持牌消金2025：提高合作门槛，批量出售不良

来源 | 《财经》新媒体

作者 | 王柏匀

编辑 | 蒋诗舟

截至2026年4月15日，已有12家持牌消费金融公司通过上市股东年报等方式，披露了2025年全年业绩。

从总资产规模来看，截至2025年底，增幅最大的是阳光消费金融，同比增51%，至147.72亿元；兴业消费金融、中银消费金融、小米消费金融分别同比下降5.02%、2.38%、4.03%。

净利润方面，除哈银消费金融未公布外，其余11家呈现四降七升格局。其中，湖北消费金融同比降幅最大，为80.89%。

2025年，中邮消费金融交出了一份“增收不增利”的业绩答卷：营业收入同比增长7.06%，净利润同比下降7.13%。2024年，其净利润同比上涨53.07%。

招联金融与兴业消费金融则“增利不增收”。

招联金融营收已连续两年下降，2024年同比降11.65%；2025年同比降6.78%，但该年净利润同比上涨1.26%。

2025年，兴业消费金融实现营收88.88亿元，上年同期为100.67亿元，同比下降11.71%；净利润12亿元，相较2024年的4.3亿元，增长179.07%。

另外，中银消费金融一改近年下滑趋势，2025年净利润同比大涨377.78%。2024年，中银消费金融营收71.62亿元，同比降8.85%；净利润0.45亿元，同比降91.62%。

眺远影响力研究院院长高承远认为，这是典型的“缩表增利”模式，即通过大规模不良资产出清实现报表修复，而非业务实质增长。2024年中银消费金融的净利润仅0.45亿元，基数较低；同时，大幅缓解信用减值计提压力，直接释放利润。

博通咨询首席分析师王蓬博表示，相比过去依赖高利率覆盖风险的模式，现在消金行业更强调在合规利率区间内通过精细化运营实现风险与收益的匹配。头部机构的优势正体现在其数据积累、模型迭代能力和多元低成本资金渠道上。

11张罚单

据《财经》新媒体统计，2025年，持牌消费金融公司共收到11张罚单。其中，宁银消费金融、阳光消费金融、招联金融、中邮消费金融、金美信消费金融的处罚事由，均提到合作模式、合作机构、合作管理等相关事项。

中诚信国际发布的《招联消费金融股份有限公司2025年度跟踪评级报告》显示，招联金融主要通过自营获客、股东协同和第三方合作开展业务，获客来源主要为线上渠道，整体以自营获客渠道为主。同时，在第三方合作渠道主要与头部互联网平台合作，由互联网平台负责获客并向客户提供线上申请贷款的入口，按照一定比例向合作方支付引流费用。

联合资信发布的《中邮消费金融有限公司2025年跟踪评级报告》称，中邮消费金融采用“线上自营、线下自营、股东协同、三方业务”四轮驱动的发展策略，但三方合作渠道仍为主要的渠道来源。

高承远表示，2025年10月实施的《商业银行互联网助贷业务管理办法》明确要求金融机构对合作机构实行“白名单”管理，严禁与名单外机构合作。这一规定直接提高了持牌消金公司与第三方平台合作的准入门槛，迫使机构收缩合作半径、强化自营能力建设。

多家持牌消费金融相关负责人向《财经》新媒体表示，当前与助贷机构开展合作时，遵循风险可控、合规优先的原则，并优先选择头部平台。

王蓬博认为，助贷模式帮助消金公司快速扩大资产规模并降低前端获客成本，但也带来一定负面影响。一方面，合作方承担部分风控职责，可能弱化消金公司自身能力建设；另一方面，分润机制压缩了实际利差空间，且监管对联合贷款出资比例、风控主体责任的要求趋严，进一步限制利润弹性。

他认为，从长期看，健康的结构应是以自营为核心、助贷为补充，确保风控闭环和资本回报可控，避免过度依赖外部渠道。

批量出售不良资产

过去一段时间，持牌消金公司大量出售不良资产。

从不良贷款转让项目挂牌期数来看，2025年，招联金融、中银消费金融、兴业消费金融、中邮消费金融分别转让12期、83期、32期、4期，挂牌规模分别为158.75亿元、123.53亿元、401.05亿元、50.59亿元。

2026年，持牌消费金融公司转让不良贷款的“热情”仍未减弱。截至4月15日，中邮消费金融发布3期个人不良贷款转让项目、中银消费金融发布10期个人不良贷款转让项目。

王蓬博表示，资产结构优化和风险成本下降会带来经营质效提升，而非单纯报表修复。部分持牌消费金融公司主动压降高风险资产、收紧授信策略，并加强存量资产回收，在营收或资产规模收缩的同时降低了拨备计提压力，从而释放利润。

高承远认为，对于持牌消费金融公司“缩表增利”模式的真正考验在于，出清历史包袱后，公司能否在利率下行、竞争加剧的环境中重建可持续的盈利模式。

在王蓬博看来，2026年以稳为主的策略大概率会延续，但利润增速可能趋于平稳。

素喜智研高级研究员苏筱芮表示，在20%利率上限约束下，持牌消金公司的核心竞争力已从获客规模全面转向资产质量与运营效率的综合比拼，不论是通过收缩规模降低风险成本，还是通过深耕自营提升定价能力，持牌消金公司放弃粗放扩张的路径依赖，向精耕细作全面转型将是未来的大势所趋。