助贷2025：“微利时代”正式开启，行业座次重排

文|文心

2025年，被称为“史上最严”的助贷新规（金规〔2025〕9号）正式落地。利率红线锁定24%、银行名单制管理全面推行、第三方核心风控被明令禁止——这套组合拳让万亿助贷赛道迎来了前所未有的洗牌。

WEMONEY研究室梳理七家头部上市助贷平台全年财报发现，2025年七家公司合计营收约693.78亿元，六家披露净利润的公司合计约132.45亿元，五家披露促成贷款的平台合计约9919亿元。然而，“增收难增利、分化显著”成为主旋律，奇富科技营收增长但净利下滑，乐信营收下降净利却逆势大增52%，宜人智科净利暴跌97.4%，第四季度全行业业绩普遍承压。在合规与盈利的夹缝中，助贷行业正从“规模竞速”转向“质量博弈”。

1.整体业绩分化加剧，放贷规模万亿

2025年，七家上市助贷平台交出了一份喜忧参半的成绩单。从营收规模看，奇富科技以192.05亿元继续领跑，同比增长11.9%；信也科技营收135.70亿元，同比增长3.8%；乐信营收131.52亿元，同比下滑7.4%；小赢科技营收76.39亿元，同比大增30.1%；嘉银科技营收62.22亿元，同比增长7.3%；宜人智科营收57.19亿元，同比微降1.0%；维信金科营收38.71亿元，同比下滑1.5%。七家合计营收约693.78亿元。

奇富科技净利润59.76亿元，虽然绝对额最高，但同比下滑4%；信也科技净利润25.50亿元，同比增长6.6%；乐信净利润16.77亿元，同比大幅增长52%；嘉银科技净利润15.36亿元，同比增长45.3%；小赢科技净利润14.65亿元，同比下滑4.9%；宜人智科净利润仅0.41亿元，同比暴跌97.4%；维信金科未披露净利润数据。六家披露净利的公司合计约132.45亿元。

（WEMONEY研究室整理）

促成贷款方面，奇富科技全年促成贷款3270.7亿元，在贷余额1260.1亿元；乐信促成2050亿元，在贷余额966亿元；信也科技促成2003亿元，在贷余额683亿元；小赢科技促成1305.5亿元；嘉银科技促成1290亿元。五家合计约9919亿元。值得注意的是，多家平台在贷余额较前期高点有所回落，反映出行业主动“缩表”避险的倾向。

头部三强奇富、信也、乐信合计营收占比超过70%，行业集中度进一步提升。但头部内部同样分化：奇富科技陷入“增收不增利”困境，财报显示其轻资产模式下收入下降，同时贷款拨备大幅增加，侵蚀了利润；乐信则走出相反曲线，营收下滑但净利大增52%，主要得益于分期电商等非信贷业务的对冲以及资产质量的改善；宜人智科因合规成本急剧上升和业务转型阵痛，全年净利几乎归零，四季度甚至出现阶段性亏损。

“从数据看，单纯靠流量和息差驱动的模式已经走到尽头。”一位业内人士向WEMONEY研究室表示，“2025年净利润能够实现正增长的公司，要么在海外找到了新市场，要么在非信贷业务上打开了空间，要么在风控上做到了极致。”

2.新规冲击：四季度业绩普遍承压

2025年10月1日正式生效的《关于加强商业银行与第三方机构合作业务管理的通知》（金规〔2025〕9号，即“助贷新规”），成为全年业绩走向的分水岭。新规的三大核心条款直接改写了行业游戏规则。

第一，将所有增信服务费、担保费等隐性成本纳入综合年化利率核算，严格控制在年化24%以内。此前部分平台通过拆分费用、变相提高借款成本的做法被明令禁止。第二，要求商业银行对合作助贷机构实行名单制管理，只有进入“白名单”的机构才能继续合作。第三，明确银行不得依赖第三方核心风控能力，助贷机构不能再包办风控，银行必须履行实质性审批职责。

