挑落茅台的A股新王，为何诞生在陕西？

“茅台退位，源杰登基。”

2019年6月，贵州茅台股价突破千元，成为A股时隔27年后的首只千元股。

近七年间，茅台稳坐A股股价王座，2026年3月，源杰科技正式成为茅台之下A股第一高价股；短短一个多月后，2026年4月17日，这家来自陕西的光芯片公司涨超10%，以盘中1460.08元的股价，将茅台从A股王座上拉了下来。

这不是一次普通的股价超越。从2025年4月9日盘中最低的88.1元，到2026年4月17日盘中最高1460.08元、市值约1240亿元，源杰科技用一年时间获得了超1500%的涨幅。同期，茅台的涨幅约为20%。

更值得关注的是，茅台刚刚交出了一份上市近25年来首次营收、净利润双降的年报，而源杰科技的2025年营收同比增长138.5%，从2024年的“亏损613万元”跃升至2025年的“归母净利润1.91亿元”，净利润激增超32倍。

一个向下，一个向上，两条曲线的交汇，像是在告诉我们：时代变了。

源杰科技来自陕西咸阳，创始人是一对兄妹——张欣刚和张欣颖。哥哥是清华本科、南加州大学材料科学博士，曾在光通信大厂Luminent工作十余年；妹妹张欣颖代持股权、参与了本次创业，如今是公司董事。他们做的是光芯片，AI算力时代的“血管”，数据中心里数据传输的核心器件。

这家公司背后站着中际旭创、中科创星、华为哈勃、陕西国资等一众投资人。它是陕西光子产业链的“链主”企业，也是西咸新区秦创原总窗口首个科创板上市企业。

2022年12月21日，源杰科技登陆科创板。三年后的2026年3月25日，源杰科技向港交所递交招股书，试图搭建“A+H”双资本平台。

从咸阳实验室到A股之巅

与茅台的百年积淀不同，源杰科技的故事只有十三年。

2013年，张欣刚在陕西咸阳创立了源杰科技的前身“源杰有限”。彼时，这位1970年出生的清华材料系毕业生，已经在美国光通信公司Luminent工作了十余年，从研发员做到研发经理，深谙光芯片的技术门道。

他在此时选择回国，只因为四个字：国产替代。彼时国内光芯片市场近乎被海外厂商全盘垄断，自主替代的缺口与机遇空前巨大。但他也深知，光芯片研发周期长、资金投入大、技术门槛极高，这条路注定要沉下心、耐住寂寞。

源杰科技成立之初，张欣刚带队在实验室埋头研发，用一年时间推出了第一款产品——2.5G 1310nm DFB激光器芯片。这是光通信领域最基础的产品之一，也是国产替代的第一步。

2018年是源杰科技的转折点。这一年，公司完成了1000万颗DFB芯片出货，成为国内首家规模化量产光芯片的IDM企业。更重要的是，源杰的25G DFB激光器芯片通过了客户验证，成功切入5G赛道。

IDM模式是源杰科技的核心壁垒。这意味着公司从芯片设计、晶圆制造到加工封装、测试，全部自己掌控。在光芯片这个高度专业化的领域，IDM模式意味着更强的质量控制和更快的响应速度。

凭借IDM全链条自主可控，源杰在技术与市场上持续领跑：25G激光器芯片国内市占率第一，10G芯片全球市占率达20%、位居世界第一，彻底打破海外光芯片垄断。2026年，公司更是宣布拟投资12.51亿元建设沣西基地二期，建成后将成为国内重要的高速光芯片制造基地，进一步夯实陕西在全球光芯片领域的地位。

2022年12月21日，源杰科技登陆科创板，发行价100.66元，首日市值近70亿元，成为陕西第12家科创板上市企业，也是西咸新区秦创原总窗口首个科创板上市企业。

看似踩中AI风口，上市后的源杰科技却也陷入了长达两年的低谷期。尽管2022年底ChatGPT已横空出世，但AI大模型从技术概念，到全球算力基础设施大规模落地、光芯片需求从市场预期转为实质订单，存在明显的传导滞后性。光芯片需通过下游光模块厂商严苛认证、完成量产爬坡，再配套数据中心建设，整个商业化周期长达1-2年。

