全线飙升！美宣布战争结束！

据央视新闻，当地时间4月14日，美国总统特朗普在最新采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”。北京时间8日早（美国东部时间7日晚），美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判。以色列总理内塔尼亚胡办公室随后发表声明称，以色列支持停火，但停火不包括黎巴嫩。美伊双方随后在11日开启了谈判‌，但直至12日谈判结束，双方仍未达成协议。美国总统特朗普14日表示，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。

周二美股继续走强。标普 500 涨 1.18%，收于 6967.38，距离 52 周高点不到 1%。道指涨 317 点，收于 48535.99。纳斯达克涨 1.96%，收于 23639.08。

连续两天上涨之后，标普 500 已经完全收复了伊朗危机爆发以来的全部跌幅。这个事实本身就值得停下来想一想。

一场仍在持续的冲突，一次刚刚破裂的谈判，一个正在生效的军事封锁——然后股市新高了。周末万斯从谈判桌空手而归，周一特朗普宣布封锁伊朗港口，但市场的反应是：涨。不是小涨，是连续两天大涨，把冲突以来的跌幅一口气吃回来。

为什么？

Baird 投资策略师 Ross Mayfield 的解释比较有代表性：市场已经把伊朗的焦虑情绪定价进去了。换句话说，该怕的已经怕过了。

更关键的是几个利好信号。

第一，特朗普周一自己说了一句话："对方打电话过来了，他们很想达成协议。"这句话的分量比万斯说的"球在伊朗那边"大得多——意味着后续谈判并没有真正中断。

第二，白宫官员周二向媒体透露，美伊第二轮谈判正在讨论中。虽然还没有正式安排日程，但这个消息本身就够了。市场交易的不是确定性，是概率的边际变化——"可能还会谈"比"彻底谈崩了"好太多。

第三，也是很容易被忽略的一个因素：3 月 PPI 数据出了，涨幅大幅低于预期。

向万得AI Alice提问：帮我拉取美国最近六个月的PPI月度数据（总量和核心），与市场一致预期对比，标注超预期和低于预期的月份。

PPI 低于预期这件事，放在伊朗局势的背景下看，意义比平时大得多。过去一个多月，市场最大的担忧不是战争本身，而是油价上涨引发的通胀传导。油价从 70 美元涨到 117 美元，所有人都在等一个问题的答案：通胀到底会被推高多少？

3 月 PPI 给了一个比预期更温和的答案。

这并不意味着通胀压力消失了——油价的传导效应有 4-8 个季度的滞后期，3 月的数据还反映不了 4 月以来油价飙升的全部影响。但至少在当下这个时间点，数据没有给出"通胀已经失控"的信号。

对美联储来说，这多了一点喘息空间。对股市来说，这就是一根救命稻草。

科技股是这两天涨幅的主力。Oracle 周二又涨了 4.7%，加上前一天超过 12% 的涨幅，两天飙了将近 17%。Nvidia 和 Palantir 也在涨。

为什么科技股在地缘危机中反而领涨？

逻辑不复杂。科技股是典型的久期资产——它们的估值高度依赖远期现金流的折现，对利率预期极其敏感。PPI 低于预期→通胀预期缓和→降息预期不再恶化→科技股估值支撑回来了。

同时，即将到来的财报季也在提供底气。Mayfield 说得很直白：一个干净的仓位环境，加上一个大概率不错的财报季，足以让市场在地缘噪音中找到做多的理由。

向万得AI Alice提问：帮我整理标普500科技板块（XLK）在本轮伊朗冲突期间的累计涨跌幅，与能源板块（XLE）、防御性板块（XLP）对比，输出柱状图。

再看油价。

周二原油大幅回落。WTI 跌 7.87%，收于 91.28 美元。布伦特跌 4.6%，收于 94.79 美元。

周一还在涨，周二就跌了将近 8%。油价的波动率本身就在讲故事——市场对伊朗局势的定价极不稳定，任何一个外交信号的松动都会引发剧烈的仓位调整。

从绝对水平看，91 美元仍然比冲突前的 70 美元高出 30%。油价从高位回落和真正回归常态是两件事。

但对股市来说，油价从 117 跌到 91 已经足够重要了。因为按照此前的通胀传导弹性（油价每涨 10%，核心 CPI 累计被推高约 0.2 个百分点），油价从 117 回到 91 意味着通胀最坏情景的概率在大幅下降。

股市涨的不是"战争要结束了"，而是"通胀最坏的情况可能不会发生了"。

// 人民币大幅升值 //

美伊停火之后，美元走弱。人民币走强。冲突期间美元是避险首选，美元指数一度突破 100。停火之后地缘溢价消退，美元开始回落。美元弱，人民币就被动升值。这是最直接的一条。

布伦特从最高点跌回 95 美元附近，中国作为全球最大原油进口国，输入性通胀压力明显减轻。更重要的是，油价降温意味着美联储维持高利率的必要性下降——市场重新开始定价降息，中美利差收窄预期改善，资金有动力回流新兴市场。

此外，冲突期间全球资金涌向美元和黄金，新兴市场被抽水。停火之后，这些钱要找地方去。中国资产在这轮冲击中相对抗压——沪深 300 的回撤幅度小于日经、恒生和标普，对于需要重新配置的全球资金来说，这是一个加分项。

三条线汇到一起，人民币的升值逻辑就很清晰了。

向万得AI Alice提问：帮我拉取美元兑人民币即期汇率、美元指数、布伦特原油价格最近三个月的日度数据，叠加在同一张图上，标注伊朗冲突爆发日、停火日和封锁日。

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