“杭州六小龙”首个IPO来了 群核科技叩响空间智能大门

4月17日，群核科技（Manycore）在港交所挂牌上市，成为“全球空间智能第一股”，也是“杭州六小龙”中首个登陆资本市场的公司。

招股阶段，群核科技热度颇高，香港公开发售获1591倍认购，国际发售获14.46倍认购。上市首日，其收盘价18.6港元，涨144%，总市值超过300亿港元。

这是技术长期主义带来的丰厚回报。2011年，三个学霸海归在杭州一间简陋的办公室里，开启创业之路。他们以GPU技术实现物理级精准渲染模拟作为切入点，在2013年推出产品空间设计软件酷家乐。

随后十多年间，公司沿着清晰的脉络发展扩张：从服务设计师群体，逐步延伸至大B端企业客户，再到出海布局（其海外品牌为Coohom），最终聚焦于空间智能领域。

目前，群核科技的产品矩阵，包括国内最大空间设计平台酷家乐、其海外版Coohom、3D AI内容创作工具LuxReal、新一代空间智能解决方案SpatialVerse、云原生工业AI孪生平台SpatialTwin。

并且，群核科技整合空间重建、空间生成、空间编辑、空间理解四大能力，推出Aholo空间智能开发平台，以底层基础设施形式对外开放，通过产品与开放平台的结合，进一步推进AI与物理世界的结合。

公司构建了“空间编辑工具—空间数据—空间大模型”的空间智能飞轮，应用于3D空间设计、电商3D AI设计、工业数字孪生、智能体训练等场景，加速推动人工智能进入物理世界。

“群核科技的成长历程，是一个不断尝试调整、持续解决问题、一步步尝试突破的过程。团队既要保证战略方向不出现偏差，也要具备强劲的执行力。”IDG资本合伙人牛奎光对21世纪经济报道记者感慨道。

据了解，群核科技在早期发展过程中，获得IDG资本、纪源资本、顺为资本、高瓴创投、经纬创投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、云启资本、线性资本等知名机构的投资。

IDG资本在2014年作为领投机构，参与了群核科技的A轮融资，后续又在群核科技的多轮投资中持续加注。招股书显示，IPO前，IDG资本持股约13%，是最大的机构投资方。

在投资市场的浩瀚海洋中，IDG资本为何能够屡次精准捕获“巨鲸”？

复盘来看，这是“永远与最优秀的创业者同行”理念带来的胜利。牛奎光指出，投资就是要投靠谱的人。群核科技最打动人的地方，是团队拥有独特的技术背景。创始人技术导向鲜明，愿意将时间投入到技术与业务本身。整个团队低调务实，在技术层面形成了深度探索。

这也是有准备的心态（prepared mind）投资哲学的一次生动验证：技术迭代日新月异，投资人需要精准把握前沿技术的产业化时间节点。在技术尚未爆发时提前布局，在漫长等待中持续加注，最终在产业拐点迎来收获。

海归学霸杭州创业

时光拨回到2008年，黄晓煌、陈航从浙江大学竺可桢学院毕业，赴美进入UIUC（伊利诺伊大学厄巴纳—香槟分校）深造。其间，两人结识了清华计算机专业毕业生朱皓。

三人均专注于高性能计算及计算机图形学领域。完成学业后，他们曾进入英伟达、微软、亚马逊及美国国家超级计算应用中心等知名企业和研究机构任职。这段经历，为他们日后创业埋下了关键的技术种子。

2011年，中国线上家装行业方兴未艾。黄晓煌、陈航、朱皓回到杭州，联手创立了群核科技。同学合伙创业，最大优势就是具备良好的信任基础，但也容易出现分工不清晰、重要决策缺乏拍板人的隐患。

群核科技团队通过清晰的分工设置，很好地规避了上述风险：黄晓煌担任董事长，陈航担任CEO，朱皓担任CTO。在这样的分工下，三人既有稳固的信任关系，也形成了清晰的决策机制——如果出现意见不一致的情况，黄晓煌就是拍板定夺的人。

最初，群核科技选择以GPU技术实现物理级精准渲染模拟作为切入点。公司采用的GPU架构名为“many-core processor”（多核心处理器），这也是“群核”这一公司名称的由来。

2013年，群核科技主打产品空间设计的软件酷家乐面世。当时的中国线上家装行业，做商业模式创新的团队居多，做技术切入的团队较少。技术背景出身的群核团队，给时任IDG资本合伙人的毛丞宇（现为云启资本创始合伙人）留下深刻印象。

