做敬畏市场的创新极客——访启林投资创始人王鸿勇

来源：上海证券报

　　王鸿勇

　　◎记者 马嘉悦

　　清醒克制，是启林投资创始人王鸿勇给记者最深刻的印象。

　　2024年初，A股小微盘风格陷入调整，量化私募普遍陷入回撤。彼时，王鸿勇并未自乱阵脚，而是开启了一场“二次创业”，直视原有多PM（基金经理）制的风险盲区，重塑底层组织架构和投研工作流。

　　2025年，量化私募规模大幅增长，启林投资的管理规模再度站上200亿元，但王鸿勇并未丢掉对风险的敬畏，主动放慢了募资的步伐。同时，他鼓励人才创新，努力打造AI原生量化组织。

　　“从本质上说，量化投资是由科技驱动的。”王鸿勇说：量化私募若想走得稳、走得远，一方面要敬畏市场，守住底线；另一方面要允许失败，积极创新，用持续迭代能力为投资者创造稳健的超额收益。

　　二次创业

　　2024年以来，启林投资进行了一次投研架构的系统变革，由曾经的多PM平台转型为中心化、流水线型组织。

　　王鸿勇坦言，多PM模式最直观的优势是分散，能够实现研究体系的差异化，也容易激励希望保持独立性的顶尖人才。但随着资管规模的攀升与市场风格的极致演绎，其隐藏的风险开始显现。

　　“量化投资是一套从数据、因子、模型到组合优化、交易执行的严谨流程。在多PM架构下，大量平台工具和数据清洗工作重复出现，中心算力集群的使用率也无法达到最优，资源与效率大大折损。”王鸿勇坦言。

　　另外，多PM制特有的“赛马机制”往往对基金经理造成巨大的短期业绩压力，单一PM可能为了短期业绩放大某些风险敞口，也可能放弃需要较长周期才能有所产出的创新项目，这与公司为投资人提供长期稳健、风险可控产品的初衷相背离。

　　为了实现更长期、可持续的策略迭代，启林投资大刀阔斧地重构了投研底座。

　　王鸿勇介绍，目前启林投资的投研团队采用中心化架构，将投研流程统一化、标准化。与此同时，投研人员不再“单打独斗”，而是通过“项目制”的方式加入适合其禀赋的长短期课题中，攻克真正具有增量价值的创新点。

　　AI之路

　　如果说，投研架构的重构是启林投资长期发展之“道”，那么策略的迭代与AI赋能，则是其保持竞争力之“术”。

　　王鸿勇坦言，2024年初的小微盘股调整给全行业上了一堂生动的风险教育课。彼时，公司便意识到多周期策略的重要性。

　　“公司在策略层面进行了严格的风险约束，并拓展多周期的因子库。”王鸿勇透露，2025年以来公司在继续深耕中周期因子的基础上，积极挖掘短周期信号和针对大盘股的预测信号。

　　在王鸿勇看来，多维度多频段的信号融合，能为组合优化提供更丰富的超额收益来源，提高产品超额收益表现的稳健性。

　　除了策略维度的进化，让王鸿勇感到兴奋和紧迫的，还有席卷而来的AI浪潮。

　　从物理专家转型为量化机构创始人，王鸿勇始终对技术变革嗅觉敏锐。他将AI对量化投资的颠覆划分为两个阶段：一是过去5到10年的“局部赋能”，即利用人工智能清洗数据、用深度学习进行信号预测等；二是2025年以来行业经历的“全局性工作流程颠覆”。

　　“启林正在探索如何围绕Agent（智能体）能力，从一家‘使用AI的公司’蜕变为一个‘AI原生组织’。”王鸿勇认为，在技术变革之下，未来量化投资的底座将建立在AI之上，量化私募过去的行业经验要转化为AI能理解的知识库，方能持续创造价值。

　　不疾而速

　　2025年以来，量化私募经历了一次规模狂飙，随之而来的是鲜花与掌声，更是愈发激烈的行业竞争。对此，王鸿勇显得从容克制。

　　王鸿勇介绍，启林投资的“星辰大海”是成为多市场、多品种、多频段的头部量化私募，目前公司不仅在投研团队上激励人才创新，允许失败，还扎根国内，横向拓展股债商品等多投资品种，并尝试引入海外数据，进行模型的外推检验。

　　在规模方面，王鸿勇也颇为理性。他坦言，规模的快速增长实际上是一次策略模型的高压测试，启林投资希望以投资者利益为先，让投研走在规模之前，因此今年以来募资节奏相对克制。

　　在王鸿勇看来，走得稳、走得远比走得快更重要。

　　谈及中国量化私募的全球竞争力，王鸿勇直言，与全球顶尖对冲基金有差距，但同时也有优势。

　　王鸿勇认为，凭借数理工程师红利以及在AI应用上的后发优势，国内头部量化私募目前在部分投资品种上已具备了与全球对冲基金“掰手腕”的实力。未来随着越来越多私募出海布局多市场、多资产、多策略，优秀人才持续涌现，中国量化私募有望站在全球对冲基金的舞台上。

　　《左传》有云“筚路蓝缕，以启山林”，如今的启林投资便是如此。面对风起云涌的AI浪潮与量化策略的方兴未艾，王鸿勇选择“心存敬畏，不疾而速”：“能够穿越周期的超额收益，是量化私募真正的立身之本，而这背后，是对风险的敬畏，是对创新的极致追求，更是对长期主义的坚守。”