而彼时源杰的核心收入仍依赖传统电信业务，受电信市场疲软、5G建设放缓、行业价格竞争加剧多重拖累，公司业绩持续承压，2024年更是出现上市以来首次亏损，净亏613万元；股价也长期在百元区间徘徊，一度较高点跌去近七成。

源杰科技的真正转折点，直到2025年才到来。

经过两年的技术验证与市场落地，AI算力需求迎来指数级爆发，全球科技巨头疯狂加码算力基础设施，光芯片作为算力传输的“血管”，需求彻底释放。叠加数据中心规模扩张、光模块代际加速跃迁，高速光芯片的市场缺口彻底打开。

源杰科技精准踩中这一风口，公司的CW激光器芯片、EML激光器芯片，正是AI数据中心光互连的核心器件。根据灼识咨询报告，以2025年对外销售收入计，源杰是全球第六大激光器芯片供应商，也是全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商，更是全球少数能以千万颗单位规模量产CW激光器芯片的企业之一。

2025年，源杰科技交出了一份惊艳市场的年报：营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元，较上年亏损613万元成功扭亏为盈；扣非净利润1.67亿元，同比暴增1563.52%。数据中心产品毛利率高达72.21%，一跃成为公司第一增长极，彻底重构了盈利模型。

2026年3月，英伟达GTC大会发布了Feynman芯片，首次将光通信引入芯片间互联，直接引爆了光芯片的全行业需求。紧接着，源杰科技宣布其适配1.6T光模块的核心光芯片已于2025年实现小批量出货，2026年将迈入商业化爆发期。

从2025年4月9日盘中最低的88.1元，到2026年4月17日盘中最高1460.08元，源杰科技的股价完成了超1500%的涨幅，一举超越当日贵州茅台最高1421元的股价，加冕A股新股王。

张欣刚、张欣颖兄妹成为了这场造富神话的最大受益者。按最新市值计算，张欣刚直接持股12.30%，张欣颖持股3.43%，二人合计持股市值超190亿元。今年3月，张欣刚以85亿元的身家在《2026胡润全球富豪榜》中位列第3475位。

陕西的光电野心：一个西部省份的硬科技突围

源杰科技的登顶，不只是一对兄妹的创业神话，更是西部省份打破高端产业壁垒、实现硬科技突围的标志性样本。

提起陕西，我们最先想到的是兵马俑与黄土高原，很少有人会将这片西部土地与全球顶尖的光芯片产业联系到一起。但正是这个看似“非传统科技高地”的省份，悄然培育出“A股新股王”源杰科技，成为了中国光子产业崛起的核心阵地——这一切，并非偶然。

源杰科技是陕西省级重点产业链“光子产业链”的链主企业，所谓链主，是手握核心技术、能带动上下游协同、定义产业发展方向的龙头。陕西能将光芯片这个技术壁垒极高的赛道做透，核心是踩中了“科教基底、产业配套、政策定力、资本协同”四大独有优势，这也是张欣刚最初选定陕西创业的根本原因。

陕西对源杰科技的支持是全周期、全方位、精准化的，从初创到千亿市值一路“保驾护航”。

2013成立初期，源杰获陕西本土瞪羚创投540万元天使投资，解决了初创启动资金的问题。2020年西咸引导基金通过陕西先导光电基金领投，联合中科创星等完成1.7亿元融资，用于10G/25G芯片扩产。西咸金控直接出资5000余万元。同时把公司纳入光子补链基金、强链基金支持范围。2023年公司被认定为陕西省光子产业链链主企业，纳入34条省级重点产业链。

同时，作为陕西“追光计划”标杆企业，从项目审批、产能扩张，土地使用，政策补贴、科研与平台共享、高校协同、人才，重大专项立项，陕西为源杰量身定制了培育方案。源杰多次承担陕西省/西安市科技重大专项（5G/数据中心光芯片），获数千万元专项经费。“政府引导+市场运作+产业生态”的组合支持，让源杰在陕西从海归小团队成长为全球光芯片龙头。

同时，陕西拥有全国顶尖的光电子科教家底，是硬科技创业的天然沃土。

西安交通大学、西北工业大学、西安电子科技大学、中科院西安光机所等高校院所，在半导体材料、光电子器件领域深耕数十年，积累了完整的技术专利与人才储备，形成了其他西部省份难以复制的“光子技术人才池”。光芯片研发需要长期的技术沉淀与稳定的研发团队，陕西的科教资源恰好解决了人才与技术的核心痛点。

