4月16日,东吴证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告。报告指出,白酒延续出清筑底态势。白酒行业2025年Q2整体开始进入调整深水区,我们预计2026Q1乃至Q2仍然延续出清筑底态势,当前出清关键期,Q1报表我们预计整体承压,2026年Q3我们预计新的库存周期(价格企稳,补库意愿改善)有望出现。本轮调整期,公司战略和营销动作调整幅度大的公司包括贵州茅台,五粮液,珍酒李渡等,泸州老窖保持了战略定力,山西汾酒和古井贡酒在产品战略上也有积极作为。贵州茅台全面ToC战略实施见效,业绩率先探底企稳,估值有望先行修复;我们预计2026年行业报表营收增长呈现前低后高,板块良性预期有望年中形成,推荐方面化繁为简,优先布局“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的相对白马标的企业。
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