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PCB等离子除胶渣设备商宝丰堂递表港股,海外收入占比超四成|港E声

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本文来源:时代商业研究院 作者:时代商业研究院


图源:图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年4月10日,珠海宝丰堂半导体股份有限公司(以下简称“宝丰堂”)再次向港交所递交主板上市申请,独家保荐人为招商证券国际。该公司凭借其在中国PCB等离子除胶渣设备市场连续三年稳居前三的行业地位,以及稳健的财务表现,引起了市场对半导体与电子产业链上游精密设备国产化进程的关注。

招股书显示,宝丰堂成立于2006年,是一家专注于等离子体技术在工业制造中应用的设备供应商。其业务核心是研发和制造利用等离子体进行表面处理、清洗、刻蚀等工艺的高精度设备,主要服务于PCB制造、半导体封装及制造、消费电子等行业。根据弗若斯特沙利文报告,2023—2025年,以其在中国产生的收入计,该公司在中国PCB等离子除胶渣设备市场均稳居前三。凭借在PCB领域的积累,该公司自2023年起将产品线扩展至技术壁垒更高的半导体制造领域,推出干法去胶设备及干法刻蚀设备,向高附加值领域升级业务。截至2025年12月31日,宝丰堂拥有27项已批准的中国专利(包括16项发明专利)及多项注册商标。

财务表现方面,2023—2025年,宝丰堂总收入从1.39亿元稳步增长至1.76亿元。盈利能力保持健康水平,三年平均毛利率超过53%,净利率超过24%,体现了其技术密集型企业的特性和良好的成本控制能力。该公司经营现金流稳健,2025年经营活动所得现金净额达0.66亿元。截至2025年12月31日,该公司拥有现金及现金等价物1.10亿元,财务状况稳健。

“设备+服务+耗材”的商业模式构成了宝丰堂稳定的收入来源和客户粘性。除销售主机设备外,该公司向客户销售自产的关键零部件(如石英玻璃、真空泵组件等)并提供设备的维保服务。2025年,零部件及维保服务合计贡献了26.0%的收入,且该两部分业务的毛利率显著高于设备销售,优化了整体盈利结构。该公司的生产能力集中在珠海的自有生产基地,由84名生产人员组成机械加工、电气控制及装配三个专业部门,以此确保核心工艺的自主可控。

销售网络与客户基础方面,宝丰堂采用以直销为主、经销为辅的模式。在中国市场主要通过直销团队覆盖的模式,2025年直销收入占比为89.1%,客户数量达145名。在海外市场(包括东南亚、北美、欧洲)则通过经销商网络进行拓展。2025年,该公司海外市场收入占比为41.5%,国际化布局初具规模。然而,该公司客户集中度较高,2025年前五大客户收入占比达62.7%,最大客户占比为24.6%,存在对少数大客户依赖的风险。截至2025年末,该公司贸易及其他应收款项为0.84亿元,需关注回款风险。

作为一家面向B端工业客户的设备制造商,宝丰堂面临多重机遇与挑战。例如,其业务与PCB、半导体等下游行业的资本开支周期紧密相关,宏观经济波动可能影响客户采购意愿。行业竞争激烈,既有国际巨头的压力,也有众多国内厂商的追赶。该公司2025年对前五大供应商的采购额占比为28.2%,存在一定的供应链集中风险。

然而,在PCB行业向高密度、高可靠性发展的趋势下,以及半导体设备国产替代的国家战略驱动下,中国等离子处理设备市场前景广阔。据弗若斯特沙利文预测,中国PCB等离子除胶渣设备市场规模预计将从2025年的13亿元增长至2030年的21亿元。宝丰堂此次赴港IPO,旨在利用资本市场进一步扩大生产规模、加码半导体设备等前沿技术的研发,并加速海外市场布局。宝丰堂能否将其在PCB领域的成功经验复刻至技术要求更高、竞争更激烈的半导体设备市场,将是决定其未来增长天花板和估值空间的关键。

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