许家印出场了！当庭认罪悔罪，他拖垮了一批南通建筑企业

2026年4月13日到14日，深圳市中级人民法院用两天时间审了恒大集团、恒大地产及许家印案。许家印当庭认罪悔罪，法庭宣布择期宣判。

从2023年9月被抓到现在，八百多天过去了，这位昔日首富终于在司法通稿里露了一面。

消息一出来，网上热闹了一阵。但有个地方的人大概笑不出来——江苏南通。

懂行的人都知道一个说法：中国每建十栋楼，南通人至少盖了三栋。这话虽然夸张，但南通建筑业的江湖地位确实不是虚的。南通下辖的海门、启东、通州、海安，几乎镇镇有建筑公司，村村有包工头。

南通三建、南通四建、龙信建设、苏中建设……这些名字在全国工地上响了几十年，＂南通铁军＂四个字在业内就是一块金字招牌。巅峰时期，南通建筑业年产值突破万亿，占全市GDP的比重超过百分之二十，养活了上百万从业者。

但正是这块金字招牌，让南通建筑企业在恒大这盘赌局里越陷越深。 恒大在全国铺开几百个楼盘项目的时候，需要大量有施工能力、敢垫资、能扛压的总包队伍。南通建筑企业几乎完美符合这些条件——施工经验丰富，管理成熟，最关键的是＂敢垫＂。

这个＂敢＂字背后有历史惯性：南通建筑行业几十年来就是靠垫资模式滚起来的，先干活后收钱，拿到的钱再投下一个项目，本质上跟恒大的高周转扩张逻辑一模一样。两套高速旋转的齿轮咬合在一起，顺风的时候飞速运转，逆风的时候一起粉碎。

这里需要解释一下建筑行业的付款潜规则，因为不了解这个，就没法理解南通建筑企业为什么输得这么惨。一个楼盘项目从打桩到交付，通常周期在两到三年。施工方进场后，开发商一般按施工进度分阶段拨款，但实际操作中，拨款节奏永远赶不上施工节奏。

也就是说，建筑企业必须自己先把材料买了、工人请了、机械租了，垫进去几个月甚至半年以上的资金，等验收节点到了才能回一笔钱。而恒大的做法更狠，它把垫资周期拉得更长，回款方式还经常不是现金，而是一张商业承兑汇票。

商票这个东西，本质上是开发商写给施工方的一张＂欠条＂，承诺到期付钱。 在恒大还没出事的时候，它的商票在市场上是可以流通的，也可以拿去银行贴现换成现金，只是要折价。

南通建筑企业拿到恒大商票，有的拿去贴现，有的转手付给下游的材料商和劳务队，有的就攥在手里等到期。

谁都没想到，2021年上半年恒大商票开始大面积逾期之后，这些＂欠条＂就变成了废纸。据不完全统计，恒大商票违约规模一度高达数百亿，而南通建筑企业手里握着的占比不小。

想象一下这样的场景：一家南通建筑企业同时在恒大的三四个项目上干活，每个项目垫资两三个亿，手里攥着加起来快十个亿的商票，突然这些票全变成废纸了。

企业账上的现金流直接断掉，工人工资发不出来，钢筋水泥的货款付不了，银行贷款还不上，征信一出问题连其他正常项目的招投标资格都受影响。这不是假设，而是2021年到2022年间南通建筑行业真实发生的情况。

更残酷的是，恒大的假账让这批企业连止损的机会都没有。 2024年5月证监会公布的调查结论显示，恒大地产2019年虚增营业收入2139.89亿元，2020年虚增3501.57亿元，两年合计虚增5641亿元。

2020年对外披露的营业收入中接近八成是造出来的。这意味着什么？意味着在2019年、2020年恒大内部已经千疮百孔的时候，外面看到的财报还是一派繁荣。

南通的建筑老板们拿着这份财报去评估风险，得出的结论是＂恒大虽然负债高，但营收更高，还扛得住＂。于是他们继续接恒大的新项目，继续垫资，继续拿商票。等到2021年真相浮出水面的时候，船已经沉到一半了，想跳都来不及。

这中间有个细节值得玩味。恒大地产就是凭着这份虚假财报，在2020年到2021年间先后发行了五期、合计208亿元的公司债券。

假账变成了真融资，而从市场上借来的钱继续支撑恒大在全国开新盘、签新施工合同。这套操作等于给施工方和供应商制造了一个＂恒大还能活很久＂的幻觉，让他们心甘情愿地继续往火坑里跳。

