【福利】创业板新规再落地，有哪些变化值得关注？

来源：市场资讯

（来源：平安基金微视界）

近期市场行情中，结构分化依然明显，但若将视角拉长到主要指数层面，不难发现，以成长风格为代表的创业板表现相对亮眼。

据Wind数据显示，4月以来，创业板指阶段性涨势突出，期间一度实现连续5个交易日上涨，区间涨幅达12.58%（4月8日至14日）。尽管4月15日短暂回调，但在今日（4月16日）迅速修复并创下自2015年5月以来近11年新高。从年初至今，创业板指整体表现仍处于主要指数前列。

数据来源：wind，20260101-20260416，指数历史业绩不代表未来表现。

不过，仅从行情角度去理解这一轮创业板的相对强势，可能还不够完整。就在近期，一系列围绕创业板的制度优化措施密集出台，或正在从更深层次影响市场预期与资金行为。

如果说行情是“表”，那么制度就是“里”。两者的共振，往往更值得重视。

制度优化落地，创业板迎来哪些变化？

此次改革共提出了八项针对性举措，包括突出板块功能定位、优化发行上市标准、发挥地方政府作用、严把发行上市准入关、完善融资并购制度、强化全过程监管、深化投资端改革以及汇聚工作合力，我们重点来聊聊其中三项与投资者关系较为密切的变化。

增设第四套上市标准：为创新企业“量身定尺”

这是本轮改革最受市场关注的一项。在原有的三套上市标准基础上，创业板新增第四套上市标准，包含两类具体要求：

第一类：预计市值≥30亿元，最近一年营收≥2亿元，最近三年营收复合增长率≥30%（主要面向新兴产业领域的高成长企业）

第二类：预计市值≥40亿元，最近一年营收≥2亿元，最近三年累计研发投入≥1亿元，且占累计营收比例≥15%（主要面向未来产业领域的创新型企业）

简单来说，这套新标准不再把“当期盈利”作为硬性门槛，而是引入了营收复合增长率、研发投入强度等更能体现成长性与创新性的指标。

这意味着，那些尚处于商业化早期、研发投入巨大但尚未盈利的优质企业——比如创新药、人工智能芯片、前沿新材料等领域的公司——获得了一条更匹配自身发展节奏的上市通道，创业板服务“新质生产力”的能力进一步增强。

当然，包容性提升并不等于放松要求。对于适用第四套标准上市的企业，在实现盈利前，股票简称后会添加“U”标识作为提示，控股股东、实际控制人、董事、高管自上市之日起三个完整会计年度内不得减持首发前股份。这些安排共同构成了一个“支持与风控并重”的制度闭环。

推出再融资储架发行：一次注册，分批融资

对于已经上市的企业，新规在再融资方面也推出了创新安排。监管明确提出推出再融资储架发行制度，允许企业“一次注册、分批发行”。企业可以在一个较长的有效期内，根据自身发展阶段、研发进度和市场环境，灵活选择融资时点和规模。

这种制度在境外成熟市场被称为“储架注册”或“闪电配售”。它的好处是显而易见的：企业可以按需融资，避免一次性大规模募资对二级市场形成集中冲击；同时，也有助于缓解投资者对“突发再融资”的情绪扰动。对于关注创业板ETF的投资者来说，这种平滑的融资节奏，也有利于减少指数成分股的异常波动。

引入做市商制度，ETF生态再优化

在交易机制层面，此次改革明确引入做市商制度，同时将协议大宗交易调整为实时成交确认，并引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制。

其中较受关注的一点是基金投顾被正式允许配置创业板ETF。这意味着，普通投资者未来可以通过专业投顾服务，更加便捷地参与创业板市场的指数化投资。创业板ETF本身具有持仓透明、流动性好、交易成本较低等优势，将其纳入投顾可投范围，为投资者提供了一种新的配置工具。

新规之下，投资可以怎么做？

第一，关注企业质量，而非单一指标

随着未盈利但具备核心竞争力的企业逐步进入市场，仅依赖短期利润指标进行筛选，可能不再充分。在创业板中，研发投入、技术壁垒、行业空间等因素的重要性，或将进一步提升。

第二，在波动中做好节奏管理

成长板块通常伴随着较高波动性。在制度更加包容的背景下，企业分化与价格波动可能更加明显。与其频繁判断短期涨跌，不如结合自身风险承受能力，合理安排投资节奏。

第三，善用工具提升参与效率

在标的结构更加多元的情况下，通过指数基金、ETF或投顾服务进行分散配置，或是一种更高效的参与方式。尤其是对于看好长期方向但难以把握时点的投资者，可以考虑结合定期定额的方式参与，在波动中逐步积累份额，从而在一定程度上平滑成本、降低择时难度。

总的来看，无论是创业板的阶段表现，还是制度层面的持续优化，本质上都在反映一个趋势——资本市场正不断提升对创新经济的支持力度。在科技自立和产业升级的大背景下，创业板作为“新质生产力”的聚集地，其在服务创新经济中的定位正在不断强化。

值得注意的是，成长板块通常伴随着较高波动性。在制度更加包容的背景下，这种特征可能更加明显，投资者在参与相关产品时，仍需结合自身风险承受能力与投资期限进行决策，避免因短期波动影响长期判断。

对于看好创业板长期发展方向、但又难以把握节奏的投资者，或可以考虑通过指数化工具结合定期定额的方式参与，一定程度上平滑成本且降低择时难度的同时，指数及其联接基金通常具备分散度较高、费率相对透明等特点，有助于提升投资效率。

感兴趣的投资朋友或可关注小安家这只跟踪创业板指的ETF基金——创业板ETF平安（159964），而想要在场外做定投的朋友也可关注平安创业板ETF联接基金（A类009012、C类009013、E类024492），管理费都仅为0.15%。

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风险提示

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