思特奇2025年报解读：营收同比降29.24% 净亏损扩大至1.8亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收指标深度下滑

2025年思特奇实现营业收入61,672.83万元，同比2024年的87,156.89万元大幅下滑29.24%。分业务来看，核心的软件开发收入36,573.03万元，同比减少31.54%；技术服务收入24,712.40万元，同比下滑26.74%。从行业维度分析，电信行业收入56,479.49万元，占总营收91.58%，同比下降29.03%，是营收下滑的主要拖累项；广电行业收入1,296.77万元，同比下滑27.00%；其他行业收入3,896.58万元，同比降幅达32.74%。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动营业收入61,672.8387,156.89-29.24%软件开发收入36,573.0353,421.35-31.54%技术服务收入24,712.4033,733.62-26.74%电信行业收入56,479.4979,587.48-29.03%

亏损幅度大幅扩大

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-18,005.86万元，较2024年的-5,110.85万元，亏损幅度扩大252.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-18,532.70万元，同比2024年的-4,950.70万元，亏损扩大274.34%。基本每股收益为-0.54元/股，同比2024年的-0.15元/股下滑260.00%；扣非每股收益为-0.56元/股，同比降幅达273.33%。

盈利指标2025年2024年同比变动归母净利润（万元）-18,005.86-5,110.85-252.31%扣非归母净利润（万元）-18,532.70-4,950.70-274.34%基本每股收益（元/股）-260.00%扣非每股收益（元/股）-273.33%

亏损扩大主要源于营收下滑导致毛利额缩水，同时研发、管理等刚性成本支出仍维持一定规模，且新业务尚处于投入期，短期难以贡献业绩。

费用结构变动分析

2025年公司总费用合计271,490.80万元，同比2024年的257,381.94万元增长5.48%。其中销售费用11,118.43万元，同比增长3.22%；管理费用6,525.83万元，同比增长11.37%；财务费用2,909.22万元，同比增长16.22%；研发费用6,595.60万元，同比微降0.12%。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用11,118.4310,771.56+3.22%管理费用6,525.835,859.74+11.37%财务费用2,909.222,503.25+16.22%研发费用6,595.606,603.65-0.12%

销售费用增长主要系市场拓展投入增加；管理费用增长源于组织优化及运营管理成本上升；财务费用增长主要是利息支出增加；研发费用虽略有下降，但仍保持较高投入，全年研发投入总额14,392.72万元，占营业收入比例达23.34%，较2024年的18.04%进一步提升。

研发投入及人员情况

2025年公司研发人员数量为1,218人，同比增长2.18%，研发人员占总员工比例达45.19%，较2024年的40.00%提升5.19个百分点。研发人员学历结构中，硕士及以上学历195人，同比增长25.81%，本科959人，同比微降2.44%，显示公司在高端研发人才储备上持续发力。

研发人员指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）1,2181,192+2.18%研发人员占比45.19%40.00%+5.19pct硕士及以上学历人数195155+25.81%

研发投入资本化金额7,797.11万元，资本化率达54.17%，主要投入于九思大模型产品应用研究、城市数字经济中台项目等核心项目，为公司未来技术竞争力奠定基础。

现金流状况改善显著

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为15,156.36万元，同比2024年的-12,433.71万元实现221.90%的大幅增长，主要得益于销售商品收到的现金增加以及经营成本管控优化。投资活动产生的现金流量净额为-10,737.39万元，同比2024年的-12,342.91万元收窄13.01%，主要因收回投资及收到投资收益增加。筹资活动产生的现金流量净额为-5,959.46万元，同比2024年的-6,327.88万元改善5.82%。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额15,156.36-12,433.71+221.90%投资活动现金流净额-10,737.39-12,342.91+13.01%筹资活动现金流净额-5,959.46-6,327.88+5.82%

经营现金流由负转正，表明公司在营收下滑的情况下，通过加强应收账款回收、优化成本结构等方式，改善了资金造血能力，但投资及筹资现金流仍为净流出，显示公司仍处于业务拓展及资金偿还阶段。

核心风险提示

客户集中与业绩波动风险

公司营收高度依赖电信行业，2025年电信行业收入占比超90%，若电信运营商预算调整或行业竞争加剧，将对公司业绩产生重大影响。同时公司收入集中于第四季度，前三季度均处于亏损状态，业绩季节性波动明显，若第四季度项目验收或收款不及预期，全年业绩将面临更大压力。

技术迭代与市场适配风险

软件行业技术更新迅速，公司需持续投入研发以跟上技术迭代节奏。若公司对AI、信创等前沿技术的研发投入不足，或技术成果未能及时匹配市场需求，将导致产品竞争力下降，影响市场份额及盈利能力。

人才流失风险

作为技术密集型企业，研发人员是核心竞争力之一。若行业竞争加剧导致核心研发人才流失，将影响公司技术创新能力及项目交付进度，进而对经营业绩产生不利影响。

高管薪酬情况

2025年董事长、总经理吴飞舟从公司获得的税前报酬总额为96.64万元，财务总监、董事会秘书咸海丰为65.20万元，研发总监王晓燕为55.31万元，人力资源总监张美珩为35.01万元，董事长助理臧辉、顾宝军分别为47.42万元、51.60万元。在公司亏损扩大的背景下，高管薪酬保持相对稳定，体现了公司对核心管理团队的稳定诉求，但也需关注薪酬与业绩的匹配性。

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