四川大决策投顾：约束供给与需求加速扩张，锂矿行业高景气可期

四川大决策投顾 摘要：锂矿行业正经历从结构性过剩向新平衡过渡的关键阶段。其长期逻辑基石在于全球能源转型的确定性需求，电动汽车的持续渗透与储能产业的蓬勃兴起，共同构成了需求增长的双引擎。供给端则受到资源获取难度加大、产能释放周期与地缘政策等多重约束。这种供需动态的演变，预示着行业周期性波动将逐步收敛。

1.锂矿行业概述

锂矿行业指从事锂这一稀有金属资源的勘探、开采、选矿及冶炼的产业领域。作为自然界最轻、电化学活性极强的金属，锂因其高比容量和强得失电子能力，被誉为“能源金属”，是电池制造的理想材料。其产业链上游主要为锂矿资源的开采；中游涉及碳酸锂、氢氧化锂等基础锂盐的提炼加工；下游则广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子、玻璃陶瓷、润滑剂等多个领域。

2.资本开支见顶回落，锂供给弹性减弱

锂矿行业资本开支见顶回落，新一轮资本开支周期或需要更高的锂价刺激。2020年起新能源汽车需求大增，碳酸锂供不应求，锂价一度涨至近60万元/吨，高利润的锂价驱动行业大规模资本开支，国内样本锂盐企业资本开支由2020年37亿元大幅增长至2023年211亿元，造成锂供给大幅增长，碳酸锂供过于求逐步过剩，锂价开始逐步下行，2025年6月锂价一度跌破6万元/吨，该锂价下大部分锂矿项目均处于亏损状态，各锂盐企业资本开支开始缩减，国内样本锂盐企业2025年资本开支预计将下滑至147亿元，锂行业资本开支逐步见顶回落，后续供给弹性或将大幅减弱，新一轮资本开支周期需要更高的锂价刺激。

上一轮锂行业资本开支周期的新建和扩产项目集中于2023-2025年投产，预计2026年锂供给弹性减弱，主要增量来源包括2025和2026年新项目的投产放量以及锂价回升背景下部分锂矿产能利用率的回升。我们预计2026-2028年锂供给分别为213/246/275万吨LCE，同比增长25%/15%/12%，供给弹性逐步减弱。

3.全球锂需求有望持续快速增长

锂应用场景丰富多样，未来成长性强。全球能源革命浪潮下，中国市场由“政策驱动”向“产品驱动”转变；欧洲市场由“碳排放+高补贴+税收优惠”驱动；美国市场推出有史以来针对气候能源领域最大投资计划。全球市场“绿色低碳”发展趋势驱动锂元素在新能源汽车、储能、电动自行车、电动工具等多种应用场景的需求快速提升。我们预计在十四五期间，全球锂资源需求年均复合增速达到约30%，市场规模从2020年约40万吨LCE提升至2025年约160万吨LCE。展望未来，锂仍是众多金属中成长性最强的品种之一。

4.锂动力及储能电池 3 月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价

高位运行

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，3 月，我国动力和储能电池销量为 175.1GWh，环比增长 54.7%，同比增长 51.6%，其中，动力电池销量为 114.7GWh，占总销量 65.5%，环比增长 53.9%，同比增长 31.1%；储能电池销量为 60.4GWh，占总销量 34.5%，环比增长 56.2%，同比增长 115.9%。根据大东时代智库（TD）数据显示，4 月，中国锂电市场排产总量预计达 235GWh，环比增长 7.3%。综合来看，需求将对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行。

5.锂矿行业投资逻辑与个股梳理

锂矿行业正经历从结构性过剩向新平衡过渡的关键阶段。其长期逻辑基石在于全球能源转型的确定性需求，电动汽车的持续渗透与储能产业的蓬勃兴起，共同构成了需求增长的双引擎。供给端则受到资源获取难度加大、产能释放周期与地缘政策等多重约束。这种供需动态的演变，预示着行业周期性波动将逐步收敛。

相关个股：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、雅化集团等。

风险提示：锂终端需求不及预期；全球锂资源开发速度超预期。

参考资料来源：

1.2026-4-12华西证券——锂动力及储能电池 3 月海内外需求两旺，看好需求推动下的锂价高位运行

2.2026-2-2华源证券——有色金属新材料2026年度策略报告

3.2026-2-23国信证券——资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

4.2025-7-26国泰海通证券——新能源金属拐点分析

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