中东战争冲击下，爱马仕Q1销售增速不及预期，股价重挫逾10%

法国奢侈品集团爱马仕（Hermès）一季度销售增速不及预期，中东地区战事对其客流与消费造成明显拖累，这一困境在奢侈品行业中已具普遍性。欧洲奢侈品股应声走低，爱马仕跌超10%，路易威登跌逾8%。

爱马仕周三发布第一季度财报，2026年第一季度总收入为40.7亿欧元。按固定汇率计算，销售额同比增长5.6%，低于分析师预期的7.44%。

分区域看，亚洲市场销售额增长3.5%，美洲增长17.2%，欧洲整体增长4.5%。包含中东在内的其他地区则下滑5.9%。此外，作为重要旅游目的地的法国市场销售额下降2.8%。

这一疲软态势并非爱马仕独有。同为奢侈品巨头的LVMH本周早些时候也表示，中东战事对其业绩造成冲击；开云集团（Kering）旗下旗舰品牌古驰（Gucci）的销售数据同样逊于预期，部分原因亦归于中东局势。中东消费者的缺席，正成为影响整个欧洲奢侈品行业业绩的共同变量。

中东战事重创客流，欧洲门店首当其冲

爱马仕首席财务官Eric du Halgouet在与记者的电话会议上表示，公司在意大利、瑞士及英国的门店均受到中东购物客群减少的明显影响。法国市场的销售额同期下降2.8%，其中3月份尤为突出，旅游消费明显走弱。

这与LVMH的遭遇高度相似。据彭博报道，LVMH首席财务官Cécile Cabanis表示，若非中东冲突的干扰，旗下核心部门——涵盖路易威登（Louis Vuitton）与克里斯汀·迪奥高级定制（Christian Dior Couture）——的营收本可实现"基本持平"，而非录得负增长。

除中东因素外，亚太地区（不含日本）的表现也令市场失望。该地区一季度销售额按固定汇率计算仅增长2.2%，不及分析师预期5.84%的一半，显示出该市场复苏力度较为有限。这两个关键地区同步走软，是爱马仕整体销售增速未能达标的主要原因。

逆势扩产显决心，稀缺模式难抵行业寒潮

尽管外部环境承压，爱马仕并未放缓战略投资步伐。公司上周正式启用了第25家皮具制造工厂，展现出在地缘政治动荡下持续推进产能扩张的决心。

爱马仕以“管控稀缺性”为核心的商业模式，历来在行业低迷期展现出较强韧性。尽管此番同样未能完全独善其身，但相较同业仍表现出更强的抗跌性。然而，这也折射出整个奢侈品行业已步入整体承压的周期。