毛丞宇敏锐判断，“AI+GPU驱动的空间设计”会重构家装与建筑设计行业，于是推动IDG资本领投了群核科技的A轮融资，之后持续加注。

从设计师工具到空间智能平台

牛奎光在2017年后，推动机构一路加码，持续超比例跟投，最终成为最大股东之一。在牛奎光的印象中，群核科技在2017年左右进入到技术相对成熟、产品得到验证的良性发展阶段。最大的亮点是，其渲染技术实现重要突破，渲染时间实现极致压缩。

具体来说，以往家装设计完成后，需要等待较长时间才能看到效果图。酷家乐将渲染速度提升至分钟级，且渲染效果高度贴近实景。设计师完成方案后，稍作等待就能快速看到成果，这种高效的反馈体验，显著提升了产品的使用率与用户接受度。

凭借这一技术优势，2020年前后，酷家乐在设计师领域的市场份额不断提升，成为公司技术和市场验证的核心底盘。

而后，由于房地产市场调整，群核的业务增长面临瓶颈。由此，公司考虑下一阶段的发展方向，定下三步走策略。

第一步是拓展至全空间行业，不只是家居设计。

第二步是推进海外市场拓展。“我们花了大量时间跟群核团队探讨海外布局的可行性。”牛奎光对21世纪经济报道记者回忆说。海外市场竞争相对缓和，回报和利润率可能会更高，而且群核的成本结构相比国外企业有明显优势。由此，群核科技在国内市场占有率处于领先地位的情况下拓展海外市场，能够带来增量。

IDG资本借助自身的国际化背景资源，成为群核布局海外业务的关键推手。当时，IDG在硅谷有一位合作密切的顾问，IDG将其介绍给群核团队，双方就海外落地、人才招聘等具体事宜进行了细致探讨。

群核科技的海外拓展，带来了真金白银的收入。招股书显示，其2025年海外业务收入约7400万元，同比增长约28%，占总营收约10%。

第三步是发力产品形式的升级，最核心的方向是空间智能。事实上，群核科技在2021年便启动空间智能领域的探索，彼时，国外已有一些头部科技企业采购群核积累的空间数据。

“群核十年以来积累了中国最大的室内空间和设计数据库，具备独特而稀缺的价值。”牛奎光说。

被低估的“空间智能”红利

当前，具身智能成为行业热点，但普遍面临数据短缺、数据产生环境构造不足的难题。群核科技积累的3D空间数据，无意中为中国最前沿的具身智能赛道提供了基础设施。

据披露，群核科技拥有包含4.8亿个3D模型和5亿个空间场景的数据集，每个模型都附带了精确的物理特性标签。公司是目前具身智能行业中唯一能提供包含真实物理规律的、大规模高质量合成数据的企业，已与智元机器人、银河通用、科沃斯等达成合作。

在牛奎光看来，群核科技在空间智能领域的积累与发展潜力被市场低估。

一是低估了其空间和计算技术理解能力。群核团队从十几年前就开始涉足GPU相关领域，对GPU的计算逻辑、应用场景有着明确的初心——将计算能力转化为可被大众消费的产品。酷家乐是其核心能力落地的一个方向，后续会延伸出更多面向真实世界建模的能力，他们在空间相关基础能力上，实力突出。

二是低估了其数据优势。群核科技积累的三维可交互数据等非常有价值，资本市场还没有完全意识到，获取这类数据的难度有多大。当AI走向物理世界，空间数据成为模型训练的关键。群核在这方面有扎实的基础和积累。

“语言模型的发展阶段，可以理解为感性认识和理性认识的层面，但还没有真正进入物理空间，去改造现实世界。群核积累了大量与空间相关的数据，还能提供一个可产生数据的环境，某种程度上可以理解为一个真实世界的模拟器。”牛奎光说。

现在通过生成式技术，能够直接生成用户想要的设计效果并展示出来，用户也可以用自然语言描述自身需求，不再需要通过设计师进行需求翻译。空间智能的方向，未来发展潜力巨大，群核当前的定位，为其发展奠定了非常好的基础。

高瓴创投同样看好群核科技在空间智能领域的发展潜力。在一级市场调整期的2019年、疫情暴发的2020年，高瓴连续两轮逆势领投，长期持有群核约10%的股份。

高瓴创始合伙人李良指出，黄晓煌及其带领的群核团队，聪明、专注、热爱技术，有着长期坚持的愿景。群核以空间智能为核心，重新定义了空间设计行业的生产方式，实现了生产力的再升级。

今天的群核科技，已从设计工具延伸至空间数据平台和空间大模型，覆盖具身智能、工业仿真等前沿场景。站在上市的新起点，其故事远未结束。

当AI从数字世界走向物理世界，空间智能的红利才刚刚开始。而对于那些愿意陪伴技术极客走过漫长周期的耐心资本来说，时间的复利终将显现。