南通建筑行业有一个特殊的社会结构，外地人未必了解。很多建筑企业的创始人本身就是从瓦匠、木匠干起来的，企业虽然做大了，但经营圈子仍然高度依赖血缘、地缘关系。

一个老板做了恒大的项目，赚到钱了，很快会把自己的兄弟、亲戚、老乡都拉进来。一个项目的劳务队长可能是老板的表弟，材料供应商是邻村的发小，机械租赁公司是高中同学开的。恒大暴雷炸掉的不仅是一家企业的资产负债表，而是一整张由亲缘和信任编织起来的社会网络。

钱追不回来，老板欠工人的，工人欠家里的，家里欠银行的，信任断了，关系也断了。南通当地这几年因为工程款纠纷引发的民事诉讼数量激增，法院的执行案件堆积如山，这些都是恒大留下的后遗症。

回头看许家印这次面对的八项罪名——非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿——每一项罪名背后都有一群受害者在排队。

非法吸收公众存款和集资诈骗指向的是恒大财富那条线上超过十万名投资人和约410亿元未兑付本息；欺诈发行证券和违规披露重要信息指向的是整个资本市场的信用基石；

而对南通建筑企业来说，职务侵占和单位行贿同样刺眼，因为这意味着本该用来支付工程款的钱被许家印和他的管理层用另外的方式＂处理＂掉了。

这里需要说一个很多人忽略的问题：恒大在最缺钱的2017年到2020年间，反而在疯狂分红。 香港清盘人2024年3月向法院提起诉讼，追讨许家印、丁玉梅、夏海钧等人在那几年拿走的约60亿美元股息和酬金，折合人民币约438亿元。

438亿是什么概念？拿来还南通建筑企业被拖欠的工程款绰绰有余。换句话说，当南通的工地上还在热火朝天地替恒大盖楼的时候，恒大的高管层已经把钱装进自己口袋里了。这边垫资垫得快要倾家荡产，那边分红分得盆满钵满。

截至2022年底，中国恒大总负债约24374亿元，净资产为负5991亿元。2024年1月29日香港高等法院颁布清盘令，2025年8月25日中国恒大在港交所正式摘牌退市。

境内资产处置、海外追讨都在推进中，2024年6月香港法官还对许家印下达了玛瑞瓦禁令，冻结其全球最高价值77亿美元的资产。

最高人民检察院此前披露，＂恒大系＂案件中已有42人被审查起诉。追责的网在一步步收紧，但清偿的口子短期内很难打开——两万多亿的负债摆在那里，最终普通债权人能拿回多少，以过往同类案例来看，大概率是个令人心凉的数字。

南通建筑业正在经历一场被迫的转型。 过去几十年，地产开发是建筑企业最大的业务来源，利润高、体量大、周期短，所有人都往这条赛道上挤。

恒大暴雷之后，融创、世茂、碧桂园等房企相继出险，整个地产赛道的风险被彻底暴露。一些南通企业开始把重心转向基础设施、市政工程和工业厂房，有的在争取参与长三角一体化相关的交通项目，有的则把目光投向海外EPC工程。转型谈何容易，但不转就是等死。

有一件事值得深思。南通建筑行业的垫资模式本质上是一种以弱势地位承担强势风险的游戏——施工方干了活、垫了钱，但定价权、付款节奏、验收标准全部捏在开发商手里。

恒大出事之后行业里喊了几年＂去垫资化＂，但现实中真正能做到甲方不垫资就给活干的项目少之又少。这个结构性问题不解决，下一个＂恒大＂出现的时候，还是会有一批建筑企业被拖下水。

许家印认罪悔罪了。判决还没下来，资产还在处置，那些烂尾楼还在等着复工，那些拖欠的工程款还在诉讼流程里转圈。

对南通建筑行业几十万从业者来说，法庭上那四个字太轻了，轻到连一车混凝土的钱都抵不上。 他们需要的不是被告席上的一句表态，而是一个公平的清算结果，以及一个不再让老实干活的人替赌徒买单的行业规则。

这一轮地产周期的出清还远没有结束。恒大是第一个倒下的万亿级房企，它的司法处置结果会成为后续同类案件的标尺。而南通，这座靠建筑立市的城市，正在用最痛的方式学到一课：再硬的铁军，也扛不住一张假账表。