成长、价值，怎么选？

01

盘点几对“成长/价值”指数。

（1）300成长/300价值

这是最经典的一对了，300成长是从沪深300成分股中选出成长属性比较强的100只股票，300价值是从沪深300成分股中选出价值属性比较强的100只股票。

历史上，两者收益也有分化，但区别并没有那么大。

2016年后突然变大，2016-2018年价值大幅跑赢成长，2019-2021年成长完成了对价值更大的逆转。

2024年，成长跑输价值的幅度再次来到了一个极值，然后在“9.24行情”后，成长对价值再次反超。

对比两者的区别，

300价值以银行、非银金融、家电为主，大金融一家独大，占了54%的权重。

300成长以电子、电力设备、通信、有色金属为主，是这轮行情的主线。另外就是消费和医药，也占了17%的权重。

300成长跑赢300价值的幅度之所以看着还合理，主要是消费、医药拖后腿。

（2）300成长创新/300价值稳健

这是华夏基金的定制指数，

和300成长聚焦成长，300价值聚焦价值不同，300成长创新是从质量、成长、创新等因子出发，从沪深300成分股中选80只股票。

300价值稳健，是从质量、价值、波动率等因子出发，从沪深300成分股中选80只股票。

对比300成长创新、300成长，300成长创新持续跑赢300成长，优化还是有效果的。

但去年7月份后，因为成长、价值风格分化太严重，又变成了持续跑输。这也侧面说明了行情的变化无常，长期跑赢并不意味着短期内就占优。

对比300价值稳健、300价值，

优化效果更好一些，300价值稳健持续跑赢300价值。

对4个指数做行业比较，

300价值稳健更均衡一些，没有大金融一家独大。

300成长创新、300成长，则不好比较，都做到了均衡，但行业权重有一定差别。

另外就是风格切换特征，

300成长创新/300价值稳健之间也呈现出“成长/价值”风格切换特征，但没有“300成长/300价值”那么剧烈。

（3）500成长创新/500价值稳健

也是华夏基金的定制指数。

500成长创新，从质量、成长、创新等因子出发，从中证500成分股中选100只股票。

500价值稳健，是从质量、价值、波动率等因子出发，从中证500成分股中选100只股票。

两个指数也呈现出一定的“成长/价值”风格切换特征，长期收益都跑赢中证500、中证500成长、中证500价值。

（4）1000成长创新/1000价值稳健

还是华夏基金的定制指数。

1000成长创新，从质量、成长、创新等因子出发，从中证1000成分股中选150只股票。

1000价值稳健，是从质量、价值、波动率等因子出发，从中证1000成分股中选150只股票。

两个指数的长期收益也是跑赢中证1000、中证1000成长、中证1000价值的。

但两个指数之间“成长/价值”风格切换的特征不明显。

（5）大盘成长/大盘价值

国证指数公司的指数，分别从巨潮大盘指数（总市值前200）成分股中选成长属性、价值属性强的66只股票。

沪深300，基本可以认为是总市值前300的股票，巨潮大盘指数是总市值前200的股票，这个指数比沪深300更偏大盘股。

所以，指数也呈现出明显的“成长/价值”风格切换特征。

也比较行业权重，相似度蛮高的，甚至可以说“大盘成长/大盘价值”是“300成长/300价值”的强化版。

300成长、大盘成长，前三大重仓行业都是电子、电力设备、食品饮料；300价值、大盘价值，前三大重仓行业都是银行、非银金融、家电。

（6）成长100、价值100

最近比较火的2个指数，

成长100，从全市场选成长属性比较强的100只股票，指数高点一个高过一个。

价值100，从全市场选价值属性比较强的100只股票，走出了慢牛行情。

彼此之间，也有明显的“成长/价值”风格切换痕迹。

美中不足的是，这2个指数都是2024年10月重新修订编制规则的“旧指数”，虽然回测业绩亮眼，但关键还是看重新修订编制规则后的表现。

比较2024年11月后的行情，

成长100是几个成长指数中表现最好的。

价值100，表现介于大盘价值指数和小盘价值指数之间，表现也不错，两个指数确实有实力。

背后的原因，可能是这两个指数更灵活。

首先，每个季度调仓一次。

其次，选股基本是从全市场选，覆盖面足够广，2个指数成分股既有万亿市值的巨无霸，也有几十亿市值的小票。

最后，贴下对应的基金：

这还属于相对小众市场，基金数量不多，规模也普遍不大，就都贴下吧~

02

行情方面，

继续涨。

隔夜，标普500涨了0.8%，创历史新高。日韩股市涨了2%+，日经225指数也创新高。

A股开盘后一路走高，上证指数收盘涨了0.7%，也创反弹以来的新高。而且还是小盘股、微盘股涨幅更大，市场情绪进一步复苏。

但成交量并没有进一步放大，今天仅成交2.35万亿，比昨天少了800亿。

这事要辩证的看，好的一方面，市场情绪还没完全被调动起来，可能还有其他资金入场推动行情上行；坏的一方面，今天收盘已经来到4055点，距离4197点的前高没多少空间了，没入场的资金可能是在观望。

后续就看，是行情持续上涨，打出赚钱效应，吸引更多资金入场，进一步推高行情，重演前几轮的操作，还是反弹到一定高度，因后续乏力戛然而止了，都有可能吧~

板块上，

依然是成长领涨。

创业板人工智能指数涨了4.91%，新能源车涨了3%，带动创业板指涨了3.17%，超越2021年的最高点。

其他，有色金属、机器人、商业航天、化工、半导体，等之前热门行业也有所表现。包括恒科也起来了，涨了3%+。

但“待涨”板块依然吊车尾，消费不涨不跌，最近是底部横盘。银行前几天反弹了下，承压半年线，今天跌了0.38%。

总的来说，

1）熟悉的配方，熟悉的味道，成长领涨，推动指数上涨，价值吊车尾。

2）市场情绪虽然有所回暖，但整体还算平静，上涨的大环境还是不错的。

3）但潜在的上涨空间令人担忧，之前几轮行情火爆异常，放出了天量，但也只是把“天花板”往上挪了一点，上涨太快，某队还可能出手降温，且行且珍惜~

**最后，天天基金上线了两个组合，感兴趣的小伙伴也可以了解一下。

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