蔚来ES9发布股价下跌，高端突围能否复制ES8奇迹？

4月9日，蔚来汽车在杭州发布旗舰版SUV车型ES9，公司创始人、董事长、CEO李斌用超过两小时介绍这款“蔚来十一年体系创新的集大成之作”。

资本市场短期反应出现震荡：当晚美股(NIO.US)下跌4.86%，次日港股（9866.HK）亦出现5.96%的跌幅。4月10日，李斌回复第一财经称，股价波动很正常，当下更重要的是公司已回到一个较好的节奏上，和去年相比更加从容。

第一财经记者注意到，自蔚来宣布2025年第四季度实现盈利以来，市场对蔚来的期待已从“活下去”转向高端化路线和可持续盈利能力。这种视角的转变，很大程度上来自ES8的较好销量。一位蔚来员工曾向第一财经回忆称：“新ES8没上市之前，谁也不知道这款车到底能不能成。”

数据显示，从2025年9月全新ES8发布至今，ES8在半年多时间里已贡献超9万辆的销量，成为蔚来最重要的“利润奶牛”。根据此前全新ES8的交付速度测算，预计4月下旬，ES8的销量有望达到10万辆里程碑。也正是ES8在度过“新车死亡谷”后的稳态销量，让蔚来实现了经营局面的扭转。

单款大三排SUV达到10万辆的规模对蔚来的战略意义重大。在毛利率约20%的基础上，以两个版本的车均单价30万（BaaS版）~40万元计算，这款车预计至少带来了300亿~400亿元的营收，和超过60亿~80亿元的毛利。

不过，在今年激烈的市场竞争环境下，ES8的逻辑能否在ES9上复现，仍面临不确定性。

50万元级别的高端旗舰定位下，ES9成为蔚来目前单车利润最高的产品，但受限于高端车型的市场容量，其销量规模难以在短期内大幅放大。李斌向第一财经表示，ES9使用了较多高技术含量部件，爬坡有一定压力，目前正与供应链合作伙伴共同努力。

今年以来的原材料价格上涨也是重大的不确定性因素之一。蔚来联合创始人、总裁秦力洪对此作出回应称，目前的预售价格整体包括了对合理利润率的预期，已经在我们能力的边界内考虑到原材料价格波动可能带来的影响，但是如果出现一些让全行业都面临极大挑战的极端情况，也许我们还需要再重新思考，但是在可以预见的范围内已经考虑到了。

而从整体的发布和交付节奏来看，蔚来也试图在ES9上复刻ES8的经验。目前，蔚来的展厅已到位600多台ES9展车，用户试驾将于5月底开启。李斌表示，争取做到“上市即交付”。

今年，蔚来的目标是保持全年40%~50%的增长，以及实现公司的年度盈利。要达成这一目标，该公司还需要更多爆款车型集体发力。按照公司计划，蔚来在二季度将密集发布乐道L80以及新款L90，下半年蔚来品牌将推出ES8的大五座版本。这些车型有着更为广泛的目标客群，同时也要面对更加激烈的市场竞争。

值得注意的是，在产品发布节奏上，蔚来也尝试了成本更低的方式来进行费用管控。4月2日，5566车型通过官方社交媒体渠道推出改款；随后，Firefly萤火虫负责人金舸独自在直播间完成了这款小车的发布。

在去年一季度的低基数基础上，今年一季度蔚来的销量实现了近乎翻倍的增长，但随着后续三个季度增长基数变大，挑战也会相应增加。李斌表示，对完成既定交付目标仍有信心，“整个公司跟去年比没有那么手忙脚乱，今年整体上比较从容，二季度把几款新车发完，然后就踏踏实实卖车。”