硅料困局中的情绪核爆：反内卷下的多晶硅从腰斩到涨停

文 | 多空象限

2026年4月13日午后，广州期货交易所多晶硅主力2605合约直线拉升封死涨停板，报收34770元/吨，涨幅9%，成交额突破6万手。A股光伏板块随之共振大涨，大全能源一度大涨超12%，通威股份放量大涨。

然而，这场“涨停盛宴”的导火索并非基本面好转，而是一则未经证实的“小作文”——传闻称多家光伏龙头曾于4月初在成都召开闭门会，商议强制控产、设置硅料价格“铁底”并建立违约惩罚机制。收盘后，协鑫科技、TCL中环、隆基绿能等企业相继辟谣，传闻被证伪。

一则传闻引发的股期联动

4月13日午后，多晶硅期货主力合约突然放量拉升，最终封于9%涨停板，价格定格在34770元/吨。当日多合约同步涨停，呈现典型的“消息驱动+空头踩踏”特征。主力合约持仓达到33169手，成交59236手，成交额显著放大。14日早盘多晶硅延续涨势，早盘冲高涨超6%，午后回落收涨0.61%，成交量增至11万手。

这是多晶硅期货今年以来首次涨停，今年以来，多晶硅期货价格持续下行，上周五最低价较年初最高价下跌48.39%，接近腰斩。主连合约1月份下跌18.61%、2月份跌幅为1.37%、3月份大跌24.29%、4月份（截至4月10日收盘）下跌8.74%，4月10日最低价31070元/吨较去年12月的61985元/吨已接近腰斩。

随着4月13日的大涨，A股光伏概念股应声而起，大全能源一度大涨12.16%，最终以7.93%的涨幅报收；通威股份、弘元绿能等亦放量大涨，板块总市值单日飙升逾百亿元。

4月13日早盘，一则关于多晶硅“反内卷”的消息在市场流传，提及多晶硅将减产并涨价至5万元/吨，多家光伏龙头企业于4月初在成都召开闭门会商议强制控产挺价。该传闻迅速扩散，刺激了期货盘面的剧烈反弹。

收盘后，期货日报向多家相关企业求证获悉，上述会议纪要为假消息。对于本周或本月底仍有相关会议召开的说法，多家企业表示暂未接到开会通知，相关信息的真实性有待验证。协鑫科技、TCL中环等均明确回应消息不实，隆基绿能表示公司身处产业链下游，对相关会议并不知情。

业内人士提醒，对于未经官方证实的消息，市场参与者应理性甄别。

不止是传闻

多晶硅涨停的直接驱动因子是那则控产保价、盈利修复的市场传闻。广发期货表示，多晶硅期货价格上涨主要受减产控价消息影响，虽然该消息并未得到证实，但确实有企业基于自身战略决策及价格低位的影响有检修减产的计划。

新湖期货指出，多晶硅期货上涨驱动主要来自消息面扰动以及成本端支撑。一方面，由于开盘行情接近历史前低，部分空头获利离场；另一方面，市场有产业会议相关消息流出，涉及4月初联合自律反内卷相关议题。

国信期货则认为，多晶硅期货价格反弹是市场情绪修复的表现，“连续大跌后市场悲观情绪充分释放，加之‘反内卷’消息提振，价格出现企稳回升”。

从资金层面看，有市场人士指出，行业极度悲观时，任何减产的消息都有可能点燃市场情绪，强化托底政策预期。前期空头获利丰厚，多头积蓄已久，消息面的刺激成为压垮空头持仓信心的最后一根稻草。

即便抛开传闻因素，多晶硅价格本身已进入成本支撑区域。此前部分上市公司披露多晶硅成本数据，如大全能源公告多晶硅单位现金成本为33.95元/公斤，上周多晶硅主力合约价格最低跌至31070元/吨（即31.07元/公斤），已跌破该成本线，这在一定程度上扭转了多晶硅期货继续下行的趋势。

由于市场供过于求，多晶硅期货价格此前跌破31000元/吨，已逼近通威股份、协鑫科技等头部企业27000~30000元/吨的现金成本线，行业亏损面持续扩大，有空头资金选择止盈离场。

