平安鼎信债券季报解读：A类份额激增160% 单季亏损2409万元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类份额亏损超2400万元 E类收益表现垫底

报告期内（2026年1月1日-3月31日），平安鼎信债券各份额财务表现分化显著。其中规模占比最大的A类份额（期末资产净值19.80亿元）出现明显亏损，本期已实现收益-27,380,375.79元（约-2738万元），本期利润-24,093,614.94元（约-2409万元），加权平均基金份额本期利润为-0.0122元。C类份额表现相对较好，本期利润158,019.54元，加权平均基金份额本期利润0.0049元。E类份额业绩垫底，加权平均基金份额本期利润-0.0490元，期末资产净值仅39.94万元。

主要财务指标平安鼎信债券A平安鼎信债券C平安鼎信债券D平安鼎信债券E平安鼎信债券F1.本期已实现收益（元）-27,380,375.7971,056.64-9,622.602.本期利润（元）-24,093,614.94158,019.54-7,579.363.加权平均基金份额本期利润（元）4.期末基金资产净值（元）1,979,818,732.6021,203,477.5214,579.37399,370.0118,283.195.期末基金份额净值（元）

基金净值表现：各份额全线跑输基准 E类超额收益-1.53%

过去三个月，平安鼎信债券各份额净值增长率均为负数，且全部跑输同期业绩比较基准。A类份额净值增长率-0.43%，同期基准收益率0.75%，超额收益-1.18%；C类净值增长率-0.50%，基准0.97%，超额收益-1.47%；E类表现最差，净值增长率-0.52%，基准1.01%，超额收益-1.53%。从长期表现看，A类过去一年净值增长率0.68%，低于基准3.10%，过去五年净值增长率14.48%，较基准17.72%差距扩大至-3.24%。

阶段平安鼎信债券A净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③（超额收益）过去三个月-0.43%0.75%-1.18%过去六个月-1.05%1.52%-2.57%过去一年0.68%3.10%-2.42%过去三年14.01%9.93%4.08%过去五年14.48%17.72%-3.24%阶段平安鼎信债券C净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③（超额收益）过去三个月-0.50%0.97%-1.47%过去六个月-1.23%1.99%-3.22%过去一年0.34%4.06%-3.72%

投资策略与运作分析：债市先下后上 权益聚焦估值底部板块

基金经理表示，一季度债券市场收益率呈现“先下后上”态势：1月受权益市场风险偏好抬升及赎回压力影响剧烈调整；1月中下旬至2月，权益商品波动加大、PMI数据偏弱，叠加银行资金充裕，收益率逐步下行；3月多项经济数据好于预期、美伊战事升级引发通胀恐慌，长端收益率受冲击，短端在资金平稳支撑下表现较好，收益率曲线陡峭化。

操作上，债券部分采用“信用债底仓+利率债交易”策略；权益资产从“中期维度”出发，聚焦估值相对底部且边际改善的板块，均衡配置并动态调整资产性价比。

资产组合配置：固定收益占比75.69% 权益投资7.50%

报告期末，基金总资产26.33亿元，资产配置以固定收益类为主。其中固定收益投资19.93亿元，占总资产比例75.69%；权益投资（全部为股票）1.98亿元，占比7.50%；银行存款和结算备付金合计4.37亿元，占比16.61%；其他资产0.05亿元，占比0.20%。整体配置符合债券型基金定位，但权益仓位较纯债基金偏高，或对净值波动产生一定影响。

序号项目金额（元）占基金总资产比例（%）1权益投资197,503,465.007.50其中：股票197,503,465.007.503固定收益投资1,993,210,002.22其中：债券1,993,210,002.227银行存款和结算备付金合计437,263,979.019合计2,633,214,530.44

股票投资组合：制造业占比7.16% 前十大股票集中度5.99%

股票投资按行业分类高度集中，制造业为唯一重仓行业，公允价值1.43亿元（占基金资产净值7.16%），其次为房地产业（2053万元，1.03%）、租赁和商务服务业（1450万元，0.72%）、科学研究和技术服务业（1154万元，0.58%）、金融业（753万元，0.38%），其他行业均未配置。

前十大股票投资中，贵州茅台（3118万元，1.56%）、安井食品（2424万元，1.21%）、滨江集团（2053万元，1.03%）为前三重仓股，前十大合计占基金资产净值5.99%，集中度较低。

代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）C制造业143,396,839.007.16K房地产业20,533,088.001.03L租赁和商务服务业14,496,460.000.72M科学研究和技术服务业11,543,748.000.58J金融业7,533,330.000.38合计197,503,465.009.87序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1贵州茅台31,175,000.001.562安井食品24,238,274.001.213滨江集团20,533,088.001.034赣锋锂业19,430,402.000.975分众传媒14,496,460.000.726东阿阿胶12,228,663.000.617万华化学11,933,390.000.608永兴材料9,554,514.000.489宁德时代8,797,230.000.4410宁波银行7,533,330.000.38

债券投资组合：政策性金融债占比24.03% 前五大债券集中度28.61%

债券投资中，金融债券为第一大品类，公允价值7.46亿元（占基金资产净值37.25%），其中政策性金融债4.81亿元（24.03%）；国家债券0.92亿元（4.59%）；企业债券2.43亿元（12.15%）。前五大债券合计占基金资产净值28.61%，其中“25国开15”持仓2.18亿元（10.89%），为第一大重仓债券；“建工KY09”持仓1.01亿元（5.05%），位列第二。

序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1国家债券91,945,473.744.593金融债券745,581,392.88其中：政策性金融债480,893,430.144企业债券243,208,449.87序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）125国开15217,992,273.972建工KY09101,022,772.605.05325农行二级资本债03B(BC)92,162,712.334.60425青岛农商行永续债0181,915,480.554.09526哈尔滨银行CD07479,691,340.663.98

开放式基金份额变动：A类份额环比激增160% D类、F类持有人集中度超50%

报告期内，平安鼎信债券A类份额大幅增长，期初份额7.38亿份，期末增至19.24亿份，环比增长160.6%，为各份额中规模扩张最快。C类份额从期初2.88亿份降至2.06亿份，减少28.5%。D类、F类份额规模极小（期末分别为1.41万份、1.77万份），但基金管理人持有比例极高，D类占比66.36%，F类占比53.40%，存在单一持有人集中度风险。

项目平安鼎信债券A平安鼎信债券C平安鼎信债券D平安鼎信债券F报告期期初基金份额（份）738,343,569.06287,699,439.9929,130.21报告期期末基金份额（份）1,924,141,807.70205,821,451.9014,103.2917,665.39份额变动率160.6%-28.5%2862.6%-39.4%

风险提示：单一投资者持有超20% 存在巨额赎回流动性风险

报告显示，本基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。若该持有人选择大比例赎回，可能引发巨额赎回，导致基金面临流动性风险：一方面，现金储备不足时可能延缓支付赎回款项；另一方面，为应对赎回变现资产可能冲击净值。极端情况下，若大额赎回后基金资产规模连续60个工作日低于5000万元，可能面临转换运作方式、合并或终止合同风险。

此外，前十大证券投资中，青岛农村商业银行、国家开发银行等发行主体在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责或处罚，需关注相关债券信用风险。

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