高瓴加持，华为老兵许映童闯关港股：思格新能暴涨103%，三年营收增长超154倍

本文来源：时代财经 作者：高秋榕

图片来源：思格新能官网

华为老兵许映童港交所敲钟，创造港股最快IPO，市值超千亿元。

4月16日，思格新能（06656.HK）登陆港交所，开盘大涨近80%，盘中继续走高，截至收盘报659.50港元/股，涨幅103.42%，市值1627.63亿港元（约合人民币1418.66亿元）。

值得注意的是，思格新能从成立到港股IPO不到4年时间，刷新中国企业港股IPO最快的纪录。

上市首日的火爆，在招股阶段便已显露。

时代财经注意到，思格新能在招股阶段便获得1102.05倍超额认购，基石投资阵容十分豪华，瑞银、高盛资产管理、高瓴、CPE源峰、富国基金、景林资产等明星资本累计认购超20亿港元。

其中，高瓴是思格新能最早、最大的外部投资方，并在此次IPO继续加码。招股书显示，截至上市日期，高瓴旗下的珠海玫恒投资合伙企业（有限合伙）持有的非上市股份数目为1389.47万股，H股数目2084.21万股，占已发行股份总数的14.08%。

资本的热情，根植于创始人深厚的产业背景与储能赛道的巨大潜力。

思格新能创始人许映童在创业之前，在华为工作了近23年，先后担任无线软件平台部长、华为智能光伏业务总裁及升腾人工智能计算业务总裁，拥有丰富的通信、新能源和AI行业的经验。

高瓴创始合伙人李良表示，在硬科技和制造业领域里最值得长期陪伴的创业者，往往是那些产业里摸爬滚打十几年、经历过完整周期、打过硬仗、能把复杂产品和组织真正做出来的人。许映童和思格团队正是这样的伙伴。

许映童曾带领华为在短时间内问鼎全球光伏逆变器市场排行榜第一位，身处行业前沿的他，敏锐地洞察到储能市场的机会。

2021年至2024年，分布式光储一体机解决方案的全球出货量由0.1千兆瓦时增至5.8千兆瓦时，增幅高达57倍，许映童便是在这期间离开华为创业，押注光储一体机。而担任思格新能总裁的张先淼则曾经是华为商用光伏的业务负责人，在光伏和储能系统行业拥有逾17年经验。

公司成立后，思格新能推出的旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆叠产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)无缝融合一体。这种高度集成、灵活拓展的产品形态，迅速打开了全球户用储能市场，SigenStor销售额持续贡献公司超过90%的营收。

据弗若斯特沙利文报告，按产品出货量计，思格新能已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年的市场份额达28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。

凭借这一明星产品，思格新能的营收从2023年的0.58亿元飙升至2025年的90亿元，增长超154倍；并在2024年迅速扭亏为盈，2025年净利润达29.19亿元。

思格新能表示，收入大幅增长系分销商及安装商网络迅速扩张所推动，从而提升了国际市场占有率、认可度及覆盖范围。招股书显示，截至2025年底，思格新能已与85个国家和地区的172家分销商建立了合作网络。

值得注意的是，2023年~2025年，SigenStor的平均售价呈下降趋势，分别为3.17元/瓦时、2.69元/瓦时、2.12元/瓦时，但其毛利率却逐年递增，分别达32.2%、47%、50.8%。

对此，思格新能解释称，毛利率持续上升主要是由于持续优化产品设计与生产流程，单位生产成本有所下降；而依托国际化发展战略，公司亦实现业务版图的快速拓展，把握住海外市场的毛利率优势。

2025年，亚太地区（不含中国内地）成为思格新能最大的收入来源，占总收入的比重达到45.9%，主要源于其成功进军澳大利亚市场。2025年7月，数十亿的储能补贴引爆澳洲户储市场，有机构数据显示，2025年中国储能新增出海订单的第一大市场便是澳洲。

招股书显示，今年以来截至2月28日的两个月，SigenStor销量达0.58千兆瓦时，同比增幅达314.3%；同期产品确认订单价值总额达38亿元，同比增幅达520.4%。

不过，思格新能能否持续以高毛利率的态势保持高速增长，仍需打上一个问号。

当前海外储能市场竞争已十分激烈，宁德时代董事长曾毓群在去年9月的世界储能大会上曾表示，储能行业价格战已蔓延到海外，让储能企业毛利率急速缩水；而成本上涨亦在侵蚀储能企业的利润。

招股书显示，用于产品关键组成部分的原材料价格，如用于锂离子储能电池电芯的原材料成本，对其经营业绩具有重大影响。2023年~2025年，材料成本分别占思格新能销售成本的67.8%、81.8%及82.8%。而核心原材料如碳酸锂的价格在过去一年涨幅高达140%。

有期货分析师在与时代财经交流时表示，碳酸锂在经历了几年的价格下行周期后，估值和情绪层面都已经具备上涨基础，储能需求的爆发提供了新增驱动，今年碳酸锂价格中枢预计整体上移。目前市场对储能需求预期方向基本一致，但分歧在高价对储能项目收益率的影响。

面对机遇与挑战，思格新能此次IPO募资将主要用于强化核心竞争力。其中，70%的募资将用于研发、营销及售后服务，30%的资金则将用于扩张产能、扩展工商业光储充解决方案及日常营运。招股书显示，目前思格新能已完成江苏省南通市新的永久生产基地的建设工作，用于生产工商用光储充解决方案，预计将于2027年全面投入商业生产。

从华为老兵到上市公司掌门人，许映童用不到4年的时间带领思格新能完成了从零到千亿市值的跨越。但上市只是一个新起点，在技术迭代加速、竞争白热化的全球储能市场中，公司能否延续高速增长态势，将真正考验团队的长期战略与执行能力。