AI算力“卖铲人”赴港递表！源杰半导体踩中AI风口，凭激光器芯片扭亏为盈|港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年3月25日，陕西源杰半导体科技股份有限公司（以下简称“源杰半导体”，688498.SH）正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为国泰君安国际及广发证券。其A股已于2022年12月登陆上交所科创板，此次赴港旨在构建“A+H”双重上市平台。

招股书显示，源杰半导体的核心业务是设计、制造并销售用于光通信的激光器芯片，主要分为数据中心激光器芯片（包括DFB、EML、CW等）和电信激光器芯片（包括FP、DFB、EML等）。据灼识咨询报告，以2025年对外销售收入计，该公司是全球第六大激光器芯片供应商，同时也是全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商。该公司强调其是全球少数能够以千万颗规模量产CW激光器芯片的公司之一，凸显了其在大规模制造与供应链可靠性方面的独特优势。

财务表现方面，源杰半导体在AI算力需求爆发的背景下实现了跨越式增长。2023年至2025年，该公司总收入从1.44亿元飙升至6.01亿元，年复合增长率超过100%。盈利能力同步大幅提升，2024年亏损613.30万元，而2025年实现扭亏，净利润为1.91亿元，经调整净利润达2.23亿元。更值得关注的是其业务结构的战略性转变：2025年，数据中心激光器芯片收入达到3.93亿元，占总收入的比重从2023年的3.2%跃升至65.4%，成为绝对收入主力。该部分产品凭借更高的技术壁垒和附加值，毛利率高达71.3%，显著提升了该公司整体盈利水平。

源杰半导体的业绩提升得益于对AI驱动算力需求爆发趋势的精准把握。随着大模型训练与推理需求的指数级增长，全球算力基础设施投资激增，推动数据中心内部及之间的高速光互连需求爆发。源杰半导体提供的EML激光器芯片和CW激光器芯片正是满足这一需求的关键核心器件。其IDM业务模式确保了从研发、制造到交付的全流程自主可控，让该公司在AI驱动的世界中快速研发新产品并加速产品的迭代，能够快速响应客户需求并保证产品的一致性与可靠性。

作为一家技术驱动型半导体公司，源杰半导体面临行业典型风险，包括技术快速迭代带来的产品过时风险、激烈的市场竞争，其国际竞争对手主要包括Lumentum（朗美通）、Broadcom（博通）、II-VI Incorporated等在高端EML芯片和硅光技术领域占据主导地位的欧美日企业，国内同行则包括长光华芯（688048.SH)、光迅科技(002281.SZ)、仕佳光子(688313.SH）等在光芯片及光器件领域加速追赶的厂商。此外，该公司还面临高强度的研发投入需求，以及对少数大客户的依赖（招股书显示，2025年前五大客户收入占比为71.8%）。然而，在AI驱动算力基础设施长期建设的趋势下，高速光互连市场前景广阔。据灼识咨询预测，全球数据中心光互连市场规模预计将从2024年的137亿美元增长至2030年的1444亿美元。

源杰半导体此次赴港IPO，旨在利用“A+H”双平台进一步巩固其技术领先优势、扩大产能，以应对持续增长的市场需求，并深化全球化布局。若能成功上市，其募资将主要用于加强研发、扩张产能及寻求战略投资，以巩固其在高速光互连核心芯片赛道的领先地位。该公司能否持续保持技术领先性，并将其转化为稳定的市场份额和财务回报，将是其长期发展的关键。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。