大跌13%，蓝思科技犯了什么天条？

该还的总要还

财报季，可谓几家欢喜几家愁！

有的公司踩上了涨价的风口，业绩跟着一路飞升的同时，也带旺了自己公司的股价。

也有的公司吃了涨价的苦，业绩大受打压，股价也被带沟里。比如，蓝思科技，4月16日开盘，公司股价跳空低开，大跌超13%！

直接催化因素就是业绩的问题。2026年第一季度，蓝思科技营收入141.40亿元，较上年同期的170.63亿元同比下降17.13%；公司归属于上市公司股东的净利润为-1.50亿元，同比大幅下降134.88%，系上市以来首次出现单季度亏损。

再翻翻这份简单的一季报，几乎所有披露的指标都出现不同程度的同比下滑。

图片来源：公司公告

2025年过得还不错

我们先来回顾一下蓝思科技2025年业绩情况。

根据披露，蓝思科技2025年营收744.10亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。公司毛利率为15.99%，同比上升0.10个百分点；净利率为5.43%，较上年同期上升0.17个百分点。可以说整体业绩呈现稳中有进态势。

这背后少不了其核心业务——智能手机与电脑类业务的功劳。2025年营收611.84亿元，同比增长5.94%，毛利率提升0.3个百分点至15.41%，占总收入比重超过八成。原因主要得益于其头部客户优势持续提升高端机型份额。

除了基本盘，蓝思科技的新兴业务亮点也不少。其中，智能汽车座舱业务营收64.62亿元，同比增长8.88%；AI眼镜等智能穿戴业务增长迅猛，营收39.78亿元，同比大增14.04%。这与公司加大新兴业务投入有莫大的关系。

全年经营活动现金流净额114.65亿元，同比增长5.29%，显示出公司内生造血能力突出，现金流健康度持续提升。

消费电子承压，短期复苏遇阻

虽说2025年整体业绩看起来很不错，但分阶段来看，并非一路向好。

拿2025年四季度来说，虽说公司利润率仍优于去年同期，降本增效与智能制造效率提升持续发力，但蓝思科技当季营收207.47亿元，同比下降12.34%，归母净利润11.75亿元，同比下滑6.23%。

主要原因是受下游智能手机存储芯片涨价及行业疲软影响。这个因素并非短期事项，而是延续到了今年一季度。

由于消费级存储缺货和涨价，今年一季度蓝思科技部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑；其次，部分客户的机型迭代及设计变化也有一些影响。

除此之外，短期汇率大幅波动也对其今年一季度业绩形成冲击。毕竟蓝思科技的海外客户占比较高，美元收入金额较大，产品以结构件及功能模组为主，粗略估算，一季度因汇率原因与去年同期相比产生5个亿左右的影响。

多家头部机构及企业高管明确指出，本轮存储“超级周期”因AI驱动的结构性需求转变，将显著拉长传统消费级存储的供应紧张周期。而且本身这个行业产能恢复就存在滞后性。

存储原厂（三星、SK海力士、美光）已经把产能永久转向HBM、企业级SSD这些AI用的高端产品，消费级内存、固态硬盘的产能被大幅砍掉。而且芯片厂扩产要1-2年时间，根本没法马上补上消费端缺口。

所以接下来消费级存储涨价是大趋势。不少观点认为缺货涨价很可能一直持续到2027年。这样下去，肯定会对蓝思科技的业务形成压制。

蓝思科技的业务里，手机和电脑相关收入占比超过八成。现在存储芯片涨价，直接抬高了手机的生产成本，品牌方只能减少订单、降低配置、推迟发布新机型，结果就是蓝思拿到的订单变少、客户拼命压价、出货速度也慢下来。

剩下的智能头显、智能穿戴业务，同样离不开存储芯片。一边是芯片成本上涨，一边是消费电子整体行情不好，两头挤压，出货量和订单都跟着承压，增长动力明显被削弱。

多维布局，期待成长空间全面打开

仔细看看，这两年蓝思科技正加速从消费电子向AI全产业链精密制造转型，加码折叠屏、AR/VR，以及商业航天等前沿领域，实现从“部件加工”到“整机智造”的变迁。

如果说，手机与电脑业务仍是蓝思科技的基本盘，智能汽车是蓝思重点培育的第二增长曲线，那么真正为其打开成长空间的，是蓝思科技在AI领域、商业航天领域的密集布局。

具身智能机器人领域，公司已成为全球最大硬件制造平台之一，2025年人形机器人与四足机器狗出货量突破万台，深度绑定特斯拉等北美头部客户。

商业航天领域，公司自2023年起持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组。卫星端产品方面，公司自主研发的航天级UTG柔性玻璃，正与国内外商业航天客户进行紧密联合研发与技术验证。

蓝思科技15日在电话会议中表示，折叠屏在今年下半年就会开始放量 各板块增长点会在下半年和明年有集中式爆发。在大客户今年的折叠机项目，公司供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等，新项目价值量高，公司将显著受益，公司供应的零部件从二季度开始出货。

公司业业务转型背后肯定面临阵痛，不过2026年随着新兴业务规模化释放与消费电子行业回暖，公司业绩有望稳步修复，转型价值逐步凸显，持续关注吧。如果真的下个季度业绩有好转，跌多的股价总有一天会迎来修复。

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