浙商中短债季报解读：A类份额规模激增68% D类净申购31.41亿份

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/D类利润贡献占比超85%

报告期内（2026年1月1日-3月31日），浙商中短债各份额均实现正收益。其中，A类本期利润467.88万元，C类110.18万元，D类737.03万元，A类和D类合计贡献利润1204.91万元，占总利润的85.7%。加权平均基金份额本期利润方面，A类和D类均为0.0085，C类0.0077，反映A/D类单位份额收益能力更强。期末基金资产净值合计205.12亿元，其中D类以107.02亿元居首，A类78.15亿元次之，C类19.95亿元。

主要财务指标浙商中短债A浙商中短债C浙商中短债D本期已实现收益（元）4,104,416.26941,847.316,503,562.72本期利润（元）4,678,776.871,101,848.207,370,258.14加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）781,460,122.92199,532,886.831,070,153,930.10期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A/D类跑赢基准0.18% 长期业绩优势显著

过去三个月，浙商中短债A类和D类份额净值增长率均为0.72%，C类0.66%，同期业绩比较基准收益率0.54%，A/D类跑赢基准0.18个百分点，C类跑赢0.12个百分点。长期来看，A类自合同生效以来累计净值增长率18.33%，较基准（15.52%）超额2.81个百分点；过去三年年化收益约4.16%，显著高于基准的2.5%，体现出较强的长期收益能力。

阶段浙商中短债A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.72%0.54%0.18%过去六个月1.28%1.07%0.21%过去一年2.43%1.97%0.46%过去三年12.49%7.50%4.99%自基金合同生效起至今18.33%15.52%2.81%阶段浙商中短债D净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.72%0.54%0.18%过去六个月1.28%1.07%0.21%过去一年2.43%1.97%0.46%自基金合同生效起至今7.23%5.25%1.98%

投资策略与运作：高票息信用债为底仓 二永债波段增强收益

报告期内，基金采用“高票息中短信用债为底仓+二永债波段操作”的策略。一季度经济数据（1-2月出口、经济数据）超预期，但存在春节错位影响，3月持续性待观察。债市方面，除超长债收益率上行外，其他期限品种收益率下行，收益率曲线陡峭化。基金通过配置中短信用债获取票息，同时利用二级资本债（二永债）的价格波动进行波段交易，增厚收益。

业绩表现：各份额均跑赢基准 收益稳定性较好

截至报告期末，A类份额净值1.1490元，报告期增长率0.72%；C类净值1.1318元，增长率0.66%；D类净值1.1762元，增长率0.72%，均高于同期业绩比较基准0.54%的收益率。从净值波动率看，各份额净值增长率标准差仅0.01%-0.02%，低于基准的0.01%-0.03%，显示出较强的风险控制能力。

管理人展望：期限利差高位 债市或在“滞胀”间切换

管理人认为，当前30-10年国债期限利差达50bp以上（2023年以来最高），但信用利差和10年内期限利差处于历史低位，反映市场对“滞”与“胀”的定价存在分歧。地缘风险演进仍是核心变量，债券市场可能在经济“滞缓”与“通胀”预期之间切换，需关注政策面与基本面的动态平衡。

资产组合：98.12%配置固定收益 现金占比仅0.06%

报告期末基金总资产22.57亿元，其中固定收益投资22.15亿元，占比98.12%；银行存款和结算备付金136.17万元，占比0.06%；其他资产4095.78万元（主要为应收申购款），占比1.81%。资产配置高度集中于债券，符合中短债基金“严控风险、追求稳定收益”的定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资2,214,546,827.05银行存款和结算备付金合计1,361,662.530.06其他资产40,957,844.371.81合计2,256,866,333.95

债券品种配置：中期票据占比56.5% 信用债为主力

债券投资中，中期票据规模11.59亿元，占基金资产净值56.50%，为第一大配置品种；金融债券7.31亿元（占35.66%），其中政策性金融债1.32亿元（6.43%）；企业短期融资券1.82亿元（8.87%）；国家债券0.97亿元（0.47%）；同业存单0.50亿元（2.42%）。整体看，信用债（中期票据、企业债、短融）合计占比69.42%，符合“高票息信用债为底仓”的策略。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券9,683,787.290.47金融债券731,394,343.01其中：政策性金融债131,987,912.336.43企业债券83,033,758.354.05企业短期融资券181,979,798.368.87中期票据1,158,831,112.87同业存单49,624,027.172.42合计2,214,546,827.05

前五名债券持仓：二级资本债占四席 单只持仓超3%

前五大重仓债券中，4只为二级资本债（二永债），1只为政策性金融债，每只持仓数量均为60万张，公允价值6.08亿-6.43亿元，占基金资产净值比例2.96%-3.14%。其中，“23厦门国际二级资本债01”持仓占比最高（3.14%），“24渤海银行二级资本债01”次之（3.06%），体现出基金对二永债的重点配置，与“波段操作增强收益”策略一致。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）23厦门国际二级资本债01600,00064,341,353.423.1424渤海银行二级资本债01600,00062,837,102.473.0621国开08600,00061,322,367.122.9925中行二级资本债02BC600,00060,801,909.042.9624国开02600,00060,756,805.482.96

份额变动：A类规模增长68% D类净申购31.41亿份

报告期内，各份额均呈现净申购。其中，A类期初份额4.05亿份，期末6.80亿份，净申购2.75亿份，规模增长率68.02%；D类期初5.96亿份，期末9.10亿份，净申购3.14亿份，规模增长率52.68%；C类期初1.44亿份，期末1.76亿份，净申购0.33亿份，规模增长率22.7%。D类申购量最大（61.23亿份），赎回29.82亿份，反映机构资金对D类份额的交易活跃度较高。

项目浙商中短债A（份）浙商中短债C（份）浙商中短债D（份）报告期期初基金份额总额404,793,083.37143,669,880.29595,680,029.92报告期期间总申购份额323,034,512.7680,508,905.26612,290,981.82报告期期间总赎回份额47,705,318.4447,874,274.42298,157,233.37报告期期末基金份额总额680,122,277.69176,304,511.13909,813,778.37

风险提示：机构持有比例接近20% 警惕大额赎回风险

报告显示，单一机构投资者持有基金份额比例达19.31%，接近20%的监管预警线。若该机构发生大额赎回，可能导致基金资产变现压力增大，引发净值波动；同时，基金规模可能因赎回降至5000万元以下，存在触发基金合同终止清算的风险。投资者需关注机构资金进出对基金流动性的影响。

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