新规的冲击在第四季度集中显现。数据显示，奇富科技、信也科技、乐信等头部机构的营收和净利润均出现超过10%的同比下滑。这在过去几年中极为罕见——过去高增长时期，头部平台单季增速往往维持在20%以上。

“四季度是合规调整的阵痛期。”一位助贷平台中层运营人员向WEMONEY研究室透露，“新规要求所有产品年化利率必须明确展示且不超过24%，我们紧急下架了一大批高息产品，同时调整了与银行的合作流程。获客成本在四季度明显上升，因为流量渠道也要重新审核合规性。”

坏账拨备的增加进一步压缩了利润空间。奇富科技在年报中解释净利润下滑时特别提到，基于宏观经济不确定性增加了贷款损失拨备。信也科技同样在四季度计提了更多风险准备金。多家平台主动压缩了放款规模，尤其是对高风险客群的投放被大幅削减。

银行名单制管理实施后，大量资质较弱的助贷机构因无法进入合作“白名单”而被迫退出市场。据行业观察，2025年下半年有大量中小助贷机构停止新增业务或转型为纯技术服务商。“以前银行对助贷合作方审核比较宽松，现在不仅要看注册资本、股东背景，还要看系统对接能力、历史不良率、投诉率等几十项指标，很多小平台根本过不了。”上述业内人士表示。

在息费收紧、风险上升的双重压力下，行业从追求“规模竞速”转向“质量博弈”。多家平台在业绩发布中表示，2026年将不再以贷款规模增长为主要目标，而是聚焦优质客群、降低风险敞口。

3.行业关键词：出海、小微、科技输出

面对国内监管趋严、息差收窄的现实，头部平台纷纷寻找新的增长点。出海、小微金融和技术赋能成为2025年最亮眼的三个方向。

出海是2025年最确定的增量来源。 信也科技全年国际业务收入同比增长38.6%，占总收入比重提升至31.4%，成为公司增长的核心引擎。其海外业务主要集中在印度尼西亚、菲律宾等东南亚市场，当地数字普惠金融仍处于快速发展期，定价空间和增长潜力均优于国内。其他头部平台也在不同程度上布局海外，但信也科技的国际化程度目前最为突出。

在个人消费贷市场趋于饱和且风险上升的背景下，部分平台将目光投向经营贷市场。奇富科技利用自研的大模型技术挖掘小微客群价值，2025年其小微贷授信通过率高出大盘19.8%，不良率控制在可比同业较低水平。这表明，通过技术手段精准识别小微企业的经营状况和信用风险，是可行的差异化路径。

从“助贷”到“纯技术服务”，让银行等持牌机构自己承担风险，平台只输出系统、模型和运营能力，这种轻资产、无风险敞口的模式受到监管鼓励。虽然目前科技输出的收入占比在多数平台中仍然较低（普遍在5%—10%之间），但这一业务的利润率远高于传统助贷，且不受利率红线的直接限制。多家头部平台已在年报中披露，将加大科技赋能业务的投入力度。

此外，部分平台也在探索非信贷业务的对冲价值。乐信2025年净利润逆势大增52%，与其分期电商等非信贷业务的贡献密不可分。这类业务不直接受助贷新规的利率限制，且能形成用户粘性和场景闭环。

2026年，行业分化将进一步加剧。24%的利率天花板已经成为不可逆的监管常态，能够将综合成本控制在24%以内、同时维持合理利润的平台才能生存。在名单制管理下，银行合作资源将更加向头部平台集中，中小平台的生存空间被进一步压缩。与此同时，宏观经济走势和居民还款能力仍是最大的不确定性变量。

一位券商非银分析师向WEMONEY研究室总结道：“助贷的‘黄金十年’已经结束了。2026年将是检验各家平台真实成色的关键一年——谁能真正控制风险、谁能找到国内以外的增长点、谁能完成从流量贩子到技术赋能者的转型，谁就能穿越周期。剩下的，大概率会被淘汰或者边缘化。”

WEMONEY研究室注意到，多家平台在年报中均未给出2026年具体的贷款规模指引，转而强调“高质量增长”“风险可控”“盈利优先”等关键词。