“弃A”后估值翻3倍，安擎计算机IPO前俞跃渊变现4800万

文/瑞财经 杨宏彬

早在2023年，安擎计算机就打算上市了。

当年7月，其已与国泰海通签订辅导协议，准备冲刺深交所创业板，不过，公司最终未向深交所递表，2025年9月决定改道港交所。

此后，安擎计算机又拿到了一轮融资，相比于之前的融资，新融资的金额并不算多，但让公司估值大幅提升，达到了35.8亿元。

今年4月，安擎计算机向港交所递表，而公司的保荐人已变更为中国国际金融香港证券有限公司。

01、递表前估值翻3倍

曾向投资者回购股权

安擎计算机成立于2017年5月，注册资本5700万元，由视讯科技、明讯辰科、京古信息分别持有47.38%、26.31%及26.31%，京古信息为安擎计算机员工持股平台，与视讯科技一样由俞跃渊控制。

2020年12月- 2025年12月，安擎计算机完成5轮融资，募集资金3.02亿元，估值由7.3亿元升至35.8亿元。

让安擎计算机募资最多是2022年的融资，募资1.12亿元，主要投资者包括商汤科技、汉虎资本，二者分别投资3500万元及3000万元。

让安擎计算机估值增长最快的是2025年的融资，公司估值由一轮的10.51亿元升至35.8亿元，翻超3倍。该轮融资募集8000万元，投资者为清科创投、中和万方、尚合资本。

安擎计算机曾打算在A股上市，2023年7月，其就深交所创业板上市与国泰海通签订辅导协议，并向证监会作出上市辅导备案。2025年9月，安擎计算机才决定改道于香港上市。

在改道前（2025年4月），安擎计算机曾向投资者回购股份，回购对象包括金证资本、栖港投资、两仪众富、国开金融、熙诚致远，回购金额1.12亿元。国开金融、熙诚致远由此退出安擎计算机

2025年12月，金证资本、栖港投资出售安擎计算机股权，分别变现5285.24万元及2740.46万元，二者由此退出安擎计算机。

截止递表，安擎计算机由视讯科技、京古信息分别持有59.09%及8.28%。视讯科技由俞跃渊持有99.67%，京古信息由俞跃渊担任执行事务合伙人。因此，俞跃渊为安擎计算机实控人，控股比例67.37%。

安擎计算机融资过程中，视讯科技曾变现股权，变现金额为4828.89万元。

02、俞跃渊24岁任总经理

财务总周鑫拿最高薪

俞跃渊今年46岁，担任安擎计算机董事长、执行董事兼总裁。他2013年毕业于北京交通大学，当时他33岁。而2004年3月时，他已经担任北京天勤益达科技有限公司的总经理，直至2017年2月。

而天眼查显示，北京天勤益达科技有限公司成立于2016年10月，最初由高贝贝、俞跃渊、杨凌云分别持有80%、10%、10%，公司已于2020年12月29日被注销。

杨凌云是安擎计算机的执行董事兼副总裁，现年47岁，他2019年1月自西安电子科技大学获得工商管理副学士学位。

2007年12月至2016年12月，杨凌云在北京天勤益达科技有限公司担任产品经理及区域经理。

周鑫为安擎计算机执行董事、副总裁、首席财务官、董事会秘书，她曾担任新加坡斯瑞德资本有限公司的合伙人，以及瑞丰天利（北京）投资有限公司的副总裁。

刘龙为安擎计算机执行董事、首席产品官、首席技术官兼副总裁，他曾在宁波中嘉科贸有限公司干了20年的技术支持经理，负责为国内客户提供支持。

李新全为安擎计算机执行董事、首席运营官兼副总裁，他曾在联想任职16年，之后还曾任职于同方计算机有限公司、宏碁集团、黄河科技集团信息产业发展有限公司。

林韦成为安擎计算机的执行董事兼副总裁，他本科毕业于国立台湾海洋大学，后于台湾企业鸿龄科技股份有限公司任职18年。

安擎计算机的董事会成员中，薪资最高的是周鑫，2023年-2025年，她的薪酬分别为140.3万元、141.1万元及163.2万元。

俞跃渊的薪资仅次于她，各期分别为143.2万元、119.9万元及122.3万元。

03、2025年收入翻倍

AI服务器大涨价

安擎计算机是一家AI计算设备解决方案提供商，主要产品包括高性能AI服务器、其他服务器、支持设备及组件等。

2023年-2025年，安擎计算机的收入分别为22.06亿元、27.6亿元、55亿元。

2025年，安擎计算机收入的大幅增长是因AI服务器收入大幅增长所致，2023年-2025年，公司来自AI服务器的收入分别为14.1亿元、19.6亿元及44.42亿元。

