【大资管洞察】以信托之力激活第三次分配新动能

来源：用益研究

以信托之力激活第三次分配新动能

截至3月31日，全国慈善信托累计备案2846单，累计备案规模1088265.46万元。季度内新设立慈善信托68单，新增设立规模44729.28万元；另有53单慈善信托发生追加，追加规模19538.65万元，合计新增规模64267.93万元，增长势头十分明显。

业内观点：

1、慈善信托仍主要集中在经济基础较好、金融资源丰富、慈善事业发展较为成熟的地区，东部地区在设立数量和规模上均占据主导地位。信托公司偏好东部沿海城市与政策支持相关。在上述慈善信托发展较快的地区，当地政府积极出台鼓励慈善事业发展的政策，如税收优惠、项目扶持等。

2、慈善信托要实现长远发展，仅依靠资金注入和制度创新还不够，透明度和公信力的建设同样关键。每一笔善款都承载着捐赠人的期待，唯有公开透明，才能让慈善信托赢得社会各界的认可。令人欣慰的是，我国慈善信托的信息披露体系正在不断完善。

3、信息透明不仅能有效防范慈善信托中的资金滥用、管理漏洞等问题，更能拉近与社会公众的距离，提升公众的信任度，增强慈善信托的公信力。对信托公司而言，唯有将信息透明贯穿于履职全过程，让每一笔善款的流向可追溯、每一个公益项目的成效可看见，才能真正赢得社会信任，让慈善信托成为推动公益事业发展的坚实力量，为第三次分配注入更持久的动能。

银行理财产品发行“遇冷”不是坏事

近期，多家银行理财子公司发布旗下新发行产品不成立公告。原因多数为募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限，其中，大多数产品为封闭式固定收益类，风险等级以中低风险为主。这一现象引发市场关注。

主要观点：

1、部分银行理财新发行产品不成立，主要源于三方面因素：行业整体投资收益率下行、投资者流动性偏好与产品期限结构错配、机构降本增效的主动选择。

2、需客观看待部分银行理财新发行产品不成立的现象。事实上，部分银行理财产品发行失败，有助于推动银行理财市场告别粗放扩张模式，促进行业高质量发展。

3、部分投资者对产品流动性偏好及风险偏好已经发生改变，未来可适当增加更加适配投资者需求的产品。同时，这将推动理财子公司调整产品发行策略，加强自身投研和风控能力，打造差异化产品特色，避免“千品一面”的同质化竞争。

中信证券：Token量井喷导致算力荒，国产算力在推理端加速突围

Agent&多模态等应用爆发驱动Token调用量井喷，进而导致国内算力荒，国产大模型在推理端积极适配为国产算力厂商带来加速放量机遇，预计2026年国产算力芯片出货量至少实现翻倍以上增长，将为算力设计公司、先进制程、先进封装、先进存储以及配套产业链带来强劲增长动能。

中信建投：继续看好物管及经营服务赛道

2025年，高质量发展成为物管及商管行业的核心主线，企业经营回归物业管理服务主业，随着降本增效成效显现，及减值压力的逐步释放，企业整体业绩出现积极变化。扩内需背景下，房地产行业整体发展持续受政策支撑，继续看好物管及经营服务赛道，推荐头部交易中介商、代建服务商与服务质量、经营效率高的物企。

华泰证券：印度尿素招标价创新高，中国出口企业或受益

中东冲突下全球尿素及天然气等供应有所受限，据彭博，4月10日尿素（中东颗粒）价格较3月初+73%至835美元/吨。全球尿素供应紧张下4月15日印度招标超额报量，CFR价格高位运行，印度后续或继续招标，若后续尿素出口放开，国内尿素生产企业或受益，美国气头尿素龙头公司亦将受益。