张小泉“半价”推出股权激励和员工持股计划 公司目前无实控人

中经记者 蒋政 北京报道

4月13日晚间，张小泉抛出2026年限制性股票激励计划和2026年员工持股计划。

《中国经营报》记者注意到，上述计划共覆盖公司21位高管与核心管理人员，授予价格均为14.48元/股。按照4月13日收盘价格来算，该计划价格折价超50%。

与此同时，两项计划均设定业绩考核目标，要求公司在2026年和2027年的归母净利润合计增长率不低于45%。

根据张小泉此前公告，公司在2025年净利润增幅在91%—171%，在2024年扣非归母净利润同比增长14.54%。

多位行业人士告诉记者，张小泉聚焦核心盈利能力，单一考核归母净利润增长率，表明公司将提升股东回报、实现利润增长作为最核心的经营目标。不过，其激励计划覆盖对象略显集中，还需平衡整个团队的薪酬管理体系。

两大激励计划覆盖对象不超20人

张小泉在2026年股权激励计划草案中披露，授予激励对象的限制性股票数量为 333.2324万股。8名激励对象均为任职的董事、高管及核心骨干。

其中，夏乾良为公司董事、董事会秘书，王现余为公司副总经理和财务总监，李子赫为公司董事、总经办主任，吴晓明为职工代表董事、制造中心总监。它们分别被授予股票数量占比为0.53%、0.48%、0.44%、0.04%。另有4名核心骨干员工，共授予股票数量占比为0.64%。8人合计被授予股票数量占公司总股本的2.14%。

在2026年员工持股计划中，持有的标的股票数量不超过 124.00 万股，约占公司股本总额的0.79%。该计划覆盖13人，包括夏乾良、王现余以及其他11名核心骨干员工。

根据张小泉2024年财报，当期领取薪酬员工总人数为953人。而上述两大计划覆盖对象合计不超20人。并且，夏乾良均在其列。他之前为张小泉的总经理。在此前张小泉陷入“拍蒜”争议时，夏乾良此前的一段言论备受争议。“中国人学了几十年的切菜方式是错的。”夏乾良在相关视频中表示。

记者以投资者身份致电张小泉董秘办，工作人员表示，此次覆盖对象相对集中，这是董事会一致考量的结果。他们都为公司创造过很大的效益，且在未来一段时间内，个人意愿同公司整体利益长期绑定，也是为了稳定公司的基本面。

南京师范大学泰州学院商学院特聘教授胡上刚告诉记者，激励对象集中于高管与核心骨干，是多数上市公司实施股权激励的常见模式。相对于近千名员工总数，覆盖比例较低。公司需在其薪酬管理体系中对其他员工的激励有相应安排，以保持整体团队的士气与平衡。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪也提到，张小泉激励计划覆盖人员占总员工比例极低。优势在于精准绑定高管与核心骨干，利益深度绑定，提升决策执行力；弊端则是覆盖面不足，易挫伤基层员工积极性，加剧内部薪酬差距，不利于团队整体稳定。

计划披露前五个交易日股价累计增长超45%

记者注意到，上述两大计划的股票授予、购买价格均为14.48 元/股。这一数字与该激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%相同。

胡上刚告诉记者，根据中国证监会关于股权激励的相关规定，限制性股票的授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不低于下列价格较高者：（1） 股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50% ；（2） 股权激励计划草案公布前20/60/120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。张小泉选择前一个交易日均价50%作为定价基准，是规则允许的选项之一。

在披露该计划之前，张小泉股价经历了一波“暴涨”。

在4月9日、4月10日、4月13日连续三个交易日，张小泉收盘价格涨幅偏离值累计达到 31.71%，已属于股票交易异常波动范畴。尤其是4月13日，张小泉涨幅为17%。若再往前追溯，4月7日至13日，公司股价连续五个交易日上涨，累计涨幅达45.65%。

“由于草案公布前股价经历了显著上涨，选择前1日均价作为基准，会引发市场关注其激励力度是否过于优厚，以及授予价格的基准日选择是否旨在为激励对象谋取更大利益空间。”胡上刚说。

张小泉在上述计划中提到，此举是为了吸引和留住公司核心人才，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。

