有意见赶紧提！风险股票的杀跌会更猛

中国商报（记者 王彤旭）目前，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所正在就交易规则修订征求意见稿公开征求意见，意见反馈截止时间均为2026年4月17日。核心聚焦两大关键举措：一是盘后固定价格交易拟覆盖全部A股与交易型开放式基金（ETF），二是主板风险警示（ST/*ST）股票价格涨跌幅限制比例拟由5%调整为10%。本次规则修订紧扣资本市场高质量发展要求，旨在进一步优化证券交易机制，促进市场稳定运行，更好满足投资者多元交易需求，便利中长期资金入市，推动形成更加公平、高效、透明的市场环境。

业内人士认为，三大交易所同步出台修订意见稿，体现了监管层面统筹推进市场规则协同、提升市场整体运行效率的思路，此次修订的核心内容均围绕市场交易机制优化展开，兼顾了市场流动性与交易稳定性，为后续两大核心举措的落地奠定了基础。

深圳证券交易所广场前的雕塑。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

盘后固定价格交易扩容

具体来看，盘后固定价格交易的适用范围将迎来重大扩容，其中上交所、深交所明确拟将该交易方式的适用证券范围扩大，北交所也正式推出该交易方式，实现全市场交易机制的进一步完善。

上交所征求意见稿明确：“将盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金”。深交所征求意见稿同样提出：“将盘后固定价格交易适用品种由‘创业板股票’扩展为‘A股、交易型开放式基金’”。北交所征求意见稿则明确：“拟推出盘后固定价格交易，明确委托、申报及行情揭示等相关安排，并设置风险警示股票单日买入数量上限。”

上交所表示，相关调整有助于满足投资者以收盘价交易的需求，延长相关品种的交易时间，便利中长期资金入市。

从交易规则细节来看，北交所明确了盘后固定价格交易安排，主要包括：申报时间为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易时间为15:05至15:30；订单按照时间优先顺序逐笔连续撮合，成交价均为当日收盘价；15:05至15:30期间的盘后固定价格申报及成交纳入即时行情。

大宗交易制度也迎来了全面优化。深交所调整了创业板股票协议大宗交易成交确认时间。创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30，调整为9:30至11:30、13:00至15:30，便于吸引中长期资金入市。

将创业板股票协议大宗交易调整为实时成交确认。调整前的“盘中申报、盘后成交确认”安排，存在操作时间不足、影响参与意愿等问题。这次将成交确认时间由15:00至15:30调整为9:30至11:30、13:00至15:30，有助于进一步提升协议大宗交易成交意愿，便利中长期资金入市。

北交所则明确将无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围的参考价，由“前收盘价”调整为“当日竞价交易实时成交均价”。调整后，申报价格应当不高于该股票当日竞价交易实时成交均价的130%和已成交的最高价格中的孰低值，且不低于该股票当日竞价交易实时成交均价的70%和已成交的最低价格中的孰高值。

市场人士认为，扩大盘后固定价格交易品种范围具有多方面积极作用，一是延长了实际交易时间，可以满足投资者多样化交易需求，提升投资者交易便利度，尤其便利那些因工作等无法在盘中交易的投资者；二是为中长期资金入市提供多元交易通道，便利机构投资者管理资产组合，降低其交易成本；三是有助于降低跟踪收盘价格的交易策略对收盘价的影响，减少尾盘价格波动，提高市场稳定性。

风险股票的杀跌会更猛

除盘后固定价格交易扩容这一重要举措外，沪深交易所此次修订的另一核心内容，是优化主板风险警示股票的交易规则，拟将主板ST/*ST股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，实现与主板其他股票涨跌幅限制的统一。

沪深交易所征求意见稿明确：“将前期已公开征求意见的《关于调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项的通知》相关规定一并纳入本次修订，拟将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。”

在苏商银行特约研究员武泽伟看来，沪深交易所协同将主板风险警示股票涨跌幅限制放宽至10%，标志着A股交易制度向市场化迈出重要一步。此前5%的窄幅限制曾用于抑制投机炒作，但随着注册制改革的深化，这一设计反而导致ST股连续无量涨跌停，股价无法快速消化利好或利空信息，既阻碍风险出清又加剧价格失真。

“改革的核心意义在于提升定价效率，让股价更快反映重组进展、退市风险或业绩变化等核心信息，减少流动性枯竭带来的投资者出入困境。”武泽伟对中国商报记者表示，从短期来看，ST板块波动必然放大且分化加剧，基本面扎实、有重整预期的标的可能获得资金关注，而缺乏实质改善的空壳公司将加速下跌，推动退市常态化进程。在中长期视角下，这一调整有助于引导资金回归价值判断，减少对绩差股的盲目博弈，优化市场资源配置功能。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅进一步表示，对于投资者而言，这无疑发出了一个强烈的预警信号：风险股票的杀跌将更加猛烈，投机成本将大幅抬升。

“这种以市场化手段强化风险警示效应的做法，将迫使资金远离基本面恶化的标的，从而在客观上加速资本市场‘新陈代谢’，为构建一个高质量、有韧性的资本生态系统夯实制度根基。”袁帅说。

值得关注的是，为配合盘后固定价格交易适用范围的扩展，上交所完善了投资者单日买入单只风险警示股票数量上限的相关表述：“通过盘后固定价格交易买入的风险警示股票，一并纳入累计买入数量计算”，确保交易规则的连贯性和一致性，防范交易风险。北交所则增加风险警示股票和退市整理股票的风险揭示安排，并设置风险警示股票单日买入数量上限，引导投资者理性投资。

业内人士预计，征求意见结束后，交易所将结合市场反馈进一步完善规则、尽快落地实施，届时将对A股市场交易机制、流动性水平和定价效率产生积极而深远的影响。