鹰眼预警：万邦达销售毛利率大幅增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月17日，万邦达发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为26.15亿元，同比下降4.23%；归母净利润为-2.55亿元，同比下降817.05%；扣非归母净利润为-2.78亿元，同比下降1002.99%；基本每股收益-0.3048元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为3.18亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.15元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万邦达2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为26.15亿元，同比下降4.23%；净利润为-2.42亿元，同比下降637.72%；经营活动净现金流为-1.2亿元，同比下降178.8%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为3.82%，-3.21%，-4.24%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）28.21亿27.31亿26.15亿营业收入增速3.82%-3.21%-4.24%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.6亿元，同比大幅下降817.05%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-1.91亿3556.59万-2.55亿归母净利润增速-343.74%118.6%-817.05%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.8亿元，同比大幅下降1002.99%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-2.25亿-2519.12万-2.78亿扣非归母利润增速-448.67%88.78%-1002.99%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-1.9亿元、0.4亿元、-2.4亿元，同比变动分别为-275.03%、124.16%、-637.72%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-1.86亿4492.82万-2.42亿净利润增速-275.03%124.16%-637.72%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.24%，税金及附加同比变动16%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）28.21亿27.31亿26.15亿营业收入增速3.82%-3.21%-4.24%税金及附加增速8.8%499.82%16%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长60.61%，营业成本同比增长-6.03%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-32.17%3.54%60.61%营业成本增速9.48%-4.82%-6.03%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长60.61%，营业收入同比增长-4.24%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-32.17%3.54%60.61%营业收入增速3.82%-3.21%-4.24%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为9.26%，同比增长23.08%；净利率为-9.24%，同比下降661.5%；净资产收益率（加权）为-5.08%，同比下降836.23%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为9.26%，同比大幅增长23.08%。

项目202312312024123120251231销售毛利率5.96%7.52%9.26%销售毛利率增速-44.91%26.25%23.08%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-9.24%，同比大幅下降661.5%。

项目202312312024123120251231销售净利率-6.59%1.65%-9.24%销售净利率增速-268.59%124.96%-661.5%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.52%增长至9.26%，存货周转率由去年同期13.55次下降至9.6次。

项目202312312024123120251231销售毛利率5.96%7.52%9.26%存货周转率（次）11.7113.559.6

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.52%增长至9.26%，销售净利率由去年同期1.65%下降至-9.24%。

项目202312312024123120251231销售毛利率5.96%7.52%9.26%销售净利率-6.59%1.65%-9.24%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.08%，同比大幅下降836.23%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-3.68%0.69%-5.08%净资产收益率增速-335.9%118.75%-836.23%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.08%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-3.68%0.69%-5.08%净资产收益率增速-335.9%118.75%-836.23%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.07%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-3.01%0.97%-4.07%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.5亿元，同比下降1042.38%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-9122.83万-457.18万-5222.75万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为83.37%，警惕供应商过度依赖风险。

项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比82.38%67.43%83.37%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.47%，同比增长20.58%；流动比率为1.06，速动比率为0.93；总债务为22.71亿元，其中短期债务为14.25亿元，短期债务占总债务比为62.77%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.75，1.13，1.06，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.751.131.06

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.580.310.21

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.35、0.23、0.21，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.350.230.21

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.99，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）10.1亿9.01亿11.91亿总债务（元）10.77亿5.41亿11.97亿广义货币资金/总债务0.941.670.99

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为117.45%。

项目20241231期初预付账款（元）5429.5万本期预付账款（元）1.18亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长117.45%，营业成本同比增长-6.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-52.43%-20.62%117.45%营业成本增速9.48%-4.82%-6.03%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.8亿元、7.3亿元、6.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、1.5亿元、-1.2亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）5.77亿7.28亿6.9亿经营活动净现金流（元）-4066.13万1.52亿-1.2亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.4亿元，公司营运资金需求为9.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-8.3亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-8.29亿营运资金需求（元）9.7亿营运资本（元）1.41亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.01，同比增长0.87%；存货周转率为9.6，同比下降29.12%；总资产周转率为0.31，同比下降12.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为9.6，同比大幅下降29.12%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）11.7113.559.6存货周转率增速17.95%15.7%-29.12%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.38，0.35，0.31，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.380.350.31总资产周转率增速4.15%-6.92%-12.38%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.04、0.97、0.72，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）28.21亿27.31亿26.15亿固定资产（元）27.03亿28.27亿36.24亿营业收入/固定资产原值1.040.970.72

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