在此之前的2024年5月，张小泉经历了“二代接班”。根据彼时披露董事会换届结果，实控人张樟生不再担任董事长，由另一实控人张国标之子张新程接任；张樟生之子张新尧，获任公司董事、副总经理兼品牌营销中心总经理。

而到了2026年1月，张小泉又进入无控股股东、无实际控制人的状态。

2026年1月16日至1月20日期间，张小泉股东上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）通过集中竞价交易方式增持公司股份150万股。本次权益变动后，兔跃呈祥及其一致行动人合计持股比例由28.15%上升至29.11%，占剔除回购股份后公司总股本的比例由29.00%上升至29.99%，并一举超过原控股股东张小泉集团，成为公司第一大股东。

不过，因为第一大股东与第二大股东持有的公司股份比例差额仅0.88%，单个股东享有的表决权不足以对公司股东会决议产生重大影响。因此，张小泉处于无控股股东、实际控制人的状态。

张小泉董秘办工作人员提到，公司目前的无控股股东状态，对经营上并没有太大影响。因为公司经营比较独立，与控股股东的关联性并没有那么大。

胡上刚认为，上述股权结构通常意味着公司重大决策需依赖于董事会和股东会的集体决策，有助于防止单一股东不当干预，但也可能降低决策效率。另外，缺乏一个能够长期主导的稳定控制方，可能使公司长期战略面临因主要股东变动而调整的风险。然而，这也倒逼公司必须建立更加健全、透明的董事会治理和内部控制体系来保障经营的连续性与稳定性。

“集中激励的潜在益处，强化核心团队稳定性与积极性，对关键人员进行高强度激励，有助于在无实际控制人的结构下，稳定核心管理团队，确保公司战略的延续性和执行力。”胡上刚说。

业绩逐渐复苏

值得关注的是，上述计划设定了同样的业绩考核目标。

根据草案，以公司2025年归母净利润为基数，2026年增长率目标值不低于15%，2027年不低于30%。触发值则分别为12%和24%。

公开资料显示，拥有数百年历史的张小泉，是中华老字号品牌。只是，2022年7月份的“拍蒜断刀”事件，让这一品牌卷入舆论旋涡。随后，这一知名品牌背后的公司便陷入多事之秋。在2022年、2023年和2024年，该公司归母净利润均出现下滑。直到2025年才进入上升通道。

根据张小泉业绩预告，该公司在2025年预计归属于上市公司股东净利润为4800万—6800万元，比上年同期增长91.67%—171.53%。

而在2024年，该公司营收为9.08亿元，同比增长11.87%；归母净利润为2504.33万元，同比下降0.30%；但其扣非归母净利润为2321.36万元，同比增长14.54%。

在胡上刚看来，张小泉聚焦核心盈利能力，单一考核归母净利润增长率，清晰地表明了公司当前阶段将提升股东回报、实现利润增长作为最核心的经营目标。衔接业绩复苏态势，该考核以2025年预计大幅增长后的净利润为基数，表明公司希望管理层能延续并巩固业绩复苏的势头，实现持续性的盈利改善。

张小泉董秘办工作人员表示，每一家公司的性质、所处行业以及利润占比都不太一样。公司认为考核净利润增长比较合理。

“目标具有挑战性但基数效应显著。2026年15%、2027年30%的年度增长率目标，若放在平稳增长的背景下看属于较高水平。但需特别注意，其基数是预计将同比翻倍左右的2025年净利润。并且，公司设定‘触发值’（12%和24%）低于‘目标值’，提供了一定的缓冲空间。”胡上刚说。

而从实际经营来看，张小泉正在寻求多元化布局。

根据张小泉2026年全国经销商会议暨新品发布会释放的信息，公司发布的新品涵盖刀具、剪具、厨房五金、生活五金、炊具等核心类目。同时，该公司还推出“泉近”“张小泉—飞天”两大子品牌，与“张小泉”主品牌构建生态新格局。其中，“泉近”聚焦高端生活场景，“张小泉”主打极致性价比，“张小泉—飞天”则深耕下沉市场。

“张小泉需依托短视频、直播等新渠道重塑口碑，切入年轻厨房、露营等新场景。产品聚焦品质升级与功能创新，化解品牌争议。围绕刀具适度多元化，延伸厨具、家居五金等高协同品类，依托主业优势做深做透，避免盲目跨界。”詹军豪说。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军）