Jefferies：全球对冲基金对周期股持仓再创历史新高..

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（来源：行知交易员）

截至1月31日的对冲基金数据：这类投资者将风险敞口提升至高于平均水平，并重回夏季时262%的高位。对冲基金上调了小盘股权重，降低了类债股权重，并增加了周期股敞口。有时会看到板块出现大幅轮动，必选消费转为大幅净做空，权重降至 -8.6%，非常接近历史低点；对该板块低配幅度达13.6%。相比之下，周期股权重上升了约10%，其中大部分流向半导体板块；同时，在成长风格的推动下，通讯服务板块也迎来了资金兴趣的激增。

迈入2026年之际，对冲基金曾一度降低了风险敞口。但基于截至1月31日的数据，这些投资者又将其风险敞口大幅提升至262%，远高于历史平均水平，并回到了去年夏季的高位。他们还将小盘股的权重从一个月前的7%上调至9%。在过去的几个月里，对冲基金一直在向中小盘下沉，并且其配置策略相当连贯，我们认为这是一个积极的信号。与之相抵消的，是他们降低了罗素前200价值基准中股票的配置。

因大幅净做空必选消费，类债股权重骤降：在Jefferies的数据集中，时不时会观察到大规模的板块轮动，而此次正属此列。对冲基金做空了大量日常必选消费类标的，导致该板块的净权重跌至 -8.6%。尽管这还不是该数据系列的历史最低点，但伴随这一转变，对类债股的做空规模增至 -8.3%，而该指标近期一直在微弱正值与负值之间波动。

填补这一缺口的是周期股，由于对冲基金通过对该类别的超配（幅度达到约12%来增加经济复苏弹性，使得周期股权重创下63.75%的历史新高。权重的大部分增长来自半导体（Jefferies将半导体归类为周期股），但同时Jefferies也观察到可选消费和工业板块的权重出现了实质性增长。

1. 股票敞口。对冲基金在1月份增加了敞口：对冲基金以提升风险敞口开启了新的一年，从上个月的174.7%增至261.7%。这与Jefferies的因子模型非常吻合，模型同样突显出1月份强烈的“风险偏好回归”情绪。

2. Jefferies追踪的投资组合中年初至今仅有两个落后：由于标普500指数下跌5%，Jefferies在3月份追踪的所有投资组合均未能取得正收益。唯一相对跑赢大盘的是“最受欢迎做空”组合，下跌4.9%，这使得本月成为极难获取Alpha收益的一个月。多空博弈股表现尚可，下跌5.2%，而Jefferies的“极度拥挤”组合跌幅最大，达6.4%。从做多转向做空的标的下跌了5.8%，而从做空转向做多的标的也下跌了同样的幅度。不过，年初至今我们依然看到了不错的整体业绩，仅有“最受欢迎做多”和“极度拥挤”组合表现滞后。

3. 甜蜜16只。1月份权重上升：在经历了连续三个月的下滑后，甜蜜16只的敞口上升，达到45.6%，而一个月前为37.5%。相较于标普500指数，这代表了6.1%的超配，但依然低于长期平均水平。

在个股层面，有一些大幅度的权重变动：微软权重下降了1.7%，高通被净做空3.1%（而一个月前为+0.3%），苹果在上个月占组合6.5%之后，也回落至-1.3%的净做空状态。亚马逊在组合中的权重从上月的3.9%升至12.4%，而英伟达的权重则维持在11.2%。

“甜蜜16股”（核心推荐16只个股）重回超配

...类债股大幅净做空、“极度拥挤”组合、多空博弈组合、对冲基金最大规模做多与做空仓位、由多转空以及由空转多的标的

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