此外，多晶硅主力合约此前较现货价格有2000元/吨以上的贴水，下游部分企业采购积极性增加，或有套保多头参与。多晶硅价格持续逼近成本线，也进一步刺激了下游企业的套保需求。

从供应端来看，当前多晶硅供给呈现边际收缩态势。4月下旬多家企业计划检修减产，行业排产环比下调，供应压力略有缓解，叠加下游硅片环节刚需补库，贸易商低位接货，推动期货盘面止跌反弹。

据广发期货数据，多晶硅周度产量企稳在1.93万吨。此前有消息称多家企业4月有检修减产的预期，或将影响约1万吨左右的产量，但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。随着丰水期来临，西南产能目前有继续推迟的预期，但仍有开启的可能性。目前的价格预计复产积极性较低，甚至可能有企业进一步减产。

国内需求端依旧不容乐观，下游排产环比下降。硅片4月排产小幅下降至48.73GW，电池片4月排产小幅下滑至44.3GW，组件4月排产回落至32.15GW，整体下游排产呈倒金字塔型。但海外需求稳中有增，组件出口中国港口FOB价格小幅上涨1.7-2.5%。

硅业分会判断，在成本下降与需求支撑不足的背景下，短期内硅片市场预计保持弱势运行。但在经过近期连续下跌后，硅片价格进一步下探的空间相对有限，若后续需求好转，硅片市场有望企稳。

失衡格局下的结构性矛盾

当前市场的核心矛盾依然是供需失衡，据中国有色金属工业协会硅业分会数据，4月2日至4月8日多晶硅N型复投料成交均价为3.60万元/吨，环比下滑1.37%；N型颗粒硅成交均价为3.50万元/吨，环比下滑4.11%。

对此，硅业分会认为，在2月份多晶硅企业减产将行业开工率降低至35.5%的情况下，行业库存仍在持续累积，表明供应收缩的力度仍不足以对冲需求的萎缩速度。南华期货研报也指出，当前多晶硅行业基本面呈现“供需双弱”的特征。供给端，目前多晶硅市场承受库存以及后续大厂开工双重压力，厂家抛货欲望较强，甚至出现低于现金成本线的价格；需求端，下游硅片、电池片及组件环节开工率不高。

从库存维度看，据SMM统计，多晶硅厂家库存最新为33.50万吨，环比上涨1.50%，硅片库存27.45GW，环比增加1.48%。广发期货数据同样显示周度库存小幅上涨0.5万吨至33.5万吨，仓单增加390手至11970手。

从更长期趋势看，2026年以来我国多晶硅库存持续增加：1月初库存约30.20万吨，2月初增加至34.10万吨，3月初小幅增加至34.80万吨。3月份国内多晶硅产量为9.26万吨，环比小幅增加9.7%，进一步推高了库存压力。

从需求端看，市场价格加速下行加剧了下游“买涨不买跌”的观望心理。据SMM统计，N型料34.00-36.50元/千克，N型颗粒硅34.00-36.00元/千克，现货价格持稳。但整体市场交易氛围仍然清淡，下游对高价货源接受度不高，仅刚需补库。

多晶硅现货下滑与行业库存过高有关，下游光伏装机同比下滑、组件排产偏弱，4月1日出口退税取消进一步影响了海外需求预期。

产能周期、现金流压力与出口退税冲击

一季度末多晶硅价格已跌破龙头企业成本，行业普遍亏损。今年多晶硅的暴跌，核心原因在于供过于求、库存高企。此外，当光伏其他环节还在盈亏平衡线附近挣扎之时，多晶硅环节因去年价格暴涨而拥有较高利润，但也导致其有较大的下跌空间。

有研究认为，市场监管总局于2026年1月初约谈光伏协会和主要企业并通报垄断风险的事件改变了多晶硅的运行格局。该次约谈之后，多晶硅联盟内部分化，部分企业大规模低价出货，行业回归基本面逻辑；虽然现货价格一路下跌至约35元/公斤，但买方仍在测试价格底线，持续下压价格。市场数据亦显示，多晶硅期货正是从1月7日开启了本轮暴跌行情。

