贵州茅台上市以来首现年度营收下滑，分红创历史新高｜财报见闻

贵州茅台2025年业绩承压，营收与净利润均出现上市以来罕见的同比下滑，但公司以创纪录的分红力度回应市场，全年累计派发现金红利650.33亿元，并推进第二轮股票回购计划，向投资者传递稳定信号。

贵州茅台2025年实现营收1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.20亿元，同比下降4.53%。折射出高端白酒市场需求承压的整体格局。

尽管盈利有所收窄，公司宣布每股派发现金红利27.993元（含税），合计拟派发约350.33亿元，叠加中期分红，全年累计分红总额达650.33亿元，创历史新高。同时，公司已完成首次60亿元股票回购，并启动第二轮回购计划。

公司强调，茅台品牌价值同期增长16.5%至583.80亿美元，MSCI ESG评级从BBB升至A级，市场基本盘整体保持稳固。

营收净利双降，经营现金流收缩明显

2025年，贵州茅台营收1688.38亿元，同比下降1.21%；利润总额为1147.55亿元，同比下降4.08%；归母净利润823.20亿元，同比降幅4.53%。

经营活动产生的现金流量净额降幅更为突出，由2024年的924.64亿元大幅收缩至615.22亿元，同比下降33.46%，反映出销售回款节奏及渠道资金周转的变化。

从季度分布看，第一季度营收500.61亿元、净利润268.47亿元，明显强于其余三个季度，全年业绩呈现前高后低态势。

第二至第四季度营收分别为387.88亿元、390.64亿元和403.84亿元，净利润分别为185.55亿元、192.24亿元和176.93亿元，季度间表现相对均衡但整体偏弱。

加权平均净资产收益率由上年36.02%下降至32.53%，减少3.49个百分点；基本每股收益为65.66元，同比下降4.34%。

分红创历史新高，市值管理力度加码

面对业绩下行压力，贵州茅台在股东回报层面持续加力。

公司2025年度利润分配预案拟按每股27.993元（含税）派发现金红利，以总股本扣除回购专用账户股份后的12.51亿股为基数，合计拟派发约350.33亿元（含税）。

结合此前已派发的中期分红，2025年全年累计分红总额达650.33亿元，创公司历史新高，兑现了此前披露的现金分红三年规划承诺。

在股票回购方面，公司已完成首轮60亿元回购方案操作，截至2026年3月31日，回购专用证券账户中持有股份794,176股。

目前公司已启动第二轮股票回购计划。公司表示，上述举措旨在"切实保护投资者利益并持续为投资者创造价值"。

品牌价值攀升，ESG评级获国际认可

在业绩承压背景下，贵州茅台在品牌建设与可持续发展领域实现多项突破。

根据《Brand Finance 2025年中国品牌价值500强》榜单，茅台品牌价值达583.80亿美元，较上一年增长16.50%，继续稳居烈酒板块首位，品牌强度评级达最高的AAA+级。

ESG评级方面，公司明晟（MSCI）ESG评级由BBB级跃升至A级，成为中国白酒行业首家获得该评级的企业；标普企业可持续发展评估（CSA）得分亦大幅提升，迈入领先水平。

公司报告期内发起首届赤水河论坛，并参与达沃斯论坛、2025中国企业家博鳌论坛等国际及国内高规格活动，致力于拓展品牌国际影响力。

市场策略调整，推进"全面向C"转型

面对需求环境变化，贵州茅台在销售策略上持续推进结构调整。

在经营表述上，公司称将稳步推进“全面向C”战略，通过推动场景，客群，服务“三个转型”与产品端，渠道端，终端“三端变革”，并强调茅台酒，系列酒及国际化三大板块协同发力，以提振市场信心，稳住市场基本盘。

销售渠道方面，公司继续并行推进直销（含"i茅台"等数字营销平台）与批发代理（经销商、商超、电商等）双轨模式。

截至报告期末，贵州茅台普通股股东总数为255,892户。控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司持股比例为54.40%，合计持有6.81亿股。