一周上涨8%！二师兄的投资机会来了吗？

来源：市场资讯

（来源：ETF万亿指数）

早在一周以前，全国养猪户亏惨了！

全国生猪价格持续下跌，甚至在4月13日的时候，全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.61元/公斤；而生猪价格已经到了9元/公斤附近。什么意思？农户和公司每养一头猪，不仅白干，还倒贴！

彼时，猪粮比价看，已进入一级预警区间，行业已进入深度亏损。但仅仅过了一周，黎明的曙光似乎已经到来！

刚刚完成换月切换的国内生猪主力合约生猪lh2607合约在本周五天时间内触底反弹，涨了接近8%！价格从10元/公斤出头，来到了11.28元/公斤。那么大家不禁要问，猪周期又要来了吗？对标二师兄的养殖ETF，到了投资的时候了吗？

生猪主力连续合约触底反弹（lh2607）

01 猪价现在处在历史的什么位置？

下图是卖方研究中的跟踪数据，根据国信证券数据，生猪近期价格同比去年同期下跌了39.24%。什么概念？

生猪行业数据汇总：

行业的完全成本大约在12元/公斤，现金成本也要11元/公斤。也就是说，即使上周猪价上涨了，但目前行业还是出于整体亏钱状态。在上周，自繁自养的利润已经高斜率转负，全行业陷入现金流亏损，但随着猪肉价格的企稳，这个最差的时段可能已经过去。

猪周期：

02 猪周期和股价的关系

猪价涨跌看的是当下的供需，但股价涨跌看的是"未来的预期"。为什么？因为从母猪怀孕到商品猪育成出栏，至少需要10个月。这就导致了一个有趣的现象——股价往往比猪价提前半年甚至更久做出反应。下图是卖方研报演示的示意图

猪周期演变示意图：

历史规律告诉我们，股价上涨通常分两步走：第一步是"产能去化预期"阶段，大家预判猪会变少，未来猪价可能上涨，资金率先抢筹，股价开始启动；第二步才是"猪价真涨了"，上市公司业绩兑现，股价进一步走高。

所以结论很扎心：当你看到猪价天天在涨的时候，股价很可能已经涨过一大波了；而真正的大机会，往往藏在大家都在亏损、都在杀母猪的"至暗时刻"。

03 养猪已到至暗时刻

既然养猪这么惨，为什么说反而是股价的机会？核心就在于：猪价越低、亏损越久，未来供给收缩的力度就越大，猪价反弹的弹性也就越强。

具体来看，有两股力量正在加速"去产能"：

第一，被动去化加速。当前猪价已经跌破所有养猪主体的成本线，亏得受不了了，不光散户，连规模厂也开始扛不住，只能被动减产甚至淘汰母猪。价格越低、低位持续时间越长，10个月以后的供给收缩就越深，届时猪价上涨的弹性也就越高，对应到养殖股的上涨空间也越大。

第二，政策主动加码。这不仅是救养殖，更是为了提振CPI。猪肉是物价的“定海神针”，国家通过压减产能、限制大厂扩张，就是要托底猪价、拉动CPI 温和回升。现在“市场亏损”叠加“政策稳价”双管齐下，“供大于求”的局面正在被强力扭转。

当然，短期来看，2026年上半年的生猪供应压力依然较大，猪价可能仍在低位震荡。但换个角度想——这恰恰意味着当前的安全边际足够高、潜在盈亏比足够好。展望2026年下半年，随着产能去化效果逐步显现，猪价中枢相比当前上移几乎是板上钉钉的事。

未来，根据各种情景进行了猪价见底的推演：

04 养猪已到至暗时刻

猪肉的上涨逻辑连贯吗？整体正在逐步强化。总结起来可能有三条：

一是亏损倒逼去产能。猪价已经跌破全行业成本线，且短期供给仍然充裕，意味着猪价上涨难度较大，低位持续的时间越长，板块潜在的盈亏比就越好——这正是"左侧布局"最舒服的时候。

二是行业格局今非昔比。以前大家炒小票博弹性，现在养殖行业规模化程度大幅提高，政策管控也更严格，龙头企业的成本优势和管理能力成了核心壁垒，周期反转时龙头弹性反而更大。

三是估值已经够便宜。中证畜牧指数的市盈率可以说是"地板价"了，安全边际相当充足。

但同时，关注潜在催化剂的同时，也需要关注核心风险点，我们问了一下学习了全量卖方研报的小二给出了提示：

附生猪养殖申万三级行业个股估值情况。

而养殖类ETF看，目前只有国泰、招商旗下的养殖ETF规模超10亿，均跟踪中证畜牧指数；其中国泰基金旗下的养殖ETF（159865）目前规模61.99亿元，流动性最佳。

虽然行业尚未完全反转，但目前最灰暗的时刻已经过去，是时候在左侧关注猪周期了~

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