光模块再爆发！券商热议三大主线锁定高景气机遇

21世纪经济报道记者 刘夏菲

光模块再度成为市场焦点。

4月17日，CPO概念板块高开高走，剑桥科技、光迅科技等多股涨停，股价刷新历史新高。当日最受瞩目的，还当属股价超越茅台，成为A股新晋“股王”的源杰科技。一时间，“要站在‘光’里，不要光站在那里”的股吧“金句”再度刷屏。

这场“追光”行情，其直接催化剂来自前一日盘后中际旭创发布的净利润大增262%的“炸裂”一季报。而亮眼业绩背后，是AI数据中心建设需求持续高涨、高速光模块进入高景气周期的产业现实。

多家券商近期路演、研报指出，这一产业浪潮中，国内厂商或将迎来新一轮机遇。具体来看，三大投资主线值得关注：一是以中际旭创为代表的光模块厂商，二是以源杰科技为代表的光芯片等上游核心元器件稀缺厂商，三是测试及耦合设备等高壁垒环节的“卖铲人”。

光模块进入高景气周期

4月16日晚，中际旭创发布2026年一季度报告，大超预期的业绩表现让市场对光模块赛道的盈利兑现能力有了直观感知。

据中际旭创公告，2026年第一季度公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归属于上市公司股东的净利润为57.35亿元，同比增长262.28%，显著跑赢营收增速。

高盛随即将将中际旭创目标价从791元上调至1187元（人民币），并维持买入评级，表示公司光模块速率迁移持续推进，产品组合升级驱动毛利率扩张。

国盛证券通信行业分析师宋嘉吉团队认为，伴随800G和1.6T等高速率光模块出货量的持续攀升，高端产品占比不断提高，叠加庞大出货量带来的规模效应与成本摊薄，中际旭创的盈利水平和控本能力已经跃升至全新台阶。

而作为光模块龙头，中际旭创的表现也被视为这一赛道景气度的集中体现。

同花顺iFinD数据显示，截至4月17日，CPO（共封装光学）概念板块成分股中，已披露2025年年报的69家企业，有58家实现了净利润正增长，其中15家企业净利润增速超100%，源杰科技、华丰科技更分别跑出了超32倍、超21倍的亮眼增速。

实际上，此前已有多家券商研究团队在路演和研报中判断，2026年光模块产业链将进入量价齐升的景气周期，迎来“高速光模块商业化元年”。

作为光通信系统的关键器件，光模块的性能直接决定通信传输的效率和稳定性，是AI建设网络端的重要环节。

一方面，需求端，AI数据中心的建设扩张，使得高速光模块需求持续高增。

中信建投通信行业首席阎贵成团队指出，随着GPU和ASIC的快速升级迭代，算力性能持续提升，同时对于数据传输需求也大幅增长。在AI数据中心中，越来越多的客户倾向于选择更大带宽的网络硬件。带宽越大，单位bit传输的成本更低、功耗更低及尺寸更小。800G光模块的高增速已经能够反映出AI对于带宽迫切的需求。

据Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，到2030年将增长至414美元，25-30年复合增速达到20%；同时2026年起800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占整体光模块市场的约64%，而3.2T光模块有望自2028年逐步起量。

另一方面，供给端，核心物料技术壁垒较高且扩产周期长，限制着光模块产能。爱建证券机械设备分析师王凯认为，行业正由需求驱动转向供给约束主导。

日前，国际光通信企业Lumentum称，其光器件订单有望排满至2028年，现有产能已经开始出现跟不上需求的迹象。

王凯分析，InP器件受制于外延生长、材料一致性及良率爬坡等工艺难点，扩产周期长且难以跨区域复制，导致供给侧短期内难以匹配需求增长，行业供给弹性不足。供给受限背景下，产业升级路径正由离散InP器件向更高集成度的光互连方案演进。

三大主线锚定景气方向

事实上，今年以来，A股市场上光模块板块已经持续“狂飙”。据同花顺iFinD数据，截至4月17日，A股CPO概念板块年内涨幅超42%，显著跑赢31个申万一级行业，在今年以来持续震荡的大盘中，走出了极具爆发力的独立行情。

不过，板块狂飙之下，增长可持续性也成为投资者关注的焦点。国金证券计算机行业分析师刘高畅团队总结，目前市场对于2026年后的光通信行业存在两大核心忧虑：一是CPO（共封装光学）技术对传统可插拔模块的替代，二是“光进铜退”在短距互联中的逆转。

但刘高畅团队同时指出，这些风险在未来两年内更多表现为互补而非替代。

在近期研报《是什么支撑我们对两年后的光模块、PCB有信心》中，刘高畅团队提出，AI集群网络从Infiniband 等专有协议向基于以太网的开放架构演进，光模块将持续受益。目前，800G及后续1.6T可插拔模块仍将长期主导市场，预计2026年800G端口将成为绝对主流，而CPO技术更倾向于作为中长期的增量贡献而非短期替代。

而在这一产业浪潮中，国内厂商或将迎来新一轮机遇。中金公司机械行业分析师郭威秀团队指出，国产光模块厂商产能储备积极，2024年全球前十大光模块厂商中，国产占比6家，本土企业市场份额提升空间广阔。

聚焦板块内投资机会，综合券商近期相关路演及研报观点来看，主要有三大主线值得关注。

核心受益标的首先是光模块厂商，这一主线的核心逻辑主要围绕需求的确定性和供应链扩散展开。近期市场关注度颇高的中际旭创即属于此类龙头标的。

东吴证券通信行业分析师欧子兴建议结合市场周期与产业演进阶段，分别关注“大光”“小光”。其中“大光”指的是光模块龙头厂商，此类标的受益光互联更高速率和更大需求的产业趋势，成长性确定性高，在新技术布局广泛，成长持续性更高；“小光”即光模块二线厂商，随着更多光模块客户释放需求，二线光模块企业有更多机会突破供应链。

其次是光模块上游核心元器件的稀缺厂商，如光芯片企业，核心逻辑在于其技术稀缺性与国产厂商的加速突破，新晋“股王”源杰科技就属于这一赛道。

欧子兴团队指出，国产厂商在高端光芯片领域正加速实现技术卡位与去瓶颈，部分核心产品已具备足够成熟度，进入国内外客户规模导入商用的共振期。

三是光模块测试及耦合设备等高壁垒环节的核心厂商。随着产能的持续扩张，自动化设备的需求也不断扩大，相关设备厂商正成为技术升级与产能扩张浪潮下的“卖铲人”。

方正证券机械行业首席分析师赵璐指出，过去光模块以多批次、小批量生产为特点，随着AI需求爆发，自动化组装设备也随之需求增加。预计随着光模块需求的爆发，将会带动自动化设备进入放量的元年，贴片设备、光耦合机、自动化组装等赛道或将受益。

东方证券电子行业首席分析师薛宏伟进一步指出，其中可重点关注测试和耦合设备等高壁垒环节，建议关注在相关环节研发、导入节奏较快的国内厂商。