2025年，安擎计算机AI服务器的单价暴增，销量也有明显增长。各期内，AI服务器的单价分别为55.51万元、47.88万元及91.9万元，销量分别为2,540台、4,093台及4,834台。

而各期内，安擎计算机销售的服务器总数分别为7319台、6377台及8951台。

安擎计算机有两个生产服务器的工厂，分别为天津工厂及上海工厂。2023年及2024年，公司的生产主要由天津工厂完成，分别生产了6,429台及5,700台，产能利用率分别为47.2%、47.5%。同期内，上海工厂仅生产373台及796台，产能利用率低至2.1%、7.6%。

而2025年，安擎计算机天津工厂生产了5869台服务器，产能利用率达到了84.1%，而上海工厂生产了2,698台，产能利用率也达到了78.4%。

2025年，安擎计算机的新客户达到了425名，而客户总数977名。2023年及2024年，公司的新客户分别为415名及355名，客户总数分别为909名及871名。

2023年-2025年，五大客户为安擎计算机贡献了47.2%、49.5%及61.4%的收入，最大客户为其贡献了22.2%、15%、24.2%的收入。

2025年，安擎计算机的最大客户J贡献收入13.29亿元，已经超过公司2023年五大客户贡献的总收入，接近2024年五大客户贡献的总收入。

客户J与安擎计算机的合作始于2024年，其采购的是AI服务器。

04、毛利率逐年走低

政府补助贡献两成净利

2023年-2025年，安擎计算机的毛利率分别为10.1%、8.8%及6.0%，在收入暴增的2025年，公司期内的毛利率却是最低的。

分业务看，核心收入来源AI服务器的毛利率主导安擎计算机整体毛利率的走向，该业务各期毛利率分别为9.0%、10.4%、5.9%。结合上文所述，安擎计算机的AI服务器单价在2025年出现大幅上涨后，毛利率仍明显下滑。

安擎计算机毛利率最高的业务为技术服务与支持，各期分别为70.2%、59.4%及58.9%，而该业务各期收入占比分别为1.1%、0%、0.1%。

安擎计算机的销售及分销开支各期分别为5050万元、5828.6万元、7055.2万元，该开支最主要的构成为雇员福利开支，占比分别为74.8%、75.3%、78.1%。

安擎计算机的研发开支各期分别为5824.6万元、5442万元、6359.3万元。2023年，该费用的主要构成为材料开支，占比达到58.2%，其次为雇员福利开支，占比31.2%。

2024年起，雇员福利开支成为安擎计算机研发开支的主要构成，占比为50.1%，2025年占比为62.1%，同期内材料开支的占比为38.2%及27.6%。

安擎计算机的计息银行借款及其他借款利息增长较快，各期分别为624万元、1002万元、1796.4万元。

2023年-2025年，安擎计算机均实现盈利，经调整后的净利润分别为7190.3万元、7553.7万元及1.4亿元。

各期内，安擎计算机获得的政府补助分别为1505万元、1549.9万元、3168.2万元，占比期内净利润的20.93%、20.52%及22.71%。

05、靠借款获取资金

递表前短债缺口5.29亿

安擎计算机虽持续盈利，但公司的经营现金流却持续净流出，各期净流出资金2920.8万元、3.53亿元、5595万元。

安擎计算机的投资现金流也多为净流出，公司主要靠融资活动获取资金。各期，公司的融资现金流净额分别为2.13亿元、1.61亿元及3.34亿元。

银行借款为安擎计算机融资现金流的主要流入项，各期流入资金2.54亿元、5.06亿元、11.62亿元。

各期末，安擎计算机的借款分别为2.39亿元、4.41亿元及8.56亿元，至今年2月末，安擎计算机的借款为8.01亿元，其中流动部分为7.24亿元。

同为2月末，安擎计算机的现金及现金等价物为1.95亿元，无法覆盖即期债务，存在5.29亿元的短债缺口。2024年，安擎计算机曾向俞跃渊借款2000万元，2025年1月，安擎计算机偿还借款。

整体来看，安擎计算机各期末的负债比率（总负债/总资产）分别为72.4%、80.9%及76.3%。

安擎计算机曾于2024年分红4000万元，派发的是2024年中期股息。

附：安擎计算机上市发行有关中介机构清单

独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

法律顾问：高伟绅律师行、北京德恒（深圳）律师事务所

核数师及申报会计师：安永会计师事务所