利多聚集，沪锡强势上涨

3月下旬至今，沪锡期货价格走出一波反弹行情。4月15日，沪锡期货主力合约盘中逼近40万元/吨整数关口，成为近期有色金属板块的强势品种之一。

“宏观情绪修复是此轮沪锡价格反弹的核心驱动。”弘业期货有色金属分析师蔡丽告诉期货日报记者，美伊停火后，市场风险偏好修复，推动沪锡期货价格反弹。同时，地缘风险溢价回落导致油价下跌，叠加我国一季度外贸强劲，全球制造业复苏预期升温，锡需求预期增强。

广州金控期货有色金属分析师黎俊同样认为，宏观氛围回暖带动锡价从低位回升。4月15日，特朗普称“伊朗战争已经结束”，直接推动当日上午有色板块整体回暖。

供应方面，据蔡丽介绍，缅甸佤邦锡矿复产受阻，供应恢复缓慢。一季度矿区忙于排水，采矿作业未能有效开展，5月当地将进入雨季，露天开采与陆路运输将受限，4月成为为数不多的有效生产窗口期。目前，当地工业炸药审批存在问题，1月配额基本耗尽，炸药审批进度成为复产提速的关键因素之一。印尼虽然上调年度锡出口配额，但4月正处于出口换证阶段，市场出现阶段性供应断档，进一步加剧了全球供应紧张态势。

看向国内，据方正中期期货有色金属分析师胡彬介绍，冶炼厂加工费环比持平，云南和江西的冶炼企业周度开工率环比下降2.47个百分点，至64.8%，主要原因是部分冶炼厂原料短缺，短期开工率预计延续偏弱格局。2026年前两个月我国进口锡精矿34945吨，折9536.6金属吨，同比增长33.5%，一定程度上缓解了原料短缺压力。

蔡丽告诉记者，需求端呈现出“新兴产业发力、传统消费疲软”的分化态势。锡“算力金属”属性持续发力，结构性需求稳步增长，有效对冲了传统电子消费领域需求疲软的态势，也吸引了大量资金入场布局，进一步提振了锡价。

“新能源汽车、光伏、人工智能等新兴产业蓬勃发展，有利于锡消费增长，且传统消费旺季尚未结束，预计库存仍将进一步下降。”黎俊补充道。

不过，胡彬提醒，传统消费疲软仍会对锡市产生较大影响。焊料企业3月订单尚可，但“金三银四”消费表现不及预期，高价货源抑制企业规模性补库意愿，现货交投平淡，仅部分企业在价格回落时进行刚需补库，社会库存消化速度一般。库存方面，上期所库存持续下降，LME库存环比下降，但两者库存仍处于相对偏高的水平。

展望后市，蔡丽认为，全球锡库存偏低，缅甸锡矿供应恢复缓慢，叠加短期宏观情绪向好，锡价易涨难跌，关注逢低做多机会。中长期来看，锡价走势取决于缅甸复产进度与AI需求兑现情况，若矿端供应放量、AI需求增长预期未兑现，锡价将出现阶段性调整。

胡彬提醒，沪锡期货价格波动可能加剧，建议暂时观望或以偏多思路为主，关注资金情绪变化和缅甸供应恢复情况。

本文源自：期货日报