思格新能上市首日大涨！高瓴重仓押注

来源：上海证券报

　　4月16日，成立不到4年的思格新能在港交所挂牌上市，截至收盘，涨幅达103.42%，股价659.5港元/股，总市值1628亿港元。

　　思格新能由华为老将、华为智能光伏业务前总裁许映童创办。公司2025年营收、净利润达90.01亿元、29.19亿元。IPO基石投资者囊括淡马锡、高盛、高瓴、UBS、景林资产等国内外一线机构。

　　思格新能的陡峭成长背后，浮现出创投机构一路陪跑的故事。上海证券报记者从高瓴获悉，作为思格新能最大外部投资方，高瓴自天使轮起参与多轮投资，帮助公司对接宁德时代、英飞凌等头部产业资源以及云晖资本、钟鼎资本等投资方。高瓴创始合伙人李良表示：“我们始终相信，在硬科技和制造业领域里最值得长期陪伴的创业者，往往是那些在产业里摸爬滚打十几年、经历过完整周期、打过硬仗、能把复杂产品和组织真正做出来的人。许映童和思格团队正是这样稀缺且值得珍视的伙伴。”

　　99%收入来自海外

　　毛利率高达50%

　　据思格新能聆讯后资料，公司主营分布式储能系统解决方案，并在战略上专注于可堆叠分布式光储一体机解决方案市场。根据弗若斯特沙利文报告，2024年，公司已成为全球出货量排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年市场份额达到28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。

　　思格新能“大单品”SigenStor连续三年贡献超九成收入，成为绝对营收支柱。SigenStor主要适用于住宅场景，少量应用于工商业及公用事业规模场景，采用模块化、可堆叠产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器（PCS）、储能电池和能源管理系统（EMS）融合为一体。通过简单的堆叠或模块替换，用户可定制容量，满足户用和工商用的一系列能源需求。

　　思格新能收入结构

　　在大单品支撑下，公司走出近乎陡峭的业绩增长曲线。2023年至2025年营收分别为0.58亿元、13.30亿元、90.01亿元，净利润分别为-3.73亿元、0.84亿元、29.19亿元。公司毛利率三年内从31.3%走高至50.1%，毛利率之高在储能业内较为罕见。

　　思格新能还是典型的出海企业，2025年中国内地收入占比仅1%，海外销售主要集中在澳大利亚和欧洲两大市场，占比分别达42.6%、44.6%。截至2025年底，公司与85个国家和地区的172家分销商建立合作网络。思格新能称，出海战略旨在把握海外市场更高的售价及毛利率优势。

　　高瓴持续看好“老将创业”模式

　　千亿市值的背后，是老将创业与资本扶持的共振。

　　许映童出生于1974年，1999年加入华为，在华为工作长达23年，曾任智能光伏业务总裁及昇腾人工智能计算业务总裁等职，拥有通信、新能源和AI复合行业背景。

　　许映童于2022年5月创办思格新能，现任公司董事长、执行董事兼首席执行官。2023年5月起，他还担任光伏硅料龙头通威股份的独董。

　　许映童的创业也带来了华为人才加入公司。思格新能执行董事、总裁张先淼曾于2011年加入华为，担任光伏逆变器研发及产品设计规划、商用光伏业务负责人等职位，后于2022年8月加入思格新能。

　　高瓴方面对记者介绍，2021年底，高瓴从天使轮开始投资思格新能，成为思格新能最大外部投资方。从方向选择到投后赋能，高瓴深度参与了思格新能成长。

　　刚离开华为时，对于未来创业方向，许映童曾有多个选择。在与高瓴交流探讨后，双方一致认为，储能的全球化能够最大程度发挥许映童及核心团队的能力。

　　2022年上半年，外部环境较为复杂，高瓴和许映童团队保持密集沟通，并支持公司在这一窗口期创业。

　　高瓴在思格新能天使轮领投5亿元，并在此后加注，连投两轮。投后赋能方面，为帮助初创企业破解供应链难题，高瓴在电池侧对接宁德时代，帮助公司在产能最紧缺的时期获得稳定、优质的锂电供应，缓解了BOM成本压力和交付风险。在功率器件侧，对接英飞凌等全球头部供应商，确保IGBT等关键元器件不断供，为产品的一致性与可靠性打下基础。高瓴还帮助思格新能引入云晖资本、钟鼎资本等产业方和财务投资人，完成多轮关键融资。

　　许映童表示：“我们起步于市场极富挑战的时期，是高瓴坚定看好；在产业资源紧张的关头，高瓴开放了他们长期积累的生态能力，帮助我们跨越了早期创业公司的生存门槛。”

　　高瓴方面则进一步表达了对硬科技行业“老将创业”模式的认可：“高瓴认可的不是一个项目，而是一类人——那些在产业里证明过自己、愿意长期深耕的牛人。一旦认定了这类人，高瓴愿意在顺境和逆境中长期和他们站在一起。”

　　作者：王玉晴