更难得的是，陕西构建了多层级、全链条的光子产业支撑体系。

配套“追光计划”，陕西光电子先导院建成国内首个光电子芯片公共技术平台，同步推进8英寸硅光平台建设，承担了关键中试、工艺验证、小批量试产的核心功能。除此之外，当地还依托秦创原创新驱动平台打造光子产业创新集聚区，建成光子芯片园、光子制造园、光子传感园等专业化载体，形成了“孵化器-加速器-中试平台-量产基地”的全生命周期培育体系。

同时，陕西以西安高新区为“一核两翼”主承载区，集聚超快光科学与技术全国重点实验室、先进阿秒激光设施等一批国家级科研平台，让实验室成果能快速走向产线。再加上西科控股、曲率引擎孵化器等专业孵化平台，共同构成了硬科技企业“拎包入驻、轻装上阵”的产业土壤，完美匹配源杰IDM模式重资产、长周期、慢爬坡的发展需求。

相比东部地区的高成本与快节奏，陕西低成本、重配套、重长期的产业环境，更适合光芯片这种需要沉下心打磨技术的赛道。

政策的长期定力，是陕西突围的核心底气。陕西是国内布局光子产业最早、最系统的省份，2021年率先推出“追光计划”，带动产业总产值年增超50%，企业数量从不足百家增至320余家；2024年再部署千亿级光子产业创新集群行动，目标2030年企业超500家，打造国际一流全产业链集群。

不同于部分地区短期跟风扶持，陕西一以贯之深耕光子赛道，不折腾、不摇摆，给了源杰这类硬科技企业最需要的长期发展空间，完美契合光芯片长研发、慢爬坡的产业特性。

而陕西国资与产业资本的精准赋能，更是为源杰插上了翅膀。

源杰科技从成立到上市完成了十轮增资，背后是产业资本、国资、硬科技投资机构的全链条加持：

2013年5月，公司初创资金紧张之际，瞪羚创投率先注资，成为首家雪中送炭的外部投资方；

2018年，全球光模块龙头中际旭创通过宁波创泽云战略入股源杰，既是客户又是股东，形成产业协同；

2020年，中科创星领投数亿元，陕西国资通过西咸引导基金、先导光电基金紧跟入局，为公司产能扩充提供了资金保障；同年，华为哈勃与国开系基金联合注资，近200家机构争抢投资额度，足见产业资本对陕西光芯片赛道的认可。

资本的加持，最终收获了史诗级的回报。如今中际旭创通过基金间接持股源杰约3.82%，持股市值超36亿元；陕西国资历经减持后仍手握1.87%股份，赚得盆满钵满。而中科创星长期持有，拿下了硬科技投资的又一次胜利。

如今，陕西光子产业创新集群已集聚超300家企业，构建起从材料、芯片、器件到光模块、系统应用的完整产业链，源杰科技作为链主，正带动整个西部光子生态崛起。

2026年3月，源杰科技向港交所递交招股书，冲刺“A+H”双资本平台。这个来自陕西咸阳的光芯片企业，即将成为千亿市值的国际化龙头——这不仅是一家企业的跨越，更是中国西部高端硬科技产业，向全球舞台发出的最强音。

结语

“茅台退位，源杰登基。”

这是一个时代在向另一个时代交接。

茅台的困境，本质上是消费逻辑的困境。人口结构变化、居民收入增速放缓、通胀持续低迷，叠加高端白酒需求收缩，消费板块的基本面承压是客观事实。白酒行业产量已连续九年下滑。

源杰科技的崛起，是科技逻辑的崛起。AI算力需求井喷，光芯片作为算力传输的核心器件，正站在风口之上。

源杰科技的登顶，是中国科技崛起的一个缩影。当前A股前十大高价股中，硬科技公司挤满了榜单——源杰科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、国盾量子等悉数在列，消费股只剩下贵州茅台一根独苗。

这背后是经济底层逻辑的深刻转换。中国经济正从高速增长转向高质量发展，产业政策明确指向打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，深化拓展“人工智能+”行动。科技创新被提升到前所未有的战略高度。

浪潮奔涌，未来未定。在AI算力的爆发浪潮与光电融合的产业趋势下，源杰科技能否持续领跑光芯片赛道，茅台能否重拾增长，有待时间检验。

唯一确定的是：变化已经发生，产业的更迭永不止步。