连亏三年、遭遇转型阵痛 用友网络能否借AI突围？

中经记者 吴清 北京报道

在经历了2023年上市以来首次亏损、2024年亏损扩大至20.61亿元的低谷之后，国内软件龙头企业用友网络（600588.SH）于4月17日交出了2025年成绩单：归母净利润亏损13.89亿元，同比减亏6.72亿元；营收91.82亿元，同比增长0.32%。

《中国经营报》记者注意到，这与另一家软件龙头企业金蝶国际（00268.HK）的业绩走势相类似，不过金蝶2025年已扭亏为盈。金蝶此前发布的2025年年报显示，公司2025年全年实现总收入约70.06亿元，同比增长约12.0%；经调整后净利润约2.32亿元，实现扭亏为盈。

多位业内人士在接受记者采访时表示，AI业务开源和企业瘦身并举，是软件巨头业绩向好的重要原因。用友亏损大幅收窄、现金流由负转正，表明其战略投入正在进入收获期。但在AI重塑软件行业竞争格局的当下，用友能否真正走出“转型阵痛期”，仍有待观察。

减亏近7亿背后的“瘦身术”

翻阅用友网络的2025年财报，几个关键数据勾勒出其复杂的经营图景。最引人注目的是，公司经营活动产生的现金流量净额由2024年的-2.74亿元转正，达到8.12亿元。

从利润端看，公司归母净利润亏损13.89亿元，较上年同期20.61亿元的巨亏明显收窄；扣非净利润亏损15.97亿元，亦同比减亏4.41亿元。第四季度单季实现归母净利润0.0089亿元，系2025年内首次扭亏为盈；当季营业收入35.97亿元，占全年比重达39.2%。

亏损收窄的核心原因之一，是公司持续控制人员规模和成本费用。财报数据显示，截至2025年年末，公司员工总数已从2023年年底的24949人精简至19110人，两年间累计减少5839人。这一“瘦身”举措直接反映在成本端：2025年支付给职工以及为职工支付的现金同比减少，成为经营活动现金流由负转正的重要推动力。

值得关注的是，非经常性损益对减亏贡献显著。2025年公司非经常性损益合计2.079亿元，其中处置金融资产公允价值变动损益1.665亿元，政府补助0.677亿元，占归母净利润亏损绝对值的14.96%。剔除这部分影响后，扣非净亏损依然高达15.97亿元。

亏损大幅收窄的同时，营收端的增长并不快，2025年公司收入仅实现0.32%的同比增长。

值得注意的是，营收微增背后是公司业务结构性的此消彼长。一方面，面向大型企业的核心业务（收入59.89亿元）保持了2.1%的稳健增长，并成功签约了包括中国核工业集团、招商局集团在内的众多央国企客户，在国产化替代浪潮中巩固了市场地位。另一方面，中型企业客户业务收入同比下降12.3%，政府与公共组织业务更是因预算收紧而承压明显。

财报的一大亮点在于用友对未来的布局。2025年，用友网络AI相关合同签约金额高达16.7亿元，服务对象涵盖了贵州茅台、鞍钢集团、中免股份等各行业龙头。这表明，尽管整体业绩承压，但其“All in AI”的战略已初见成效，为企业级AI应用市场打开了新的想象空间。

此外，中登公司数据显示，截至2026年4月10日，用友网络仍有15.93%的股份处于质押状态，第一大股东北京用友科技有限公司质押其持股的34.21%，股东层面的流动性压力仍需关注。

业内人士指出，用友网络当前的困境，根植于其长达数年的云转型战略。自2015年更名为用友网络以来，公司便坚定地从传统ERP软件向云服务模式切换。“这一转型虽然带来了云服务收入占比的持续提升（2025年已达77%），但也伴随着高昂的研发投入、市场推广费用以及商业模式转换期的阵痛。”一位长期跟踪企业软件行业的分析师对记者表示，尤其是在2023—2024年，公司经历了上市以来严峻的亏损考验，两年累计亏损超过30亿元，市值一度腰斩，甚至引发了市场对其“中年危机”的担忧。

福布斯中国撰稿人杨剑勇也认为，用友业绩当前面临转型阵痛，最为核心的是仍需在业务模式优化、成本控制及技术创新等方面寻求突破，以扭转当前亏损局面。

AI下半场开跑

如果用友网络2025年的关键词是减亏，那么2026年的关键词或许将是AI。当前，以AI为核心驱动力的新一轮产业变革正在重塑行业格局。

就在用友年报发布前一个月，其最大竞争对手之一金蝶国际也披露了2025年成绩单：全年总收入约70.06亿元，同比增长约12%；归母净利润0.93亿元，经调整后净利润约2.32亿元，双双扭亏为盈。金蝶云服务收入占比达82.5%，AI签约合同金额3.56亿元。两家巨头——一家持续亏损但AI订单规模领先，一家实现盈利但AI体量较小——走上了不同的业绩路径。

这种分歧背后，是对企业软件行业底层逻辑变化的深层判断。

2026年开年以来，全球软件行业经历了一场剧烈震荡。开源AI执行引擎OpenClaw与Anthropic大模型Claude 3.5在海外市场引发恐慌性抛售，美股软件ETF IGV一度收跌近4.8%，国内软件股亦未能幸免。市场担忧的核心命题是：当AI Agent能够自主完成复杂工作任务时，传统SaaS软件的价值是否会被稀释？

“2026年被行业普遍视为AI应用爆发的关键年份。”和创科技联合创始人胡奎指出，随着算力成本大幅降低、大模型能力持续突破，行业焦点正从算力竞赛转向规模化商用。招银国际研报也强调，在AI商业化方面，企业智能体赛道已探索出较为清晰的商业模式并形成规模化收入。

在这一背景下，软件龙头企业选择了不同的AI进化路径。用友依托BIP平台，深耕“全栈底座”，强调为大型及央国企构建高内涵的智能基座；金蝶则以企业级AI原生入口“小K”为核心，聚焦重塑用户交互体验，推出近20款独立的AI原生智能体。

从竞争格局看，国产替代正在为本土厂商提供难得的时间窗口。2026年制造业ERP排名显示，本土厂商市场份额已达68.2%，较2024年同期增长12个百分点，打破国际厂商长期垄断的局面。

不过，国产替代的窗口期并非无限。随着SAP与阿里云达成战略合作升级，将核心云解决方案分批落地阿里云，国际厂商正在以新的方式重新参与竞争。

对于未来走势，行业普遍认为机遇与挑战并存。IDC等机构预测，AI将催生一个比传统软件售卖更为广阔的市场空间，但谁能真正将AI融入核心业务流程，实现从“外围降本”到“核心增效”的跨越，谁才能笑到最后。杨剑勇认为，AI是助力各厂商云收入增长的核心因素，也为包括用友在内的软件厂商带来了历史性产业机遇。

业内人士认为，2026年对用友而言是关键窗口期：订阅业务规模化发展、AI收入贡献提升、海外市场收入兑现，三者能否形成合力，将决定公司能否真正走出长达数年的转型困境。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：燕郁霞）