锅圈（02517.HK）Q1营收利润双增，但投资者不买账

4月14日，港股的锅圈（02517.HK）发布2026年一季度自愿公告，营收、核心经营利润双双高增，门店网络稳步扩容，利润增速显著跑赢收入增速，经营质量持续提升。

数据显示，公司一季度营收约22亿元-23亿元（人民币，下同），同比增长31.3%-37.2%；核心经营利润约1.85亿元-2.05亿元，同比大增45.3%-61.0%，利润增速明显高于收入增速，盈利弹性持续释放。

门店方面，锅圈一季度净增192家，截至今年3月末门店总数达11758家；乡镇市场净增113家，总数3123家，下沉渠道布局持续深化，为"锅圈闪购"即时零售筑牢网络基础。

一季度表现与公司全年战略高度契合。此前公司提出2026年拓店、提店效、核心经营利润增速高于收入增速的目标，当前已逐步兑现。

业绩增长背后，是组织、模式、数字化三轮驱动。公司推进区域化运营组织进化，激发一线战斗力；根据公司此前披露的资料，公司加速门店向大店模式升级，SKU由约300个提升至约600个，拓展早餐、酒水等品类，承接更多家庭消费场景。同时，锅圈以AI工具赋能选址、运营、营销等，提升门店效率，线上线下协同发力，强化"社区央厨"定位与"在家吃就锅圈"的心智。

然而，对于这个亮眼的Q1业绩，投资者并不买账。4月15日，锅圈股价较为疲软，收盘跌3.58%，报4.31港元/股，市值118.4亿港元。

公司短期或受市场情绪影响，叠加年内积累20%的涨幅，不排除有资金选择借助业绩利好，落袋为安。

部分机构仍看好其长期成长逻辑。有观点认为，随着大店调改、组织驱动、AI赋能持续推进，叠加万店网络优势与下沉市场潜力，公司家庭餐饮与社区零售服务能力将进一步增强，全年增长动能充足。

华泰证券研报指出，锅圈Q1业绩略高于预期，公司拓品类、门店调改升级成效显著，即时零售布局强化全渠道协同，拉动同店延续快增趋势。看好公司充分发挥高效供应链优势，不断拓宽下游用餐应用场景，驱动展店提速及开店空间打开，锅圈小炒、锅圈露营等新业态值得期待。

方正证券研报认为，锅圈Q1实现开门红，高增长势能有望延续。公司围绕在家吃饭社区央厨核心定位，产品组合进一步丰富，开拓即时零售门店网络，线下线上销售相结合。门店方面，社区门店向大店升级，提升消费者购物体验，下沉乡镇市场积极拓店。随着开店旺季来临，看好公司运营目标达成。

作者|飞鱼

编辑|Lily