业内普遍预期，多晶硅价格仍处于探底阶段，行业仍需经历一段艰难的“磨底期”。标志一是行业开工率持续低位运行，2月份已降至35.5%，且短期内无回升动力。标志二是现金流压力成为行业出清的核心变量，部分企业已开始通过检修、停产等方式被动减产。标志三是库存拐点出现是价格真正见底的先行信号，目前这一信号尚未出现。

中国光伏行业协会专家认为，二季度有望通过进一步的限产、消库存，推动价格回弹到合理区间。行业负荷已处于低位，但终端需求复苏缓慢，库存消化需要时间，仍需坚持持续降负荷，尤其产能占比高的龙头企业。

光伏产品增值税出口退税政策于4月1日正式取消，对行业需求端造成显著冲击。海外市场需求进一步减弱，导致光伏组件企业开工率逐步下滑，并逐步向上游传导。协鑫科技业绩说明会表示，一季度是光伏行业淡季，叠加出口退税等相关政策影响，是近期硅料价格出现回落的主要原因。

下游硅片、电池片及组件环节开工率不高，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪蔓延。

4月1日，广期所发布多晶硅期货规则优化通知，同步调整交易门槛、手续费、保证金等，并于4月3日正式落地执行，多晶硅期货市场流动性得到大幅释放。

从政策层面看，近年来光伏行业下游“反内卷”政策导向日益清晰。早在2024年11月，工信部对《光伏制造行业规范条件》及《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。2025年12月，光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”落地。今年4月，工信部召开会议强调，坚决破除光伏行业“内卷式”竞争，提升重点产业链供应链韧性与安全水平。这些政策背景为市场传闻提供了“合理”的想象空间。

产业链影响

昨日涨停行情本质上由传闻驱动而非基本面改善，但反映了市场对硅料环节“困境反转”的强烈预期。龙头厂商虽然受益于股价上涨，但现货市场交易氛围并未根本改观。

从企业成本角度看，大全能源公告多晶硅单位现金成本为33.95元/公斤，而期货价格一度跌破31元/公斤，已处于深度亏损区间。

多晶硅价格上涨预期将直接增加硅片环节的原材料成本。当前硅片环节自身盈利承压、开工率持续低迷，上游成本提升将加剧其经营压力。据SMM数据，国内N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm价格1.23元/片，价格持续低位运行。硅片产量10.82GW，环比下降1.55%。

下游环节利润空间进一步受到挤压，电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，Topcon M10电池片价格0.35元/W。组件方面，N型182mm主流成交价格0.74-0.76元/W，N型210mm主流成交价格0.75-0.78元/W，价格均处于低位。

光伏行业综合价格指数显示，截至4月7日，今年以来SPI（多晶硅）下跌了32.74%，SPI（硅片）下跌了19.82%，但SPI（电池片）上涨了3.05%，SPI（组件）上涨了7.73%，呈现明显的上下游分化格局。

结论

短期来看，情绪退潮后将回归基本面，华泰期货判断，多晶硅价格预计将持续弱势震荡，工业硅价格持续弱势，使得多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存，产业链需求传导困难。

中期来看，产量缩减与产能出清的落地节奏、隐性库存去化节奏、政策端是否有实质动作、出口退税取消的后续影响是四大关键。

中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力需求增长，有望拉动多晶硅的需求。机构预计，2026年全球光伏新增装机预计为500-667GW，国内光伏新增装机规模预计为180-240GW。随着印度、中东、北非等新兴市场需求上涨，“十五五”期间全球光伏新增装机将重回稳定上升通道，年均新增装机预计达725-870GW。但上述中长期因素在短期内尚难释放出显著的增量需求。

参考资料

[1]多晶硅现货报价及库存数据，上海有色网

[2]中国有色金属工业协会硅业分会：多晶硅周度市场报告

[3]多晶硅日报：库存高企下 预计价格反弹空间有限，华泰期货

[4]多晶硅：减产涨价预期带动多晶硅期货涨停，广发期货

[5]多个合约涨停！一则“消息”，引爆多晶硅市场，期货日报