为AI主题将在未来1至6个月内显著跑赢大盘,基建层是最高确信度方向。

据追风交易台消息,4月18日,高盛FICC与股票部门发布最新交易台观点报告,其中的一个关键判断是:股票市场及各大长期主题均已回到冲突爆发前水平,且盈利预期更高、估值更低,风险收益比反而改善。

报告基准情景是:AI主题将在未来1个月、3个月、6个月内实现显著超额收益,驱动力来自强于预期的盈利上修和持续的叙事动能,并将带动大盘指数一同上行。液冷、光学网络、推理算力三个细分方向均落后于AI数据中心大盘,意味着补涨空间仍在。


AI基建:最高确信度方向,三大细分仍有补涨空间

高盛交易台对AI主题的判断不是泛泛而谈,而是精确到基建层的具体细分。

报告指出,市场对AI基建的关注正在从“大型资本开支公告”转向“识别新兴细分设备供应商”。为此,该行近期对AI数据中心篮子(GSTMTDAT)进行了调整,新增三个方向:

推理算力受益者(GSXUINFR):到2030年,推理工作负载将占数据中心需求的40%以上,2030年前年复合增长率达35%。相关公司的核心竞争力在于优化"每美元算力"和"首次响应延迟"等效率指标。

液冷与水基础设施(GSXUCOOL):传统风冷系统已无法满足高性能AI计算需求,液冷正成为解决方案。目前美国数据中心用水量不足全国总用水量的0.1%,但预计到2030年将增至三倍。该行认为市场对这一需求的增长严重低估

光学网络(GSXUOPTI):AI训练和推理需要800Gbps乃至1.6Tbps的光收发器。据麦肯锡数据,800Gbps收发器的产能预计在2027年前将短缺40%至60%,1.6Tbps收发器的供应缺口预计将持续至2029年,短缺幅度达30%至40%。

关键数据点在于:自ChatGPT 2022年11月上线以来,该行AI数据中心基础设施篮子(GSTMTDAT)累计上涨327%,而剔除AI的标普500(SPXXAI)同期仅上涨30%。

液冷、光学网络、推理算力三个细分方向均落后于AI数据中心大盘,意味着补涨空间仍在。


对冲要剔除AI:传统指数对冲正在“自伤”

市场回到高位,对冲需求重新升温。但高盛的警告很直接:用传统标普500做对冲,等于在做空自己最看好的持仓。

原因很简单:AI相关公司(含Mag7)在标普500中的权重,已从ChatGPT上线时的25%升至目前约45%。做空指数,就是在做空AI。

该行的建议是用SPXXAI(剔除AI的标普500)替代传统指数对冲,同时用GSPUMOXX对冲动量风险——后者与动量因子的相关性高达92%,且剔除了AI、量子计算、加密货币敏感股和Meme股等共识性强势品种。

亚洲市场同样存在类似问题。韩国KOSPI中,三星电子和SK海力士两只股票合计占指数权重约40%。该行建议用"韩国剔除SEC/海力士篮子"(GSCBK198)或"韩国剔除Mag7篮子"(GSCBKRX7)作为对冲工具。

数据对比:KOSPI年初至今涨幅37.72%,而GSCBKRX7仅涨23.77%,GSCBK198涨26.26%——对冲篮子显著跑输,但波动率更低,期权执行成本更低。


不要做空散户:零售最爱股票正在爆发

市场反弹创造了做空机会,但高盛强调要"有耐心、有选择"。

比如做空美国中等收入消费者(GSXUMIDC)。该行研究部门最新基准预测指向终端需求走弱、失业率上升。油价上涨将大致抵消减税带来的增长提振。该篮子已从低点反弹约10%,该行认为这是建立下行对冲结构(如价差期权)的好时机。

该行的第四个判断同样清晰:不要做空散户。

零售最爱股票篮子(GSXURFAV)正在经历2020年11月以来最佳月度表现,打破了此前连续5个月的负收益。自3月底以来,该篮子已累计上涨24.3%,但距历史高点仍有约10%的空间。

两个催化剂叠加:一是市场整体去风险化叙事推动散户回归;二是SEC本周批准了FINRA关于修改"模式日内交易规则"的提案,实质上降低了保证金要求,允许更多小账户更频繁交易,直接利好散户交易活跃度。


“后中东冲突”时代:供应链、全球贸易与并购机会

随着中东冲突逐渐淡出市场焦点,高盛将目光转向更长期的结构性机会。

沙特管道扩张:霍尔木兹海峡(SoH)能源冲击后,市场开始重新评估替代能源运输路线的战略价值。沙特东西管道(Petroline)满负荷运力约为每天700万桶,远低于霍尔木兹海峡的1900至2000万桶/天,但这是该地区唯一具有可比规模的替代路线。历史数据显示,2019年Petroline扩容期间,本地沙特东西管道篮子(GSXFPIPE,含18只沙特股票)跑赢沙特全股指数24个百分点。

生物科技并购:随着地缘政治噪音消退,战略性并购有望重回市场视野。2026年一季度生物科技领域共宣布12笔并购,与2025年四季度持平,多为"补强型"交易,集中在肿瘤和免疫炎症领域。大型生物制药公司资产负债表状况良好,叠加多款药物面临专利到期压力,并购动力充足。

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