机构闭门会：碳酸锂成避风港，二季度供需反转可期

一文吃透锂板块二季度机会，供给扰动、需求向好、估值逻辑全拆解

一、开篇直击：弱宏观下，锂板块成有色避风港

机构4月14日闭门会核心：当前中东军事冲突未缓解、宏观风险突出，有色板块中，碳酸锂因对宏观判断要求低，成为核心避风港，二季度机会凸显。

碳酸锂供需规模近200万吨，既非小金属也未达大金属体量，价格主要受自身供需影响，金融属性弱，分析聚焦行业中观因素；驱动资金以电新类成长资金为主，行情独立于周期、宏观配置资金。

二、供给端：多区域扰动，二季度产量不及预期 （一）津巴布韦：禁令解除但不确定性仍存

• 2月底津巴公告禁止锂精矿出口，3月1日起持续未恢复；上周明确恢复出口条件（2027年1月前建生产线、按月提交报告、出口配额、10%出口税等）。
• 配额落地：华友、中矿、雅化获半年20万吨级配额，盛新获15万吨；华友钴业当地有硫酸锂工厂，不受锂精矿配额限制，产量影响小。
• 风险提示：配额半年一批，企业难按期建成工厂，下半年及明年产量仍有不确定性；海外资源国政策限制性增强，定价权争夺加剧。

• 减下窝复产传言升温，但实际生产时间远低于年初预期。
• 4件锂矿采矿权需从磁土矿证换锂矿证，5-6月或主动停产1-3个月办理审批，二季度产量承压。

• 尼日利亚：安全局势不稳定，使领馆两次警告，中小矿山增量受限。
• 澳洲：海峡封锁致柴油、汽油储备紧张，影响生产运输；格林布什锂矿面临税务调查。

核心结论：供给端普遍被高估，全年产量预期正下调，二季度供给不及预期成定局。

三、需求端：排产向好，价格传导逐步落地

• 此前压制因素：碳酸锂价格涨至15-18万后，部分省份储能项目IRR不足，市场担忧需求持续性。
• 当前现状：15万+锂价已维持一段时间，价格传导到位；4-5月排产表现优异，储能需求可预期，动力端3月后新车密集发布，销量环比回升。
• 核心差异：储能是To B生意（对价格敏感），电动车是To C生意（有成本调整空间），当前需求反馈未显疲软。

当前核心矛盾：上下游博弈激烈，呈现“暴风雨前的宁静”——供给不及预期、需求向好，但库存小幅上升、价格宽幅震荡。

• 上游博弈：依托产量缺口，力争突破18-20万价格上限（经济性较差省份IRR临界值）。
• 下游博弈：现金流承压，不愿大量囤货，期待上游放量压价。
• 价格展望：若突破18-20万区间，有望向30万（高补贴省份对应价格）迈进。

锂板块是二季度板块性行情，具备“拔估值+拔利润”潜力：当前按15万锂价、15倍估值定价，若价格突破20万，估值有望向20倍提升。

（二）标的推荐

优先看好高资源自给率企业、国内资源溢价标的，以及津巴布局企业（前期涨幅弱于板块，配额落地后有价值修复空间，利润仅季度间转移，下半年可追回）。

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锂板块二季度供需反转可期，你最看好高资源自给率标的还是津巴布局企业？评论区聊聊～

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