别人看不上的基层诊所，被它做成38亿生意，如今要上市了

出品|中访网

审核|李晓燕

当大城市医院人满为患时，藏在县城、乡镇、社区里的万千小诊所、村卫生室，正成为普通人看病就医的“最后一公里”。而在这片被称作基层医疗的蓝海市场里，好医生云医疗，正带着覆盖全国的庞大医疗网络，再次向港股资本市场发起冲击。

2026年4月，这家深耕基层医疗数智化服务的企业，更换保荐机构后再度递表港交所主板，由海通国际独家护航，重启上市征程。在基层医疗政策红利持续释放的当下，它凭借独有的渠道优势与业务布局，成为资本市场格外瞩目的潜力选手，即便带着成长中的小烦恼，却依旧藏不住亮眼的长期价值。

说起基层医疗，很多人会觉得陌生，但好医生云医疗早已悄悄渗透进我们身边的医疗场景。自2016年入局以来，它精准抓住分级诊疗的政策风口，一头扎进基层医疗下沉赛道，用数年时间跑出了令人惊叹的覆盖规模：业务触角伸至全国99%以上的县域，牢牢绑定超67.05万家基层诊所、村卫生室和零售药店，织就了一张业内数一数二的基层医疗服务终端大网。

这份实打实的渠道壁垒，也让它在市场中站稳脚跟：按2024年收入计算，公司在国内基层医疗药品直供市场位列第二，检验诊断解决方案市场更是稳居第一，成了连接上游药企与下游基层医疗机构的关键纽带，彻底打通了优质医疗资源下沉的通道。

业绩表现也同样给力，走出了稳健的增长曲线。2023到2025年，公司营收从30.65亿元稳步攀升至38.23亿元，三年复合增长率达到11.7%，远超医药流通行业的平均增速。即便在医药行业整体面临压力的环境下，依旧保持着稳定的营收规模，2025年更是拿下1.12亿元的经营现金流，充足的现金流为业务运转和市场拓展保驾护航，足以证明其业务模式经得住市场考验。

和传统的医药批发商不一样，好医生云医疗玩的是“供应链+数智化服务”的新打法。依托好医生药业集团三十多年的行业积淀，它打造出“检验诊断+药品直供+专病诊治+AI赋能”的全场景服务方案，彻底解决基层医疗机构“缺药、缺技术、缺服务”的痛点。

一边，它整合600多家知名药企资源，带来超4万种优质药品，让基层患者不用跑大医院，就能买到放心药；另一边，推出AI好医生诊疗支持系统，搭配第三方检验、远程诊疗等服务，还上线“四科室一特色”建设方案，帮基层小诊所建起标准化科室，配上3000多项检测项目，大大提升基层诊疗水平。凭借这份创新实力，公司还拿下国家级高新技术企业、四川省瞪羚企业的认证，踩中了医疗数智化转型的时代风口。

如今国家大力推动医保下沉、慢病用药和集采药品落地基层，这片曾经的潜力市场，已然变成医药行业最确定的增量赛道，而好医生云医疗的全链路布局，恰好精准契合政策导向，未来的增长空间可想而知。

当然，任何一家高速成长的企业，都难免遇到成长的烦恼，好医生云医疗也不例外。

股权结构上，耿氏家族集中控股，虽说在企业发展初期，能让决策更高效、战略落地更快速，但港股市场向来更看重企业治理的制衡性，这也成为公司需要优化的地方。不过只要后续完善独董制度、规范关联交易、加大信息披露力度，就能轻松打消投资者的顾虑。

财务层面，因为前期大规模布局基层网络、持续投入业务拓展，公司短期出现资产负债率偏高、净资产波动的情况，再加上6.23亿元的对赌负债，带来了一定的时间压力。但这其实是高成长企业的普遍现象，基层医疗网络搭建本就需要前期重金投入，一旦成功上市募资，资金结构将得到大幅优化，流动性压力也会迎刃而解，对赌条款也将随之解除，反而能推动企业迈入更快的发展阶段。

此次果断更换保荐机构、再度冲刺港股，足以看出好医生云医疗推进资本化的坚定决心。海通国际的加入，也将为其对接国际资本、顺利登陆港股提供专业助力。

放眼整个行业，基层医疗是“健康中国2030”战略的核心阵地，未来市场规模持续扩容，而像好医生云医疗这样，拥有全国性终端网络、全场景服务能力的企业，在资本市场中属于稀缺标的。

短期的挑战，不过是企业成长路上的小波折，是迈向成熟必须经历的阵痛。扎根基层医疗刚需、手握庞大渠道资源、紧跟政策红利风向，好医生云医疗的长期价值早已清晰可见。待它进一步优化企业治理、改善财务结构、强化技术创新，这份深耕基层的实力，终将获得资本市场的认可。