4月浆纸市场迎淡季大考 行业呈现分化运行

来源：证券时报e公司

今年以来，造纸行业多家上市公司频繁宣布提价引发市场关注，但进入第二季度，国内浆纸市场步入传统淡季，市场呈现出明显分化走势。

数据显示，3月瓦楞纸价格呈现先涨后落的态势，4月预计走势与3月相反，呈现先弱后小幅反弹；针叶浆市场则受下游需求持续低迷拖累，现货价格低位磨底，短期反弹动力不足。

卓创资讯分析师认为，二季度初浆纸行业供需矛盾突出，成本端与需求端双重施压，市场仍处于弱势整理阶段，后续需关注纸厂检修、下游补库及消费复苏节奏。

瓦楞纸3月先涨后落

回顾行情来看，3月国内瓦楞纸市场走出“前高后低”行情，价格走势受供需预期与现实的交替影响显著。

3月中上旬，规模纸厂持续上调出厂价格，中小纸厂积极跟涨，行业形成协同涨价态势，叠加下游包装企业节前备货不足、节后集中补库，纸厂出货顺畅，库存持续走低，强力支撑价格上行。

进入3月中下旬，市场逻辑快速切换，供应端复产与需求端走弱形成利空共振。随着纸厂开工负荷逐步提升，产量明显释放；与此同时，下游包装厂补库需求逐步饱和，订单跟进乏力，纸厂出货速度放缓，供应压力快速累积，部分纸厂开始让利接单，市场成交转弱。据卓创资讯监测，截至3月末，AA级别120g瓦楞纸价格回落至2834元/吨，虽较2月末仍上涨98元/吨，但月内冲高回落态势明确。

对于4月瓦楞纸市场，卓创资讯瓦楞纸分析师吕艳烁预计月内价格将与3月走势相反，呈现先弱后小幅反弹格局，全月均价或在2770元/吨附近。

需求端来看，4月仍处于包装行业传统淡季，国内消费需求表现平淡，叠加国际环境波动导致外贸订单跟进不足，下游包装企业采购以刚需为主，难以对价格形成有力支撑。供应端方面，华南、华东部分纸厂已公布4月末至5月初的检修计划，检修时长从3天至1个月不等，供应收缩预期将对月末价格形成一定支撑。

成本端，废黄板纸作为瓦楞纸核心原料，4月上半月受南方多雨、打包站囤货意愿较强影响，供应偏紧支撑价格小幅上涨；下半月市场看跌情绪升温，纸厂或降价吸货，整体成本端对瓦楞纸支撑有限。综合供需与成本因素，4月瓦楞纸供需矛盾将先强后弱，中上旬价格趋弱运行，下旬随供应收紧及下游提前补库，价格有望小幅反弹。

针叶浆需求低迷持续磨底

与瓦楞纸阶段性波动不同，国内针叶浆市场持续处于需求主导的弱势磨底状态，下游需求疲软成为制约市场的核心矛盾。

针叶浆主要应用于文化纸、白卡纸、生活用纸等领域，当前下游原纸行业普遍面临需求不足、盈利低迷的困境。

文化纸领域，春季集中招标尚未启动，市场对招标价格预期偏低，叠加新产能释放带来的供应压力，价格表现疲软；生活用纸在一季度高开工后供应压力显现，二季度步入需求淡季，终端订单跟进不足；白卡纸一季度则呈现供应增加、需求减弱的格局，3月价格持续下行。

下游盈利恶化直接导致原纸企业对针叶浆采购趋于谨慎，仅维持刚需补库，进一步压制浆市成交，企业采购意愿持续低迷。

价格方面，针叶浆外盘与现货同步走弱，3月针叶浆外盘价格下跌30美元/吨，进口成本支撑削弱，进一步施压国内现货市场。截至4月9日，上海期货交易所纸浆主力合约收于4996元/吨，较3月初下跌4.87%；山东银星现货均价5065元/吨，较3月初下跌4.43%，基差收窄至69元/吨，市场交投持续清淡。

对于4月针叶浆市场，卓创资讯分析师许亚婷认为，供应端虽有海外浆厂检修停产计划，但国内港口库存处于高位，供应收紧的传导效率较慢，难以改变短期供应宽松格局。叠加二季度浆纸行业传统淡季到来，下游原纸企业开工率存在下滑预期，浆市需求将进一步缩减。因此其判断，4月针叶浆供需矛盾难以有效缓解，现货市场将延续磨底盘整走势，价格中枢或下移50元—100元/吨，整体维持低位震荡、反弹乏力的格局。

从行业整体来看，2026年二季度造纸及上游原料市场正处于供需弱平衡的调整期，包装纸、文化纸、生活用纸等细分领域均面临需求端的阶段性压力，成本端原料价格波动也加剧了行业盈利的不确定性。多家券商研报对造纸行业后续走势给出分析与展望，为市场提供了参考视角。

申万宏源认为，当前造纸行业处于淡季磨底阶段，箱板瓦楞纸供需逐步改善，木浆价格受海外浆厂控产支撑，下半年随旺季到来有望企稳回升，浆纸一体化龙头更具成本优势。华安证券表示，针叶浆、瓦楞纸价格延续弱势，传统淡季需求疲弱特征显著，港口库存仍处高位，短期浆价与纸价反弹动力不足，需关注下游补库节奏与纸厂检修进度。大同证券认为，二季度行业进入阶段性调整，原料价格波动与需求疲软共同制约市场，后续随着淡季尾声临近、供给端收缩，纸价企稳回升的概率逐步提升，具备一体化优势的头部纸企抗风险能力更强。