对恒生科技和中概互联的思考

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作者：逸修1

来源：雪球

25年恒科和中概互联的表现应该说有四个因素：

1、AI加持。指AI让不少公司重新看到增长点，拔了估值。

2、流动性加持，去年港股和中概是内外合力的，港股通就南下1万亿+。

3、自身eps改善，外卖三家eps不行，但是腾讯等其它公司25年eps增长是不错的。

4、监管正向，Ds爆火后接着民营企业家座谈会，很正面。

但是去年后面确实是有一些问题的：

1、AI加持是确定的，但是AI对当下恒科或互联网里绝大部分公司来讲是成本项目，不是利润项:有些能把成本转化为收入、有些甚至还不能产生多少收入。

2、监管正向后，部分企业就浪了，卷得飞起

1+2导致去年如果作为一个整体，恒科和中概互联的eps表现是偏弱的。

但是股价又涨了很多，就意味着纯拔估值拔了很多，所以去年9月涨的时候就有点慌了、1月那会算了一下今年eps感觉大部分压力大，稍微跌一些然后eps端或产出端没改善也意义不大。

不过最近形势逐渐明朗，估值也下来很多，聊聊挺好的，当下可以不用悲观，主要是三点：

1、尽管AI投入拖累短期eps的情况仍然存在，甚至部分公司会加强，但是AI的发展趋势看还是加强的，是值得投入的，投国内ai话，恒生科技和中概互联网的公司也很难回避。

2、最近几个月出了不少监管政策，部分人会担心21年重演，但是过来人看，这波监管真不一定是坏事，比如监管反内卷就是好事，之前怕有些公司就是头铁，现在看不用担心。

3、恒科和中概互联虽然看着离去年9月底、10月初高点回撤25-30%，看个股很多已经很惨了，估值角度不少都到了偏低甚至低估的状态：估值贴里有，一堆15倍及以下的公司。

对恒科则还有一点：

4、电车受益于外部贝塔，相对于去年的内卷行情也是好很多。现在唯一不太确定就是外围有没有尾部风险，当下是算边际好转的。

另外关于AI，我有三个观点：

1、个人的角度，现在比较确信AI是会比移动互联网更大的产业发展。

2、国内AI相关的C端业务，大部分还是会落在原来的互联网公司手里，因为创业公司做c端业务，无论成本端还是变现端都比不过互联网公司。

3、海外有open ai、anthropic这么牛的公司，国内没有，不过国内有字节这个对恒科和中概互联偏负面的因素，但是字节也不可能把所有事情都做了。

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